中年人的“收藏癮”，能否撐起一個上市公司？

撰文｜咸閑

編輯｜咸閑

審核｜燁 Lydia

聲明｜圖片來源網絡。日晞研究所原創文章，如需轉載請留言申請開白。

敲鐘的倒計時聲第三次在耳邊響起時，銅師傅的創始人俞光或許比任何人都更清晰地聽見兩種聲音的交響。

一種是千年銅器鏨刻時的清脆回響，另一種是現代資本時鐘急促的滴答聲。

2025年11月，這家中國銅工藝龍頭企業再次向港交所遞交上市申請，繼2025年5月后開啟了第二次沖刺。

銅師傅以銅質文創產品為核心，為消費者提供銅質擺件、銅質雕畫、塑膠潮玩、金銀文創產品等多樣化商品，除了一些傳統造型的銅制品，還擁有著一些熱門IP的聯名款。

圖片來源：銅師傅

弗若斯特沙利文數據顯示，我國2024年金質文創工藝產品銷售收入達187億元，占中國金屬文創工藝產品市場比例達到74.2%。

其中，按2024年收入計，銅師傅在中國銅質文創工藝產品市場排名第一，市占率達到35.0%，具備領先地位。

它憑借獨特的文創定位與收藏價值，常常被市場視為面向成熟消費群體的收藏品牌，還被也被稱為“中年人的泡泡瑪特”。

銅師傅執著于IPO，這究竟是傳統工藝企業很難創新下，需要尋求資本庇護的無奈之舉，還是文化品牌主動擁抱現代商業規則的戰略選擇？

當估值需要新錨點

在銅師傅的生產車間里，一位資深匠人完成一件復雜銅器可能需要數月時間，這種無法被大幅壓縮的生產周期，與資本對指數級增長的期待形成了鮮明對比。

正是這樣高復雜度的投入，也讓銅師傅在這個小眾的賽道上，雖然憑借20%的市場份額穩坐銅制文創品的頭把交椅，但也不得不面對“大池塘里的小魚”的尷尬境地，即便成為行業第一，其體量在資本市場眼中依然微不足道。

2025年上半年財務數據也揭示了傳統工藝企業發展的統一困境，今年上半年凈利潤同比下滑超20%，新業務占比還不足5%。

這就與泡泡瑪特構建的“潮玩+盲盒”輕資產快循環模式形成鮮明對比，銅師傅的“重工藝+收藏品”邏輯，由于價值更高就更需要消費者對與其品牌的高強度的信任，才能夠真正獲利。

圖片來源：銅師傅

最開始，消費者想要購買銅師傅的產品，是被工藝制作的精致度所吸引，器物表面的光影細節、沉甸甸的手感、以及一錘一鑿間凝結的時間質感。

而在收藏品市場，價值的認定從來不只關乎物品本身，更重要的就是背后的故事、手藝傳承與高質的工藝。

正如紫砂壺大師顧景舟的作品在拍賣市場接連創出天價，從原料的宜興黃龍山原礦，到數月甚至數年的精心打磨制作，再到流傳有序的收藏記錄，進行的每一個環節都在為最終的價格添磚加瓦。

銅師傅試圖通過上市完成的，就是想將這種基于老師傅手藝的信任，升級為上市公司的信譽。

對于銅師傅而言，通過上市提供的財務透明、合規監管和持續信息披露，就能將“匠心”轉化為市場可驗證、資本可信任的體系。

當消費者購買一件標價數萬元的銅器時，他們購買的不僅是銅材與工藝，更是一份關于保值、傳承和身份認同的承諾。

而上市公司的身份，讓這份承諾有了第三方監督和法律保障，極大地降低了消費者的決策風險，讓消費者有保障性的購買產品。

期待與疑慮的博弈

銅師傅上市之路多次輾轉，其中“低速增長”賽道面臨的估值挑戰與歷史遺留的結構性難題是同時進行的。

在2016至2017年間，銅師傅發生了多達48次股權轉讓，這一異常頻繁的變動曾引發監管部門對其股權穩定性的質疑，直到2017年到2018年小米的加持投資，學習小米的極致性價比發展模式，才使得其開始迅速崛起。

資本市場雖然看好其發展趨勢，但對其穩定性存疑。

與此同時，銅師傅還面臨著增長邏輯與資本期望的錯位。

公開數據顯示，2017至2023年間，其股份增值幅度不足20%，顯著低于同期消費行業的平均回報水平。

這折射出資本市場對文化創意企業的矛盾態度：既愿為“非遺傳承”與“工匠精神”支付一定溢價，又難以完全認同其緩慢的增長節奏。

其根源在于兩種價值邏輯的沖突：工藝領域遵循的是“時間經濟學”，依賴長期技藝沉淀與品牌積累，而資本市場需要的是“速度經濟學”，追求用戶與收入的快速擴張，能夠在最快的時間獲得收益。

在這方面，愛馬仕早就給出了標準答案。

這個以手工皮具起家的奢侈品牌，成功將“慢工藝”轉化為備受追捧的金融資產。

它建立全球頂級皮料采購網絡，甚至投資鱷魚養殖場，把供應鏈故事講成品牌傳奇，還始終堅持限量供應與預訂排隊機制，人為制造稀缺感，通過中古流通與拍賣行背書，讓產品成為可增值的資產標的，就能夠形成稀缺性溢價。

對銅師傅而言，真正的挑戰在于如何將深厚的中國銅文化底蘊，轉化為同樣具有說服力的資本語言，從而在堅守工藝本質與滿足資本預期之間，找到可持續的平衡點。

資本賦能與文化守正中尋找平衡

銅師傅的上市之路，不僅是資本的試煉場，更是一場關乎傳統工藝現代化生存的發展實驗。

而真正的破局點，并不是非要在“資本”與“文化”之間二選一，而是在于追求兩者融合，創造出一套資本助力文化、文化反哺資本的新邏輯。

成功上市后的第一道考驗，便是如何“聰明地花錢”。

首先，資金投入應該著重用于攻克制約品質與價值的工藝制作難題。

例如，研發環境友好型合金與穩定著色技術，解決銅器易氧化、傳統著色污染大的痛點，還可以引入3D掃描與精密鑄造，輔助完成復雜構件的基礎成型，將匠人的精力解放出來，聚焦于最具藝術表現力的手工鏨刻、精修與表面處理環節。

其次，如今數字化發展極具前景，科技已經成為傳統文化對接現代市場最高效的轉化引擎，積極構建“物理+數字”雙生資產體系，或成為了連接傳統與未來的關鍵橋梁，為未來發展鋪路。

為每一件實體銅器配備一個基于區塊鏈技術的唯一數字身份，將成為新的標準配置。

這個數字化方式可以直觀的展現出特種礦料的原材料、匠人制作的全過程、設計師靈感闡述到歷代收藏流轉的完整生命軌跡。

它遠不止是一張高級防偽證書，更是將“時間的故事”與“創作的過程”進行資產化封裝。

這樣也能開辟全新的價值互動空間，如建立數字藏品社區、展示獨特的流轉歷史、開發基于數字身份的會員專屬權益等，就是讓設計者、制作者直接與消費者交流文化感受。

故宮博物院也正是通過數字化手段，讓文物在人們面前“活”起來，其中，“數字故宮”小程序及網站累計訪問量已超過 20億次，“全景故宮”功能讓用戶可在線 VR 游覽所有開放區域，年訪問量也超過了 4000萬次。

再者，銅師傅應該借助資本戰略性地跳出傳統工藝愛好者的固有圈層，進入一些如高端百貨、頂級博物館文創商店、大型企業高端定制禮品的供應鏈以及精品酒店與會所等場景。

這些不僅僅是銷售點位，更是讓銅器從靜態的“收藏架”走入動態的“生活場”，直接向消費者展現品牌，在其心智中建立出清晰的品牌認知和聯系。

圖片來源：百度

然而，資本可以買來流量，但買不來品牌的靈魂，在疾馳的商業化進程中，銅師傅必須像守護生命線一樣，堅守其文化價值的本源，牢牢掌握品牌敘事的主導權。

工藝的堅守，必須被量化為可驗證的硬性標準。保留最初承諾的工藝制作方式，向市場設立了一條不容妥協的“工藝紅線”，始終堅持手工質量才是第一位。

在這個追求速成的時代，有些價值依然需要慢慢煅燒、細細打磨，而最好的商業模式，或許就是為這種“慢”找到它在這個“快”世界中的合理位置。

無論任何一次創新活動，都必須堅持 “以我為主”的原則，優先選擇那些與中國神話體系、歷史典籍、古典文學藝術、重大文物IP等具有深刻內在文化聯系的對象進行合作，保留自我特色，將敘事權牢牢抓在自己的手里。

當資本的時鐘與文化的年輪最終找到彼此的節奏，我們或許會看到更多傳統工藝品牌走出一條既保持本色又不失活力的現代之路。

那時回望，銅師傅的兩次遞表，可能正是這條路上最關鍵的幾個彎道——每一個轉彎，都在重新定義傳統文化與現代商業的關系邊界。

參考資料：

1. 【光大證券】 銅師傅（DY1536HK）：招股說明書解讀：銅質文創工藝產品頭部品牌

一點想法（北京）旗下矩陣公眾號

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