悅龍科技IPO過會：實控人分紅5800萬元，女婿“空降”高管引質疑

日前，山東悅龍橡塑科技股份有限公司（簡稱“悅龍科技”）的IPO迎來最新進展：上會通過。

悅龍科技是一家油氣鉆采裝備企業，主要客戶為中石油、中海油等。靠賣油氣鉆采裝備，悅龍科技年入超2億元，且逐年增加。

不過，業績增長的背后，關聯交易、產品質量、實控人親屬空降高管等問題，始終是市場關注的焦點。

1英鎊收購客戶引關注

12月11日，悅龍科技上會通過。

此次審議會議提出問詢的主要問題包括業績和募投兩個方面。其中，業績方面，提到了Techfluid U.K. Ltd.。

具體來看，北交所要求悅龍科技結合Techfluid U.K. Ltd.管理團隊、激勵機制、收購前后業績、主要客戶等變動情況說明收購對悅龍科技未來業績的影響。

今年4月，悅龍科技子公司香港泰悅與實際控制人徐錦誠簽署股權收購協議，收購徐錦誠所持有的Techfluid U.K. Ltd.5.1萬股A類普通股（對應英國泰悅85%股權、100%表決權和77.17%分配權），并將其納入合并范圍。

此次收購交易對價為1英鎊。不過，隨后徐錦誠豁免了收購對價的支付，構成關聯交易。

對于此次收購，北交所對悅龍科技的首次問詢中有所提及，要求悅龍科技收購Techfluid U.K. Ltd.的原因、合理性、合規性、定價公允性。

“收購目的是增強公司銷售渠道控制能力，對于定價公允性，是為了盡快解決關聯交易及潛在的同業競爭，縮短跨境收購程序時間。”悅龍科技回復稱。

據了解，悅龍科技主要為通過Techfluid U.K. Ltd開拓中高端產品的境外市場，Techfluid U.K. Ltd為悅龍科技的主要經銷商。數據顯示，2022-2024年，悅龍科技對Techfluid U.K. Ltd.的銷售收入占經銷收入的比重為81.73%、86.57%、76.97%。

同時，Techfluid U.K. Ltd.也為悅龍科技的第一大客戶，2022年和2023年，悅龍科技來自Techfluid U.K. Ltd.的收入為2970.25萬元、4292.04萬元，占當期收入的比重為15.72%、19.63%。

事實上，悅龍科技的關聯交易不僅僅是收購Techfluid U.K. Ltd.，還體現在貸款上。

2022-2025年上半年，悅龍科技向萊州農商行存款余額分別為466.02萬元、1127萬元、307.25萬元、866.40萬元，來自萊州農商行的貸款余額分別為450萬元、490萬元、490萬元、490萬元。

根據招股書，截至6月30日，悅龍科技的短期借款為490.45萬元，也就是說，幾乎全部來自萊州農商行。

資料顯示，萊州農商行是徐錦誠對外投資企業，持股比例為0.24%。

營收凈利不及同行上市公司

曾因產品不合格、員工“加班”被處罰

資料顯示，悅龍科技主要從事流體輸送柔性管道的研發、生產和銷售，包括海洋工程柔性管道、陸地油氣柔性管道和工業專用軟管三大系列橡膠軟管產品，重點應用于海洋油氣鉆采裝備、深海采礦裝備、陸地油氣鉆采裝備、大型油氣儲備領域等。

2022-2025年上半年，悅龍科技的營收為1.89億元、2.19億元、2.68億元、1.53億元，凈利潤為4792.34萬元、6078.17萬元、8359.71萬元、5302.19萬元。

悅龍科技的營收和凈利潤低于同行業上市公司水平。以利通科技、中裕科技、派特爾為例，三家企業的營收均值為3.75億元、4.36億元、4.17億元、2.26億元，凈利潤均值6399.86萬元、9416.34萬元、7986.82萬元、3789.04萬元。

悅龍科技的主要產品為海洋工程柔性管道、陸地油氣柔性管道、工業專用軟管，其中，工業專用軟管是收入最多的一款產品。數據顯示，2022-2025年，悅龍科技來自工業專用軟管的收入為1.01億元、1.10億元、1.06億元、6147.46萬元，占比分別為53.57%、50.19%、39.45%、40.12%。

此外，來自海洋工程柔性管道的收入為5888.30萬元、7235.99萬元、9464.65萬元、4019.65萬元，占比為31.16%、33.10%、35.38%、26.23%；來自陸地油氣柔性管道的收入為1737.81萬元、2440.96萬元、5613.69萬元、4631.85萬元，占比分別為9.20%、11.16%、20.99%、30.23%。

值得注意的是，悅龍科技曾因產品抽檢不合格被處罰。根據招股書，悅龍科技子公司煙臺泰悅生產銷售的鋼絲編織增強液壓橡膠軟管及軟管組合件產品抽查不合格，責令停止生產、銷售鋼絲編織增強液壓橡膠軟管和軟管組合件產品，罰款5000元。

悅龍科技還因“員工加班”被處罰。招股書顯示，悅龍科技子公司泰克流體因違反《中華人民共和國勞動法》第四十一條之規定延長勞動者工作時間，被處罰款2.68萬元。

古稀實控人分紅近5800萬元

女婿“空降”副總、1元低價入股引質疑

悅龍科技可追溯到1982年，前身為集體企業萊州市橡塑廠，2001年2月萊州市橡塑廠改制為股份合作制企業，后又在2009年2月改制為有限責任公司。

悅龍科技的控股股東、實際控制人為徐錦誠，直接持股57.57%，通過煙臺柏誠間接持股16.22%，合計持股73.79%。

2022年，悅龍科技現金分紅三次，分別為1744.60萬元、1250.50萬元、2501.00萬元，2023年分紅一次，為2360.70萬元，共計分紅7856.80萬元。按照持股比例計算，徐錦誠獲得分紅5797.53萬元。

徐錦誠履歷不淺，古稀之年的他出身村支書。1985年12月至1991年5月，徐錦誠任山東省煙臺市萊州市平里店鎮洼徐村黨支部書記。此后，徐錦誠任山東省萊州市造紙機械廠副廠長、山東省萊州市濟萊加油站副經理、萊州市橡塑廠董事長等職位。

除了徐錦誠，悅龍科技的另一高管，即徐錦誠女婿郭旭也引起外界關注。

據了解，郭旭于2024年3月入職悅龍科技，直接出任副總經理、董事會秘書高管職務。

根據公開資料，郭旭本科學歷，曾任大唐長春第二熱電有限責任公司技術員、國網吉林省電力有限公司營銷部職員，2018年6月至2024年2月任中國電力科學研究院有限公司經理。也就是說，郭旭在中國電力科學研究院有限公司離職后便加入了悅龍科技。

入職不久后，郭旭就獲得了悅龍科技員工持股平臺煙臺柏誠3.03%的股份，時間發生在2024年12月。

不過，郭旭入股煙臺柏誠的交易價格引起了關注，并被質疑存在利益輸送。

據了解，悅龍科技共存在5次員工持股平臺合伙人變動的情況，按照時間順序分別為2022年12月、2023年8月、2023年12月、2024年1月、2024年12月，對應的股份支付總金額分別為1524.26萬元、17.67萬元、72.91萬元、37.62萬元、289.65萬元。其中，實際轉讓價格除2024年12月為1元外，其余4次實際轉讓價格均為3元。

如今，悅龍科技已經過會，但關聯交易的合規隱憂、實控人親屬空降高管的治理爭議、1元入股引發的質疑仍待厘清，其能否順利叩開資本市場大門，仍需時間與市場的雙重檢驗。