月內(nèi)410只基金浮虧，易方達(dá)一基金虧損16億仍收25億管理費(fèi)，“旱澇保收”引爭議

管理費(fèi)與業(yè)績脫鉤的收費(fèi)模式，在公募基金行業(yè)長期存在爭議。因?yàn)榛馃o論業(yè)績好壞，都可以按照基金份額的固定比例向投資者收取管理費(fèi)。

易方達(dá)是國內(nèi)公募基金行業(yè)龍頭，管理規(guī)模超2.5萬億穩(wěn)居行業(yè)第一。然而旗下很多基金浮虧卻與規(guī)模第一相背離。12月5日收盤時(shí)，易方達(dá)旗下基金，最近1月內(nèi)浮虧的多達(dá)410只，其中121只虧損幅度大于2%，多只基金浮虧更超過8%。

數(shù)據(jù)來源：天天基金網(wǎng)

月內(nèi)410只基金陷浮虧

明星經(jīng)理操盤五年仍虧損

個(gè)股大跌，是易方達(dá)很多基金產(chǎn)品浮虧的直接原因。深南電路前十大流通股東中，易方達(dá)就有3只基金產(chǎn)品合計(jì)持有深南電路910萬股。12月5日盤中，深南電路股價(jià)一度報(bào)184.68元/股，跌幅達(dá)-5.44%，此時(shí)易方達(dá)上述三只基金對(duì)應(yīng)單日浮虧達(dá)9,668萬元。

易方達(dá)重倉深南電路的基金數(shù)量更高達(dá)39只，合計(jì)持有2,632萬股，按同樣股價(jià)的浮虧高達(dá)2.8億元。比如易方達(dá)科訊混合(110029)在今年第三季度選擇了增持深南電路179.1萬股，合計(jì)持股310.59萬股，成為占基金凈值9.11%的重倉股，此時(shí)的單日浮虧就高達(dá)3,298萬元。

截至2025年上半年，易方達(dá)旗下主動(dòng)權(quán)益類基金的平均收益率達(dá)8.3%，超70%的產(chǎn)品跑贏滬深300指數(shù)，這一比例高于行業(yè)平均水平。但易方達(dá)在醫(yī)療、生物科技、光伏、并購重組等細(xì)分行業(yè)主題領(lǐng)域的基金卻普遍存在“長期虧損、階段性跑輸基準(zhǔn)”的問題。易方達(dá)競爭優(yōu)勢企業(yè)A自2021年1月成立至今年第三季度末，已累計(jì)虧損-42.66%，連續(xù)四年業(yè)績告負(fù)，遠(yuǎn)低于同類產(chǎn)品平均水平，令基金經(jīng)理對(duì)行業(yè)趨勢判斷與選股等能力備受質(zhì)疑。

易方達(dá)旗下一些明星經(jīng)理操盤的主動(dòng)權(quán)益類基金，近年來業(yè)績表現(xiàn)也相對(duì)較差，對(duì)易方達(dá)基金在行業(yè)內(nèi)專業(yè)的形象造成了沖擊。張坤是易方達(dá)旗下的頂流基金經(jīng)理，但其目前管理的易方達(dá)藍(lán)籌精選，今年不僅二季度業(yè)績表現(xiàn)較弱，10月份的收益率也僅0.68%，遠(yuǎn)低于同類產(chǎn)品平均4.34%和滬深300 3.92%的漲幅。這與張坤堅(jiān)持長期投資優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股的選股策略，未能及時(shí)適應(yīng)市場風(fēng)格的頻繁切換有關(guān)。截至當(dāng)前，易方達(dá)藍(lán)籌精選近三年累計(jì)虧損-9.93%，跑輸業(yè)績基準(zhǔn)19.16%，其成立以來的累計(jì)凈值，距離2021年頂峰時(shí)的回撤接近超40%。

數(shù)據(jù)來源：天天基金網(wǎng)

另一基金經(jīng)理馮波管理的易方達(dá)研究精選股票基金(008286)，業(yè)績表現(xiàn)更令投資者失望。馮波在易方達(dá)擔(dān)任副總經(jīng)理，同時(shí)也是權(quán)益投資決策委員會(huì)委員，自該基金產(chǎn)品2020年2月成立起就管理。但過去五年多時(shí)間里，除個(gè)別年份有短暫正收益外，該基金大部分時(shí)間都處于虧損。今年9月27日起，馮波不再管理該基金，此時(shí)該基金累計(jì)凈值僅剩0.7761元，相比1元的初始凈值，累計(jì)虧損達(dá)22.39%。

數(shù)據(jù)來源：天天基金網(wǎng)

科技股上漲拉動(dòng)今年A股市場火熱，但該基金表現(xiàn)堪憂。今年上半年，以人工智能、半導(dǎo)體為代表的科技板塊漲幅顯著，僅半導(dǎo)體指數(shù)上半年漲幅超過30%。但由于基金經(jīng)理對(duì)相關(guān)行業(yè)及高成長性公司研究不足，該基金對(duì)科技股持倉不足，白白錯(cuò)失上漲行情。

今年第三季度，該基金收益率僅1.5%，遠(yuǎn)低于同類基金3.5%的平均水平，排名僅600/751。10月時(shí)部分板塊和個(gè)股仍有較好投資機(jī)會(huì)，但該基金依然未能抓住，當(dāng)月收益率為-3.5%，在排名倒數(shù)100/751。因業(yè)績不佳，投資者信心受挫紛紛贖回該基金，其規(guī)模也從成立初的165億元，大幅縮水至45億元。

馮波管理下的易方達(dá)競爭優(yōu)勢企業(yè)成立于2021年1月，但業(yè)績表現(xiàn)同樣不好。該基金凈值跌幅至今已超50%。2025年上半年上證指數(shù)攀升至3800點(diǎn)的市場紅利期時(shí)，易方達(dá)基金仍有多只基金累計(jì)虧損，幅度甚至超過40%。

但易方達(dá)的“賺錢效應(yīng)”與“收費(fèi)規(guī)模”高度關(guān)聯(lián)，并未受到上述基金虧損太大影響。如果基金無論業(yè)績漲跌，只要規(guī)模維持在一定水平，就都能穩(wěn)定收取管理費(fèi)，那么投資者利益是否真正被放在首位？易方達(dá)是否切實(shí)履行了應(yīng)有的責(zé)任擔(dān)當(dāng)？

虧損16億卻收25億管理費(fèi)

“旱澇保收”引爭議

管理費(fèi)與業(yè)績脫鉤的收費(fèi)模式，在公募基金行業(yè)長期存在爭議。因?yàn)榛馃o論業(yè)績好壞，都可以按照基金份額的固定比例向投資者收取管理費(fèi)。基金公司可以“旱澇保收”地獲得穩(wěn)定的管理費(fèi)收入，投資者卻要獨(dú)自承擔(dān)投資虧損風(fēng)險(xiǎn)明顯不公。易方達(dá)基金作為行業(yè)頭部企業(yè)，不可避免受到相應(yīng)的質(zhì)疑和批評(píng)。

張坤管理的核心產(chǎn)品易方達(dá)藍(lán)籌精選，僅在2018年成立至2022年末的四年間，就已為易方達(dá)基金貢獻(xiàn)累計(jì)管理費(fèi)25億元，其中2023年度貢獻(xiàn)超11.65億元，占易方達(dá)當(dāng)年權(quán)益類產(chǎn)品全部管理費(fèi)的近20%。但該基金同期卻累計(jì)令基民虧損16億元。

為吸引更多投資者購買，即使對(duì)新基金投資策略和風(fēng)險(xiǎn)的研究不充分，基金經(jīng)理仍可能選擇在市場熱度較高時(shí)的高位發(fā)行新基金。一旦市場行情逆轉(zhuǎn)，這些高位建倉的新基金就可能令投資者遭受較大虧損，但基金公司卻仍可收取高額管理費(fèi)。規(guī)模行業(yè)第一的易方達(dá)，一些基金產(chǎn)品也出現(xiàn)過類似情況。比如一些基金在市場高位時(shí)發(fā)行，盡管后續(xù)市場和業(yè)績表現(xiàn)很差，但管理費(fèi)卻并未明顯少收，這無疑損害了投資者利益。

對(duì)此，投資者通過投訴表達(dá)不滿，黑貓等投訴平臺(tái)上就有多項(xiàng)關(guān)于易方達(dá)基金的投訴。有投資者稱“購買基金，業(yè)績沒有一天正增長，高度懷疑老鼠倉”，對(duì)易方達(dá)基金經(jīng)理賈健管理基金不當(dāng)?shù)馁|(zhì)疑溢于言表。當(dāng)基金業(yè)績長期不佳，投資者難免會(huì)懷疑基金經(jīng)理為個(gè)人利益而損害投資者利益。盡管目前尚無確鑿證據(jù)證明老鼠倉存在，但卻至少反映出投資者對(duì)基金經(jīng)理的嚴(yán)重不信任。

圖片來源：黑貓投訴平臺(tái)

雖然個(gè)人投資者投訴易方達(dá)，因缺乏依據(jù)往往不了了之，但易方達(dá)近年來多次因合規(guī)問題受到監(jiān)管處罰卻是實(shí)情，網(wǎng)絡(luò)重大輿情傳播的損失更是驚人。

2023年3月，易方達(dá)基金就因個(gè)別規(guī)定及制度未嚴(yán)格執(zhí)行等合規(guī)問題，被廣東證監(jiān)局出具警示函。2024年下半年，廣東證監(jiān)局又曝出警示函，指出易方達(dá)基金存在“制度機(jī)制不完善、規(guī)定執(zhí)行不嚴(yán)格”的問題，處罰其采取暫停ETF注冊三個(gè)月。受罰期間，其部分被動(dòng)投資市場份額被華夏、南方等同行搶占。

易方達(dá)藍(lán)籌曾三年累計(jì)虧損一度超過40%，卻仍穩(wěn)穩(wěn)收走28億元管理費(fèi)，甚至連銷售渠道都能分走11億元分成，這種“虧基民的錢，賺自己的費(fèi)”的不合理現(xiàn)象，正在消耗資本市場最寶貴的信心。雖然監(jiān)管早已提出“收入與投資者回報(bào)綁定機(jī)制”，但真正落地前，類似的收割卻仍在繼續(xù)。

作者 | 孟青平

編輯 | 吳雪

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