公募2025歸位新生：從“躺賺規模”到“精耕細作”

2025年，公募行業在政策引導和產業浪潮中完成了分水嶺意義的深刻蛻變。

這一年，科技主線貫穿始終，從賺短期差價轉向以耐心資金陪伴優質硬科技企業成長；不再追捧百億爆款，主動告別規模至上的“躺賺”積弊，用限額發行、浮動費率等實際措施守住業績底線，讓利投資者；跳出扎堆熱門賽道的同質化內卷，頭部機構著力深耕綜合化能力、中小基金嘗試以差異化特色突圍。

回望這場蛻變，更像是行業回歸本源的“新起點”，本質上是重構“資本－產業－投資者”的良性循環，未來仍需持續精進。

科技主線貫穿全年：從科創板重兵布局到權益產品爆發

2025年的公募基金市場，科技主線的“磁吸力”持續增強。政策端，“十五五”規劃明確硬科技攻關目標，釋放頂層信號；科創板“1+6”改革進一步拓寬優質標的供給，為投資提供了清晰的方向。

而算力產業鏈的爆發、半導體周期復蘇下的業績驗證，更從產業基本面推動公募從打新定增到產品擴容全面發力。

作為科創板打新的核心力量，公募基金今年主動調整布局策略，以實際行動釋放與優質科技企業“長期綁定”的信號。典型如GPU賽道熱門“硬科技”摩爾線程、沐曦股份的網下申購中，超70%的公募等A類投資者選擇了“限售期9個月+限售比例65%”的檔位一，這一比例較此前30%左右的水平大幅提升。變化背后，是公募基金愿意以流動性換取更高獲配機會、用長期資金陪伴企業成長的明確態度。

定增市場的布局力度同樣凸顯科技賽道的吸引力。綜合公募排排網數據，按定增上市日統計，2025年以來，至少已有37家公募基金參與定增，獲配金額超300億元，其中，資金流向高度聚焦硬科技領域，截至今年11月6日，電子行業獲配額達到89.86億元，顯著高于去年。而頭部基金公司易方達以36.87億元獲配總額居首，持倉集中于高成長硬科技企業，成為機構布局的風向標。

資金與策略的集中發力傳導至產品端，科技主題基金從全年持續擴容到年末迎來爆發，凸顯公募行業對科技領域長期投資價值的共識。11月28日，首批7只橫跨科創板與創業板的科創創業人工智能ETF同步啟動發行，產品聚焦AI核心賽道，一經推出便引爆市場熱度。

按照這7只產品募資上限計算，將為“硬科技”領域帶來超300億增量資金，這較2024年的5只、約150億規模實現跨越式提升，充分印證市場對科技領域長期投資價值的高度認可。

對于這場科技投資熱潮的底層邏輯與未來前景，頭部基金公司從業者在公開場合給出深度解讀。

從更長期的產業規律來看，易方達基金基金經理鄭希指出，科技公司的本質仍然是周期股，只是周期長短不同。從電子管的發明，到后來智能手機的崛起，再到如今的AI浪潮，每一輪產業升級背后，實質上都是一次技術創新和升級，這種由科技創新引發的產業周期變化，才是決定股票長期表現的真正力量。

中歐基金基金經理代云鋒近日在策略會演講中點出了當下科技投資迎來高光時刻背后的核心驅動邏輯——北美市場AI推理側初步落地商業閉環，直接推動AI基建投資驅動力從訓練需求轉向推理需求。

從對未來的投資預判來看，華夏基金數量投資部負責人徐猛近日在公開演講中提到，展望未來2～3年的投資機遇，人工智能浪潮下的科技創新賽道，在中長期緯度上具備更高的確定性以及更強的趨勢性。

格局分化加劇：頭部綜合化深耕、中小特色化突圍

過往，公募基金行業長期存在經營理念偏差、發展結構不平衡、同質化競爭突出等問題，而“重規模輕回報”“重首發輕持營”的導向更導致產品冗余、投研精力稀釋等現象，加劇了“基金賺錢、基民虧錢”的矛盾，也弱化了服務實體經濟的核心功能。

2025年5月，證監會印發《推動公募基金高質量發展行動方案》，成為行業格局分化的關鍵分水嶺。在頂層設計上，推動行業邁入“頭部深耕綜合實力、中小聚集細分賽道”的高質量發展新階段。一方面，支持頭部基金公司強化綜合財富管理能力、推進業務創新；另一方面，為中小基金公司劃定特色化、差異化發展路徑。

政策指引下，頭部陣營率先啟動策略升級，易方達將ETF作為排位戰核心戰場，精準卡位細分賽道，2025年獲批的中證科創創業人工智能ETF、上證科創板芯片ETF等3只硬科技產品，不僅跟蹤AI產業鏈核心環節、芯片設計等高附加值領域，并主動控制產品規模，摒棄沖規模的傳統思路，轉而追求業績穩定性和投資者體驗。

在主動權益端則以費率改革為突破點，響應監管“利益共享、風險共擔”要求，新增發行浮動費率產品，將管理費率與持有時間、業績基準表現深度掛鉤，例如，持有滿1年且年化收益跑贏基準超6%才收取1.5%/年最高費率，若跑輸基準3%及以上，下調至0.6%/年固定費率，倒逼投研聚焦長期回報。

中歐基金則以權益凈值增長為核心驅動力，憑借優質業績實現規模自然擴容。同時轉向“體系化能力+全品類協同”，投研端推行“專業化+工業化+數智化”升級，打破個體依賴，將研究領域細分為80余個方向，鼓勵研究員終身深耕。

興證全球基金嘗試突破業務邊界，跨界布局ETF領域，首只滬深300質量ETF發行即成爆款，不斷完善綜合化產品矩陣。

與此同時，中小基金公司主動避開與頭部的正面交鋒，打造差異化產品標簽，有的靠精準的賽道切換實現業績突圍，有些則在衛星通信、通用航空等細分賽道精耕細作，構建獨特競爭力。

以恒越基金為例，2025年專注主動管理并靈活切換科技相關細分賽道，旗下恒越優勢精選混合A2025年年內凈值增長率高達133.39%，領跑“翻倍基”。從今年各季度的布局切換可以感受其基金操作的靈活度，該基金一季度重點布局智能駕駛、國產算力，二季度轉向PCB產業鏈，三季度減持部分算力光模塊標的，四季度又聚焦儲能領域。

另一些中小基金則選擇單點深耕，通過鎖定高成長細分賽道打造長期競爭力，鵬華基金便是其中的典型代表。2025年12月，該公司同步發行鵬華中證通用航空主題ETF與鵬華中證衛星產業ETF，精準卡位兩大航天細分賽道。加上此前布局的國防ETF，鵬華基金形成了完整的航天主題產品矩陣。

生態深度轉型：從“規模導向”到“以投資者為中心”的價值重構

在將“投資者盈虧情況”“長期收益表現”等納入核心考核的政策引導下，今年下半年，倒逼行業從產品創設到服務落地全面向持有人利益傾斜。

頭部公募扛起轉型大旗，多家機構在2025年下半年新發產品中，主動設置募集上限，放棄追求百億爆款，從源頭維護投資者利益。例如，易方達基金10月新發的易方達港股通科技混合，明確募集上限20億元，僅發行2個工作日便達到限額并啟動比例配售。

除了在新發產品端主動控制募集規模，以中歐基金為代表的頭部基金公司更通過對存量績優產品精準實施限購深化轉型。今年以來，中歐基金對旗下多只績優產品密集實施限購，其中葛蘭管理的中歐醫療創新于8月將單日限額調整為10萬元；藍小康、馮爐丹等基金經理所管的重點績優產品也多輪下調限購額度，用規模管控來保障投資策略穩定和原有持有人利益，成為頭部公募轉向“價值深耕”的縮影。

這種轉變并非孤立事件，更凝聚著公募行業對其使命的共識——從“規模比拼”到“以投資者為中心”的生態重構決心。

廣發基金總經理王凡年初便明確發聲，“從為投資者創造價值的本源出發，推動業務能力的全方位進化”。

中歐基金總經理劉建平認為，投資不僅是數字的增長，更是一場關乎信任的托付，服務也要經得起時間的考驗，而中歐基金以“長期主義”精神堅持客戶陪伴。

博時基金董事長張東近日在南方財經論壇2025年會上表示，公司要真正將投資者的利益放在第一位，在市場喧囂時保持冷靜，在短期誘惑前堅守長期主義，做難而正確的事，將公司的發展牢固樹立在投資者價值創造的基石上。

銀河基金總經理史平武近期也在公開場合給出了具象化的實踐路徑，他提出公募基金需要開展“有溫度”的投資者陪伴，建議突破傳統投教形式，借助短視頻、直播、線下調研等多元形式打造立體化陪伴體系，幫助投資者理解行業特性、樹立長期投資觀念。

此外，頭部機構還積極試水產品創新，例如招商基金今年6月推出招商價值嚴選混合型證券投資基金，采用“管理費與投資者持有收益掛鉤”的浮動費率模式，打破傳統固定費率“旱澇保收”的行業痛點。是行業內首批落地的創新浮動費率基金之一。在產品運作中，招商基金還建立“季度費率公示+年度收益回溯”機制，通過基金定期報告詳細披露費率計算過程、投資者實際收益與管理費的匹配情況，實現收費透明化。

中小基金方面則更聚焦差異化服務補位，例如，恒越基金2025年盤活存量彈性成長類基金，對接Z世代對科技賽道和新興消費的關注度，在今年11月增設C類份額，起投僅10元，適配年輕群體小額分散投資需求。作出類似調整的還有紅土創新基金，今年12月，紅土創新基金為旗下紅土創新轉型精選靈活配置混合（LOF）增設C類份額，免申購費。

2026趨勢展望

隨著2025年步入尾聲，近日召開的中央經濟工作會議為2026年經濟發展定調，2026年的投資市場輪廓也愈發清晰。

多家頭部公募基金結合會議精神近期分享了各自的解讀和布局方向研判。

富國基金預計，擴內需、創新引領、反內卷有望成為2026年全年市場投資主線。

興業基金研判認為，從A股投資角度來看，新動能政策的支持力度預計仍會大于舊經濟，繼續看好科技成長板塊明年的空間；舊經濟方向，服務消費、反內卷等周期領域預計會有進一步政策發力；預計出口和出海方向，依然是明年經濟重要的內生性增量，看好出口和出海方向龍頭股機會。

中歐基金解讀稱，會議將“堅持內需主導，建設強大國內市場”列為重點任務，提出要“深入實施提振消費專項行動”。同時，會議明確要優化實施國家重大戰略和重點領域安全能力建設，高質量推進城市更新。認為這些部署將為明年提供豐富的投資機會，消費領域（養老、文旅、新型消費等方向）和基建領域（新基建、城市更新、重大工程）有望成為明年的投資主題。

南方基金則結合研判給出了后續公司在基金產品、投資布局上的核心規劃。明確將緊密圍繞產業和科技發展脈絡進行體系化產品設計，重點聚焦航空航天等戰略性新興產業、人工智能等數字基礎設施與硬核科技產業，以及量子科技等未來產業。

除了對整體投資主線的把握，年末，不少基金經理也聚焦細分領域做了深度拆解。

中歐權益研究部副總監、基金經理任飛近期在中歐基金2026年度投資策略會上發表一項獨立研究的初步成果——《全球電力供應挑戰與“再通脹”新格局》，其中提示2026年可能面臨“再通脹”風險，成因并非傳統需求拉動，而是供給約束，特別是全球范圍內可能出現的電力短缺。基于此，他認為有三大方向值得關注：一、供給約束，電解鋁等高耗能行業或受直接限制；二是需求提振，全球性電力緊張推升光伏、儲能需求，2027—2028年海外儲能市場或迎增長；三是中國優勢，中國電力供應相對充裕，高耗能制造業成本與供應鏈優勢將進一步凸顯。

嘉實基金基金經理宋陽近日在《新周期起點，看好儲能、鋰電及固態電池長期機遇》投資筆記中分析稱，下半年以來，新能源板塊各子行業迎來指數級強勢上漲，背后其實有醞釀已久的供需基本面催化與驅動。從需求端來看，他認為是儲能領域、動力領域（電動重卡）、新能源乘用車三大需求超預期共振的結果。他預判明后年，這三方面需求仍有望延續高增長，供給增速仍慢于需求，認為當前新能源板塊處于上一輪周期下行末端與下一輪新周期的起始點，產業方位有望迎來持續性周期上行。

博時基金基金經理李重陽近日在博時基金投資策略會上發表《固收+的新消費投資》演講，為投資者解析了“固收+”產品在新消費領域的配置策略。在國債收益率走低背景下，固定收益類資產變成了低收益高波動資產，“固收+”產品不得不增加權益類資產配置以力求增強收益，基于此，他給出兩個主要方向：其一，帶有新消費屬性的“傳統”消費品類，包括傳統消費品的新商業模式（如茶飲、零食等契合折扣性價比模式的品類），以及傳統消費品類的國產品牌滲透率提升（如寵物、日化、美妝等）。其二，悅己消費中滲透率不斷提升的穩定性成長行業，包括在線音樂、游戲、影視等需求增長驅動力大幅提升的行業；出行、戶外、運動等邊際消費能力大幅提升的領域；以及處于爆發期但已成為平臺性的公司（如擁有多少大單品的公司）。