寒武紀入列 上市公司掀起“補虧”潮

經濟觀察報記者 鄒永勤

2025年12月15日晚，國內AI芯片領域頭部廠商寒武紀（688256.SH）發布公告稱，《關于使用公積金彌補虧損的議案》在當天召開的臨時股東大會上獲審議通過。根據議案，該公司擬使用母公司資本公積27.78億元用于彌補母公司累計虧損，本次公積金彌補虧損以該公司2024年末母公司未分配利潤負數彌補至零為限。

經濟觀察報記者留意到，除了寒武紀，統一股份（600506.SH）、經緯恒潤（688326.SH）、中關村（000931.SZ）、保變電氣（600550.SH）、冠捷科技（000727.SZ）、金杯汽車（600609.SH）等公司均在近期內發布了與“資本公積彌補虧損”相關的公告。

備受上市公司青睞的“資本公積彌補虧損”，究竟是怎么一回事？

為何要“補虧”？

作為當前市場上炙手可熱的科技龍頭品種，寒武紀因受益于國內算力需求的持續釋放，今年前三季度業績大幅增長，但在此之前，該公司的業績其實是一直處于虧損困境的。

寒武紀是在2020年7月份上市的，其2020年至2024年的歸母凈利潤分別為-4.35億元、-8.25億元、-12.56億元、-8.48億元、-4.52億元。由于業績的持續虧損，導致其未分配利潤出現了負數，截至2024年12月31日，母公司財務報表累計未分配利潤高達-27.78億元。但在業績持續虧損的同時，寒武紀母公司的資本公積期末余額卻在持續增長，從2020年底的73.21億元增長至2024年底的96.25億元。

正是在這樣的大背景下，寒武紀提出了“擬使用母公司資本公積27.78億元用于彌補母公司累計虧損”的議案。該議案在11月28日的董事會會議獲審議通過后，亦順利在12月15日的臨時股東會中獲審議通過。根據相關規定，寒武紀于12月15日通知債權人，債權人可自接到通知之日起30日內或自公告披露之日起45日內申報債權。

“采取資本公積彌補虧損的操作，主要就是為了把之前的虧損從財務的角度進行抹掉。這是財務上的一個處理方式，它不會影響公司的實際經營。”12月16日，寒武紀董秘辦公室的相關工作人員在接受記者電話咨詢時表示，此舉主要是為了減輕歷史虧損的負擔，從而有助于提升公司對投資者的回報能力。

他進一步解釋稱，根據相關規定，如果一家公司的未分配利潤是負的，那么即使該公司當年實現盈利，也是不能分紅的。“以我們公司為例，如果使用資本公積彌補虧損使得未分配利潤為零后，在今年業績取得盈利的前提下，就可滿足分紅的條件了。”

對此，注冊會計師婁霄云亦向記者表示，實踐中通過資本公積彌補之前年度的虧損可釋放企業當年稅后利潤，使股東獲得盈余分配，這對企業而言具有實際價值。

“以寒武紀為例，截至2025年上半年，其母公司未分配利潤是-21.05億元。按照公司的盈利能力，今年是無法彌補虧損的，這也就意味著2025年度分紅存在實質障礙。現在如果使用資本公積抹平虧損，就可以掃清這個障礙。因此，個人認為，寒武紀彌補虧損的這番操作，更多的是為了分紅?！眾湎鲈普f。

市場的疑慮

“寒武紀剛實施了定增，現在立即要用資本公積彌補虧損，難免會讓市場產生疑慮。”深圳一家證券營業部的財富顧問胡先生向記者表示，公告出來后，營業部很多客戶就此事進行咨詢，“我們的答復是‘暫時遠離’，并不是不看好它的前景，而是這種資本虛化的操作往往會導致財務報表失真，投資市場最害怕的就是不確定性”。

職業投資者張先生也對寒武紀的此番操作心存疑慮。他向記者表示，科技股和紅利股的投資邏輯不同，前者更注重高成長性，但高成長的前提是高投入，尤其象寒武紀這種正進入高速成長期的芯片公司，更需要大量資金投入研發或擴張，如果現在就開始為現金分紅做準備的話，其長期競爭力難免會受到削弱。

在網絡股吧里，亦有不少投資者對寒武紀的“補虧”操作持有不同意見，質疑寒武紀此舉是為了分紅甚至減持而進行鋪墊。

對于類似市場疑問，上述寒武紀董秘辦公室的相關工作人員強調稱，滿足分紅條件和后續是否實施分紅，是兩回事，并不存在必然關系。“至于說為大股東減持營造條件，那更是無稽之談，減持的條件之一，是需要最近三年進行分紅，公司現在連分紅的條件都沒達到，談何減持？”

婁霄云則向記者表示，在舊的《公司法》（2005年版本）里，確實是明確禁止資本公積用于彌補虧損的，原因是彼時有不少上市公司利用此方法來消除賬面虧損進而逃避相關監管。但資本公積彌補虧損實際上只是一個賬面數字操作，這種監管邏輯下的規范設計并未合理顧及財務會計處理與法律規則之間的關系，資本維持的范圍嚴重固化，大量資金被長期“儲備”在公司。

“因此，在2024年7月1日生效的新《公司法》里，其中第二百一十四條 ‘公積金的用途’明確了資本公積可用于彌補虧損，為那些歷史上存在累計虧損但現在已具備盈利能力的公司提供了分紅資格修復的途徑?！眾湎鲈票硎荆Y本公積主要分為?資本溢價（或股本溢價）?和?其他資本公積?，除特定用途的資本公積外，均可用于彌補虧損。

他同時表示，根據公告，寒武紀此次擬用于彌補虧損的資本公積全部來源于股東以貨幣方式出資形成的資本（股本）溢價，因此，從法律角度來看，是完全沒問題的。

上市公司扎堆“補虧”

就在寒武紀發布公告的同一天，中關村（000931.SZ）也發布了“關于使用公積金彌補虧損的議案”獲得股東大會審議通過的消息。

主營生物醫藥的中關村，雖然最近兩年均實現了盈利，但由于以前年度累計虧損，導致其母公司未分配利潤為-12.55億元（截至2024年底）。為此，中關村提出了以12.55億元公積（其中盈余公積0.83億元、資本公積11.72億元）將未分配利潤負數彌補至零的方案。

“因為近期財政部出了相關的鼓勵政策，所以公司也相應提出了使用公積彌補虧損的方案，目的是為了提升投資者回報能力，實現公司的高質量發展?！敝嘘P村董秘辦公室的工作人員在接受記者電話咨詢時表示，據其了解，現在市場上越來越多的公司都開始推出這樣的“補虧”措施。

她口中的“鼓勵政策”，指的是財政部于今年6月發布的《關于公司法、外商投資法施行后有關企業財務處理問題的通知》。該通知在新《公司法》允許使用資本公積彌補虧損的基礎上，對彌補范圍、時間、依據、程序等作出了一系列的財務規范。

“財政部的這個通知，打開了‘上市公司使用資本公積彌補虧損’這一操作的窗口?！眾湎票硎荆跀M使用資本公積彌補虧損的上市公司數量確實明顯在增多。

記者以“資本公積彌補虧損”為關鍵詞對上市公司公告進行搜索，在12月1日至12月17日這一時間段里，相關的公告數量多達66條。除了寒武紀、中關村外，比較著名的上市公司還有保變電氣（600550.SH）、冠捷科技（000727.SZ）、金杯汽車（600609.SH）等。

對此，職業投資者張先生表示，隨著越來越多的上市公司進行資本公積彌補虧損，按照歷史慣例，行情軟件很快就會多出一個“補虧概念股”的新板塊?！皩τ谶@個新板塊，究竟是向左走還是向右走，暫時還不能下定論?！?/p>

（作者 鄒永勤）

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鄒永勤

深圳采訪部記者 重點關注金融市場交易主體（主要包括公私募基金、社保基金、證券公司、創投公司等等），以及華南區上市公司的發展狀況。