政策暖風催生結構性機會，借道港股消費ETF（513230）布局“新消費+出海”雙主線

12月16日，港股午間收盤，恒生指數跌1.91%，恒生科技指數跌2.41%。港股消費板塊震蕩下挫，港股消費ETF（513230）現跌超1%。持倉股中，布魯可、奧克斯電氣、衛龍美味、古茗、泡泡瑪特等跌幅靠前，高鑫零售、巨子生物、裕元集團等逆勢飄紅。

消息面上，12月14日，商務部等三部門聯合印發《關于加強商務和金融協同更大力度提振消費的通知》。根據客戶還款能力和信用情況，合理確定貸款發放比例、期限和利率，落實好個人消費貸款額度、期限、利率差異化政策，加快推動個人消費貸款業務發展。適當減免汽車以舊換新過程中提前結清貸款產生的違約金。

國家統計局12月15日發布的數據顯示，11月份，我國社會消費品零售總額43898億元，同比增長1.3%。其中，除汽車以外的消費品零售額39444億元，增長2.5%。1-11月份，社會消費品零售總額456067億元，增長4%。其中，除汽車以外的消費品零售額411637億元，增長4.6%。按零售業態分，1-11月份，限額以上零售業單位中便利店、超市、百貨店、專業店、品牌專賣店零售額同比分別增長6%、4.7%、0.7%、3.4%、0.1%。

東吳證券研報稱，2025年是零售調改大年，一系列傳統零售企業通過調改，顯著提升產品和服務品質。政策鼓勵零售業提升商品服務質量，通過調改等手段提升品質是目前行業的重點發展方向，繼續看好行業調改升級大趨勢。同時，目前下沉市場仍是競爭相對不激烈、優質供給較少的地區，零售企業更容易通過品質突圍，且線下消費氛圍濃厚，有利于零售企業發展，看好具備下沉能力的零售企業在下沉市場實現增長。

信達證券認為，過去一年，經濟周期仍在磨底，但經濟底部更為明確，國內經濟總量穩定，但量、價分化，穩增長的核心是穩價格，穩收入、穩房價、反內卷。權益類資產風險定價較為充分，消費長周期估值或逐步進入修復區間，結構性機會（新消費+出海）和高股息機會仍是核心主線，底部優質公司或迎來基本面觸底和估值修復。