Meta：社交業(yè)務(wù)基本盤(pán)穩(wěn)固，AI發(fā)展面臨短期陣痛

2025年以來(lái)，Meta（META.O）股價(jià)經(jīng)歷高位震蕩，盡管年內(nèi)累計(jì)漲幅仍超10%，但三季度財(cái)報(bào)公布后市場(chǎng)分歧加劇。

2025年三季報(bào)顯示，公司第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收512.42億美元，同比增長(zhǎng)約26%；實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)205.35億美元，同比上升約18%。較快的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)顯示公司核心社交業(yè)務(wù)基本盤(pán)穩(wěn)固。

但另一方面，Meta第三季度成本和費(fèi)用同比增長(zhǎng)32%，明顯高于同期的營(yíng)收增速，拖累了公司整體經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率。同時(shí)，公司預(yù)計(jì)2026年的資本支出增長(zhǎng)將明顯大于2025年，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)AI投入產(chǎn)出比的擔(dān)憂。

AI 大模型領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)激烈。作為開(kāi)源大模型的重要推動(dòng)者，Meta 不僅面臨 OpenAI、Google等頂尖閉源模型的強(qiáng)力競(jìng)爭(zhēng)，也同時(shí)受到阿里 Qwen、DeepSeek 等新興開(kāi)源大模型的快速追趕甚至趕超。公開(kāi)信息顯示，Meta 已于今年對(duì)其 AI業(yè)務(wù)進(jìn)行了重組，一系列動(dòng)作折射出Meta的AI發(fā)展或面臨短期陣痛。

第三季報(bào)收入增長(zhǎng)強(qiáng)勁，但成本上升與現(xiàn)金流隱憂浮現(xiàn)

財(cái)報(bào)顯示，Meta第三季度實(shí)現(xiàn)收入約512.42億美元，同比上升26%。其中，公司來(lái)自Family of Apps業(yè)務(wù)的收入占比超過(guò)99%，主要是廣告收入。

Meta第三季度實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)205.35億美元，同比上升約18%，增速慢于同期的營(yíng)收增速，主要是公司成本和費(fèi)用第三季度同比上升達(dá)32%。

Meta第三季度的資本開(kāi)支達(dá)到193.7億美元。公司預(yù)計(jì)2025年全年資本開(kāi)支為700-720億美元，比之前的展望660-720億美元有所上升。同時(shí)，公司預(yù)計(jì)2026年的資本支出增長(zhǎng)將明顯大于2025年。

受資本開(kāi)支增加等因素影響，Meta三季度的自由現(xiàn)金流為106.25億美元，同比下降超過(guò)30%。

此外，Meta的Reality Labs業(yè)務(wù)仍然面臨較大虧損。2025年第三季度，該業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)虧損為44.32億美元。最新消息顯示，Meta正考慮削減元宇宙預(yù)算最多30%。

全球最大社交平臺(tái)地位穩(wěn)固

盡管面臨成本上升、AI發(fā)展短期陣痛等壓力，Meta作為全球用戶規(guī)模第一的社交龍頭企業(yè)地位仍然穩(wěn)固。

根據(jù)國(guó)證國(guó)際證券財(cái)報(bào)，Meta旗下社交產(chǎn)品包括Facebook、Instagram、WhatsApp、Messenger、Threads，覆蓋圖文、視頻、即時(shí)通訊社交全場(chǎng)景。截止2024年4季度，四款核心產(chǎn)品（Facebook、Instagram、WhatsApp、Messenger）日活躍用戶規(guī)模合計(jì)33.5億，約占全球互聯(lián)網(wǎng)用戶的60%。

根據(jù)最新披露的三季報(bào)，Meta家族產(chǎn)品的日活用戶（DAP）達(dá)到35.4億，同比增長(zhǎng)8%。

根據(jù)全球移動(dòng)應(yīng)用、游戲數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)服務(wù)商點(diǎn)點(diǎn)數(shù)據(jù)的監(jiān)測(cè)，過(guò)去幾年Facebook來(lái)自全球雙端的下載量保持平穩(wěn)。Instagram的全球下載量同樣較為穩(wěn)定。

Meta家族產(chǎn)品第三季度的人均收入達(dá)到14.46美元，同比、環(huán)比均呈上升趨勢(shì)。

第三季度，Meta廣告加載率同比提升14%，其中亞太地區(qū)同比提升達(dá)23%；廣告均價(jià)同比上漲10%。

截至三季度末，Meta的現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物和可交易證券金額合計(jì)達(dá)到444.5億美元。

短期來(lái)看，資本開(kāi)支攀升可能壓制公司利潤(rùn)率；但長(zhǎng)期看，Meta的勝負(fù)手在于能否以社交現(xiàn)金流為燃料，在AI硬件與超級(jí)智能的賽道上實(shí)現(xiàn)再次飛躍。

（文章序列號(hào)：1996824166921277440/CJT）