SpaceX上市對馬斯克、AI以及中國意味著什么

SpaceX正在醞釀上市，最快明年。這將催生地球歷史上首位萬億美元身價的人類富豪。但也許對于已然亢奮的市場而言，它還象征著太空經濟與AI時代的無盡前沿。中國得抓緊了。

SpaceX計劃籌資300億美元，估值攀至1.5萬億美元。根據《福布斯》的估算口徑，馬斯克目前持有SpaceX的42%股份，隨著SpaceX估值從今年8月的約4000億美元攀升至本月的8000億美元，其個人身價已隨之升至約6770億美元。這意味著如果SpaceX以1.5萬億美元的估值成功上市，馬斯克個人身價離萬億美元也近在咫尺。谷歌的TPU改變了AI競爭，也“僅僅”讓拉里·佩奇以2520億美元的身價屈居第二。

市場給予了SpaceX約60倍“市銷率”的慷慨估值。年中，馬斯克曾透露，SpaceX本財年的營收預計為155億美元，這與不少機構與智庫的估算相近。相比5年前的23億美元收入，SpaceX的營收幾乎以60%的年復合增長率成長；其中，星鏈業務增速更高，收入占比已超發射，目前擁有超過765萬活躍終端訂戶（每個終端平均服務3.2人），網絡流量較年初增長了130%。市場預估明年SpaceX營收在240億美元左右，是上市估值的約1/60。

作為對比，谷歌目前市銷率約為10倍，英偉達最受熱捧的時候約為40倍。市場對SpaceX極為樂觀的估值，不是衛星互聯網規模化可以解釋的。這說明市場愿意為其他尚不真正存在的市場付費，包括星艦發射產能的長期戰略地位，以及太空基礎設施與未來場景。

馬斯克一度抗拒讓SpaceX上市。在他看來，華爾街那幫人太短視了，容易影響他的長期戰略部署。目前，星鏈已經成為SpaceX的穩定現金流，滿足盈利并反哺后續研發的基本需求；馬斯克曾預估星艦最終的研發成本在100億美元左右，并不一定非得上市融資。這次SpaceX向市場融資300億美元，也預示著馬斯克想做的，要比星艦還要急迫與重要。

在經歷幾次失敗后，SpaceX的星艦已經擁有成功回收的經驗。它的第三代（Block 3）星艦最快將于明年1月首飛，以更輕的結構挑戰更高的性能，最終邁向工業化復用。它的目標是將星艦的發射頻率，提升至類似獵鷹火箭的水平。今年，SpaceX已經累計執行了162次軌道發射，其中，獵鷹火箭助推器迄今為止完成550次成功回收。

可重復使用的核心價值，在于邊際成本驟降。垂直研究機構Payload估算，2017年SpaceX為其總共18次獵鷹9號發射任務制造了13枚新助推器，新助推器占比約為72%；到了2024年，新助推器占比僅為6%。保障可重復使用所必須的制造、翻新、檢測與再次發射等能力，幾乎可無縫遷移至星艦超重型助推器，推動每公斤發射成本繼續下探。谷歌曾預測，到2035年，近地軌道（LEO）發射成本可能會低至200美元/公斤。

這為正在展開的太空數據中心競賽，提供了物理與經濟上的可行性。資深行業媒體人Eric Berger認為，SpaceX之所以現在要上市，就在于近年來最重要的變量是AI的崛起，而馬斯克一度創辦了OpenAI，又擁有xAI以及大力推進自動駕駛與機器人等AI應用的特斯拉。很快，馬斯克為這篇文章點了贊。

太空制造初創企業Varda研發工程師Andrew McCalip建模估算，建設一個吉瓦級別的數據中心，如果按照500美元/公斤的發射成本，在軌算力的成本約為地面算力近4倍。海洋數據中心初創企業NetworkOcean聯合創始人認為問題的真正核心，并不在于成本對比，而在于太空邊緣計算的價值，以及長期而言幾乎沒有上限的部署規模。隨著合成孔徑雷達（SAR）等在軌衛星，在運行中生成超大體量原始數據，在軌初步分析然后下行結果信息的需求越來越大。

為AI基建缺電抓狂的硅谷巨頭，已經開始仰望星空了。太空有近乎無限的太陽能，那里是算電協同的天堂。上個月，英偉達投資的初創公司StarCloud，將其Hopper架構AI服務器送入了太空。這個月，該公司就宣稱在太空成功用莎士比亞全集“訓練”了卡帕西的NanoGPT，并讓谷歌開源模型Gemma成功跑了起來。

（2025/11/7） 閱讀全文>

巨頭都想把數據中心搬上太空。谷歌“逐日者計劃”（Project Suncatcher）旨在將TPU衛星送入軌道；貝索斯預測，未來10到20年內，太空中的GW級數據中心將成為現實。谷歌前CEO埃里克·施密特已經收購了航天初創公司Relativity Space；OpenAI奧特曼近期也與航天初創企業Stoke Space有過接觸。

在馬斯克的計劃里，星艦有望在4到5年內，每年向高地球軌道運送100吉瓦（GW）的太空光伏發電能力，SpaceX將構建分布式軌道計算架構。他甚至開始暢想，要在月球上建衛星工廠，用電磁彈射軌道把AI衛星直接加速到月球逃逸速度，這樣每年就能實現超過100太瓦（TW）的AI算力產出。也許后者正是馬斯克將SpaceX推向華爾街的目的。

但是，SpaceX可回收發射的十年壟斷格局已經被打破。上個月，藍色起源的新格倫號首次回收成功。藍色起源正與SpaceX、ULA競爭下一階段NSSL（國家安全太空發射）合同；更重要的是，它足以與SpaceX爭奪太空數據中心的部署能力。它的掌門人正是云計算巨頭亞馬遜的創始人貝索斯。藍色起源目前的產能，理論上可以支持明年最多24次發射任務。

中國也正在沖擊火箭回收復用。本月，藍箭航天的朱雀三號的首飛，入軌成功，回收失敗。國外垂直媒體評論稱，對于首次嘗試來說，它的表現相當不錯，比藍色起源今年早些時候的首枚新格倫號更接近成功。明年，中國將有數家民營商業航天企業以及國家隊繼續挑戰回收復用技術。美國太空軍擔心中國即將掌握這一技術。近期，馬斯克的好友艾薩克曼重新獲得了擔任NASA局長的機會。在本月的聽證會上，他也談及與中國的競爭，稱“如果我們犯了錯誤，我們可能永遠趕不上”。

藍箭航天、天兵科技、星河動力、星際榮耀、中科宇航五家頭部企業，已全部啟動科創板IPO輔導。如果將低成本的發射能力，視同基于太空的AI基礎設施的“卡脖子”技術，那么明年也許它們的上市進程也將如摩爾線程們一般，大幅加速推進。目前，這5家企業合計估值約為122億美元，不足SpaceX上市估值的1%。