經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，解讀如何化解地方債，為2026定下基調(diào)

12 月 10 日至 11 日在北京舉行的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，為 2026 年經(jīng)濟(jì)發(fā)展定下總基調(diào)。

會(huì)議圍繞 "穩(wěn)中求進(jìn)、提質(zhì)增效" 核心導(dǎo)向，部署了更加積極的財(cái)政政策與適度寬松的貨幣政策，尤其聚焦地方財(cái)政困難破解與重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)化解，釋放出強(qiáng)信心、穩(wěn)預(yù)期的政策信號(hào)。

“積極”與“精準(zhǔn)”成為關(guān)鍵詞

財(cái)政政策方面，"積極" 與 "精準(zhǔn)" 成為關(guān)鍵詞。

會(huì)議明確將保持必要的財(cái)政赤字、債務(wù)總規(guī)模和支出總量，同時(shí)通過(guò)科學(xué)管理優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)，規(guī)范稅收優(yōu)惠與財(cái)政補(bǔ)貼政策。

多位專家預(yù)判，2026 年財(cái)政赤字率將維持不低于 4% 的水平，與 2024 年持平且不低于 2025 年，以避免引發(fā)政策退坡預(yù)期?；涢_(kāi)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒建議，新增債務(wù)總規(guī)模需提高至 15 萬(wàn)億元左右，一般公共預(yù)算支出應(yīng)接近名義 GDP 增速 5%，以此抵消房地產(chǎn)下行、化債占用資源等帶來(lái)的收縮效應(yīng)。

財(cái)政政策與改革創(chuàng)新深度融合

值得關(guān)注的是，財(cái)政政策將與改革創(chuàng)新深度融合。中國(guó)財(cái)政科學(xué)研究院院長(zhǎng)楊志勇指出，"深化零基預(yù)算" 等改革舉措將提升財(cái)政支出效率，成為破解地方財(cái)政問(wèn)題的系統(tǒng)性支撐。東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青則提出，2026 年積極財(cái)政政策將呈現(xiàn) "一平三升" 特征：財(cái)政赤字率保持 4.0% 的穩(wěn)定水平，而新增專項(xiàng)債、超長(zhǎng)期特別國(guó)債及準(zhǔn)財(cái)政政策工具規(guī)模將顯著上升，預(yù)計(jì)赤字規(guī)模將從 2025 年的 5.66 萬(wàn)億元擴(kuò)大至 5.9 萬(wàn)億元左右。

地方財(cái)政困難的破解將成為重中之重

會(huì)議明確要求兜牢基層"三保"（保工資、保運(yùn)轉(zhuǎn)、保民生）底線，這既是維持地方經(jīng)濟(jì)循環(huán)的基礎(chǔ)，也是保障民生福祉的關(guān)鍵。針對(duì)當(dāng)前部分地方收支矛盾突出、土地出讓收入大幅下行的現(xiàn)狀，專家提出多維度解決方案：短期需提高新增債務(wù)額度以填補(bǔ)財(cái)力缺口，中長(zhǎng)期則要深化財(cái)稅體制改革，將部分事權(quán)和支出責(zé)任上收至中央和省級(jí)政府，并健全地方稅體系，探索消費(fèi)稅擴(kuò)圍下劃及遺產(chǎn)稅贈(zèng)與稅開(kāi)征等路徑。同時(shí)，中央對(duì)地方轉(zhuǎn)移支付連續(xù)超 10 萬(wàn)億元的規(guī)模優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步發(fā)揮，資金使用效率的提升成為政策落實(shí)的關(guān)鍵。

穩(wěn)增長(zhǎng)、促物價(jià)

貨幣政策方面，"穩(wěn)增長(zhǎng)、促物價(jià)" 的導(dǎo)向更加清晰。會(huì)議將 "促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)、物價(jià)合理回升" 列為重要考量，旨在破解 PPI、CPI 下行帶來(lái)的企業(yè)利潤(rùn)壓縮、居民消費(fèi)抑制等連鎖反應(yīng)。王青判斷，2026 年貨幣政策將呈現(xiàn) "加量降價(jià)" 特征：總量上，全年可能實(shí)施兩次降準(zhǔn)共 1 個(gè)百分點(diǎn)，政策性降息幅度有望達(dá) 0.2 至 0.3 個(gè)百分點(diǎn)；結(jié)構(gòu)上，將聚焦 "五篇大文章"，優(yōu)化結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具運(yùn)用，引導(dǎo)金融資源向科技創(chuàng)新、制造業(yè)升級(jí)、綠色發(fā)展、小微企業(yè)及促消費(fèi)穩(wěn)外貿(mào)等重點(diǎn)領(lǐng)域傾斜，工具額度將增加且操作利率同步下調(diào)。保持人民幣匯率在合理均衡水平的基本穩(wěn)定，也將為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行提供支撐。

化解地方債迎來(lái)新部署

風(fēng)險(xiǎn)化解領(lǐng)域，地方政府債務(wù)處置迎來(lái)新部署。會(huì)議提出"積極有序化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)"，明確要督促各地主動(dòng)化債，不得違規(guī)新增隱性債務(wù)，并優(yōu)化債務(wù)重組和置換辦法。特別值得關(guān)注的是，"多措并舉化解地方政府融資平臺(tái)經(jīng)營(yíng)性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)" 的新提法，標(biāo)志著地方債務(wù)化解重心將從隱性債務(wù)向融資平臺(tái)經(jīng)營(yíng)性債務(wù)延伸。王青表示，2026 年將延續(xù)化債 "組合拳"，通過(guò)展期降息為主的債務(wù)重組、盤活存量資產(chǎn)及依托經(jīng)營(yíng)性收入等方式，分類推進(jìn)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解，預(yù)計(jì)化債進(jìn)度將有所加快。

總體來(lái)看，2026 年宏觀政策將通過(guò)財(cái)政與貨幣的協(xié)同發(fā)力，既保持總量支持力度，又強(qiáng)化精準(zhǔn)滴灌，在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí)，著力破解地方財(cái)政、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等結(jié)構(gòu)性難題。黨政機(jī)關(guān)過(guò)緊日子、嚴(yán)肅財(cái)經(jīng)紀(jì)律等要求的落實(shí)，將為政策效能提升提供保障，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)在提質(zhì)增效中實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)健康發(fā)展。