估值超200億！阿維塔，沖刺港股IPO

新能源汽車行業，正在加速。

隨著國內行業滲透率超過50%，野蠻生長的階段也即將告一段落。

近期，有媒體報道，阿維塔已經向港交所遞交了上市申請書，正式沖刺港股IPO。

作為背靠華為、寧德時代以及長安汽車三大巨頭的新能源高端品牌，阿維塔的舉動備受市場關注。

實際上，早在2021年，阿維塔高層曾對外透露，阿維塔計劃于2024至2025年實現IPO，或許是受資本市場波動加劇的影響，其上市計劃才一直拖到了現在。

對于阿維塔而言，在這個節點沖刺IPO，正當其時。但其需要解決的問題，還有很多。從銷量的角度來看，今年前10個月阿維塔銷量合計約為9.7萬輛，而月銷1萬是公認的“生死線”，換而言之阿維塔還在及格線邊緣徘徊；經營上，阿維塔最近三年半累計虧損超過113億元，今年上半年阿維塔虧損了15.85億元。也就是說，阿維塔需要一個扭虧的時間表。

從當下來看，港股IPO只是第一步，若想要在上市后收獲不錯的股價表現，阿維塔需要做的顯然還有更多。

含著“金湯勺”出生

回看過去，阿維塔的歷史最早可以追溯到2018年7月成立的長安蔚來新能源汽車科技有限公司，其由長安汽車與蔚來合資成立，各持股50%。

長安蔚來的成立，承載著長安汽車新能源高端化轉型的夢想，不過彼時蔚來還在為“活下去”掙扎，所以長安蔚來在成立后一直停滯不前。

轉機發生在2021年。這一年，長安汽車決定重塑長安蔚來這個品牌，于是其引入了寧德時代和華為兩家巨頭，形成了名噪一時的“CHN”聯盟，而長安蔚來也是在這一年更名為阿維塔科技，品牌定位變成了“新豪華新能源乘用車”。

長安汽車董事長朱華榮曾公開表示：“阿維塔要啥給啥，要錢給錢，要人給人，要技術給技術”。

除了長安汽車以外，阿維塔也曾被不少人看好，畢竟三者合作背后呈現了一種創新性的“技術聚合+資本聚合”模式：長安汽車提供整車研發、制造與供應鏈體系；華為注入其領先的智能汽車解決方案，涵蓋智能座艙、輔助駕駛等核心技術；寧德時代則作為電池技術的后盾，確保三電系統的競爭力。

值得一提的是，阿維塔隨后成了華為 HI模式的早期合作方，2022年8月首款采用HI模式的車型阿維塔11發布，采用帶激光雷達的華為輔助駕駛系統。

從融資來看，資本對這個擁有雄厚背景實力的“新興貴族”給予了極高熱情。根據招股書及公開報道，自2021年以來，阿維塔完成了四輪融資，累計募集資金超過190億元。其中，僅2024年12月的C輪融資就超過110億元，創下當年國內汽車領域最大單筆融資紀錄。

招股書顯示，阿維塔旗下在售量產車型共計四款，售價介于20萬—70萬元，均提供純電、增程兩種動力形式，涵蓋轎車與SUV，其中首款產品阿維塔11在2022年12月開始交付。到今年上半年末，阿維塔累計交付量為13.8萬輛，其中2023年的銷量為20021輛，2024年為61588輛，2025年上半年為56729輛。

從最新數據看，今年10月阿維塔的銷量為13506輛，今年前十個月銷量累計約為9.7萬輛，雖然下半年銷量有所回升，但仍遠低于問界10月超4萬輛的銷量表現，也遜色于理想的3.17萬輛、蔚來的4.04萬輛和小鵬4.20萬輛。

另外，今年阿維塔制定的銷量目標是22萬輛，但前十個月其銷量目標完成率只有47.4%，按照目前的銷量來預估，其全年銷量目標的完成率約在六成，和初定計劃仍有很大距離。

招股書顯示，2022年、2023年、2024年度以及2025年上半年，阿維塔的凈虧損分別約為20.15億元、36.93億元、40.18億元和15.85億元。同時，阿維塔預計其2025年度將繼續虧損。

港股IPO突圍

一個匯集了國內頂尖制造、電池與智能技術的新能源汽車品牌，為何發展會遜于預期。

而這背后，與其產品定位有很大的關系。

從品牌誕生起，阿維塔就立志于對標“BBA”，成為全球高端智能電動汽車領導品牌。

不過，想要在高端電動車市場站穩腳跟并不容易。相比于中低端電動車市場，高端電動車市場的容量十分有限。

根據2024年的調研數據，高端純電的滲透率仍然處于低位，其中2024年1—8月30萬至40萬、40萬元以上純電滲透率平均僅不足15%，遠低于整體純電滲透率26%。

換句話說，在高端新能源車市場，消費者更青睞增程或插混這種沒有里程焦慮的車型，對純電車型不太“感冒”。

而一開始就選擇主攻高端純電新能源汽車市場的阿維塔，注定相對發展得艱難一些。但當阿維塔發現高端純電新能源汽車市場容量不足之后，其開始主動求變，先是啟動增程路線，不再只走純電，后又推出了20萬級別車型，這也是其今年下半年銷量回升的關鍵。

此外，除了產品定位問題之外，當下阿維塔還面臨著一大難題，即曾經引以為傲的“技術護城河”正在被快速填平，獨特的優勢開始消失。

整體而言，阿維塔的核心賣點其實在于華為的智能駕駛與座艙和寧德時代的尖端電池技術，但現在這些都已經十分普遍。比如華為的智能駕駛與座艙，目前市場上搭載華為智能汽車解決方案的品牌已經超過10個，超20款車型都搭載了華為智能汽車解決方案；而寧德時代的電池則應用更加廣泛，如曾由阿維塔12首批搭載的“驍遙超級增混電池”，在幾個月內就被包括直接競品智界R7在內的一系列車企跟進配套。

當這些曾經獨一檔的技術被逐漸“標配化”，而阿維塔又沒有通過先發優勢構筑起護城河，其產品競爭力很容易在同質化的市場中被淹沒。

總結來說，目前阿維塔的困境明顯存在，也需要及時改變。目前，阿維塔已經正式開啟沖刺港股IPO，盡管阿維塔估值仍超過200億元，但這很大程度上是市場對其“CHN”背景和未來潛力的認可。

當下，隨著IPO進程推進，阿維塔將從一級市場的“講故事”階段，進入二級市場的“交答卷”階段。二級市場投資者將用更嚴苛、更短視的目光審視其月度交付數據、毛利率變化和虧損收窄速度。一旦上市后銷量增長不及預期或虧損未能有效收窄，阿維塔股價將面臨巨大壓力，由此來看，沖刺港股僅是開始，后續的市場的考驗也將會更多。