日上免稅行告別上海機場，大股東中國中免要“自己干”

出品｜達摩財經(jīng)

12月11日，中國招標投標公共服務平臺顯示，上海機場集團浦東、虹橋國際機場進出境免稅店項目中標候選人結(jié)果出爐，中國中免（601888.SH）旗下全資子公司中國免稅品（集團）有限責任公司與杜福睿（上海）商業(yè)有限公司成為中標候選人。

上海機場集團本次招標項目分為浦東機場T1、浦東機場T2（均包括衛(wèi)星廳）、虹橋機場T1三個標段。三個標段的經(jīng)營權轉(zhuǎn)讓期限最長都為8年，自2026年起至2033年年末。

令人意外的是，在上海機場盤踞26年的日上免稅行沒有出現(xiàn)在候選人名單中。

據(jù)多家媒體報道，12月6日，日上免稅行（上海）有限公司（下稱“日上上海”）突然召開董事會，圍繞公司是否參加上海機場免稅項目招投標進行表決。公司7名董事中，有4名董事明確表示不同意日上上海參與投標。

日上上海的第一大股東現(xiàn)為中免集團（海南）運營總部有限公司，該公司是中國中免的全資孫公司，其在2018年收購了日上上海51%股權，成為控股股東。目前日上上海的董事中，有5位來自中國中免一方，日上上海的董事長王延光現(xiàn)在中國中免擔任副總經(jīng)理。

值得一提的是，雙方當初在合作協(xié)議時曾約定，目前及未來中國中免或其關聯(lián)方在上海、北京兩地機場免稅業(yè)務，都將通過日上公司（日上上海和日上中國）開展。

本次招標項目設置了反壟斷規(guī)則，企業(yè)負責人為同一人，或存在控股、管理關系的關聯(lián)企業(yè)，不得投標同一標段。這也意味著，對日上上海和中國中免來說，二者只有一方能參與同一標段的競標。

上海機場還在招標公告明確提到，標段一和標段二不可兼中兼得，標段三可兼中兼得。也就是說，本次上海機場的三個標段，中國中免與杜福睿各自至少能競得一個項目。

中國中免看中了啥

中國中免是中旅集團控股的上市公司，是聚焦于旅游零售業(yè)務的大型股份制企業(yè)，2009年，公司以“中國國旅”的簡稱在上交所上市。之后，隨著公司旗下三亞國際免稅城開業(yè)，成為公司重要增長點，公司漸漸剝離了旅行社業(yè)務，專注發(fā)展免稅零售，公司名稱也在2020年正式更名為中國中免。

中國中免目前的主陣地還是在海南地區(qū)，中國中免在海南省擁有6家離島免稅店，包括目前全球第一大和第二大免稅商業(yè)綜合體海口國際免稅城和三亞國際免稅城。今年上半年，中國中免海南地區(qū)的營業(yè)收入為150.3億元，占比超過總營收的一半。

2021年，受到離島免稅新政及國際旅行受限的多重因素影響，中國中免的海南免稅店業(yè)績爆發(fā)，LV專柜要靠搖號入場、熱門香水要拼手速去搶。當年公司營業(yè)收入和凈利潤創(chuàng)出歷史高峰，公司市值一度達到7880億元。

但隨著國際旅游的恢復、宏觀消費環(huán)境變化以及行業(yè)競爭的加劇，中國中免的市占率、線下價格優(yōu)勢等均不如從前。

據(jù)海口海關數(shù)據(jù)，今年三季度，海南離島免稅購物人次不足百萬人，同比下降23.4%。另外，王府井、海旅投、中服免稅等玩家紛紛拿到牌照，海南免稅店從起初的幾家增到20多家。再加上部分企業(yè)“免稅+直播”的新模式，中國中免的優(yōu)勢所剩無幾。

今年前三季度，中國中免實現(xiàn)營收398.62億元，同比下降7.34%，凈利潤30.52億元，同比下降22.13%。要知道的是，中國中免去年的業(yè)績就已經(jīng)表現(xiàn)不佳，營收、凈利潤分別下滑16%和36%。

與此同時，中國中免的股價也一路下滑，截至12月12日，公司股價為79.2元/股，最新市值1639億元，較其2021年峰值縮水超6000億元。

中國中免此前雖然有機場免稅店業(yè)務，但大多為二、三線城市，客流量并不算多，對整體營收的貢獻并不大。去年，中國中免中標廣州白云國際機場免稅經(jīng)營權，此次再加上上海機場，中國中免已經(jīng)在兩個超一線城市機場站住了腳。

值得一提的是，上海浦東機場和虹橋機場的年旅客吞吐量高達1.17億人次，而據(jù)海南省統(tǒng)計局統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2025年上半年，海南省港口和機場旅客吞吐量為3519.52萬人次，遠不及浦東機場和虹橋機場。

中國中免財報顯示，2024年，日上上海的營收為160.35億元，這個營收幾乎占到中國中免總營收的30%，但由于中國中免對其持股僅51%，從中分得的歸母凈利潤僅5.13億元。

日上告別上海機場

日上上海成立于1999年，是國內(nèi)首家經(jīng)營機場免稅店的外資企業(yè)，起初由美籍華商江世乾（KIANG SHIH CHIEN）通過佰瑞投資出資成立。

彼時的浦東機場才剛剛開始運營，中國政府開始向國際競標者開放浦東機場的免稅店運營權，日上上海成功拿下了運營權。

2005年，日上另一公司日上中國在北京注冊成立，拿下了北京首都機場的免稅業(yè)務。2008年，日上上海又拿下了虹橋機場的免稅店業(yè)務。目前，日上免稅行的官網(wǎng)介紹仍然顯示，公司經(jīng)營的事業(yè)分布在中國最重要的兩大門戶機場，北京首都機場（T2和T3航站樓）、上海浦東機場（T1、T2）和上海虹橋機場（T1航站樓）。

在日上稱霸京滬機場的這些年期間，其股東成分也曾發(fā)生變化。有媒體報道，2011年初，剛剛成立不久的博裕資本就從江世乾手中收購了日上免稅部分股權，但這筆交易是通過佰瑞投資海外母公司進行的交易，具體細節(jié)并未對外公開。

2017年和2018年，中國中免先后以3882萬元和15.05億元的價格收購了日上中國和日上上海各51%的股權。在披露公告中，中國中免只提及對手方為佰瑞投資和上海文語齋，并沒有提及對方股權信息。

兩家公司的股權變更后，江世乾也隨之辭任日上中國和日上上海的法定代表人和董事長職務。

目前，在日上上海的股東中，中國中免持股51%，佰瑞投資持股33.32%，上海機場集團旗下尚冕商業(yè)持有其余15.68%股份。

前不久，北京首都機場商貿(mào)有限公司也對北京首都國際機場的進出境免稅店特許經(jīng)營權開啟了雙標段的公開招標。招標涵蓋T2及T3航站樓，特許經(jīng)營期近八年，將持續(xù)至2034年2月10日。而日上中國能否繼續(xù)獲得上述經(jīng)營權還是個未知數(shù)。

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