英鎊應(yīng)聲下跌！英國(guó)11月CPI超預(yù)期回落，市場(chǎng)押注本周迎來(lái)年內(nèi)第四次降息

英國(guó)通脹降溫速度快于預(yù)期，且從較低的峰值加速回落，這一顯著跡象表明該國(guó)經(jīng)濟(jì)正在放緩，為英國(guó)央行在本周做出年內(nèi)第四次降息的決定鋪平了道路。

英國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局周三公布的數(shù)據(jù)顯示，11月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）年率降至3.2%，不僅低于10月的3.6%，也低于經(jīng)濟(jì)學(xué)家所預(yù)期的3.5%。這是自今年3月以來(lái)該數(shù)據(jù)的最低水平。受到通脹超預(yù)期回落的影響，英鎊兌美元匯率在數(shù)據(jù)發(fā)布后小幅下跌0.69%，現(xiàn)報(bào)1.3327美元。

市場(chǎng)普遍認(rèn)為，這份數(shù)據(jù)使得英國(guó)央行在本周四宣布降息幾成定局。盡管央行上個(gè)月因價(jià)格壓力持續(xù)而暫停了季度降息周期，但在當(dāng)前勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟和經(jīng)濟(jì)放緩的背景下，包括行長(zhǎng)Andrew Bailey在內(nèi)的決策者預(yù)計(jì)將采取行動(dòng)。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，通脹消退的速度超出了所有人的預(yù)期。這不僅足以促使英國(guó)央行在圣誕節(jié)前為借款人送上降息的“禮物”，也為明年初進(jìn)一步放寬貨幣政策打開(kāi)了大門(mén)。

通脹全線回落

最新的通脹數(shù)據(jù)表明，英國(guó)物價(jià)壓力的緩解速度快于英國(guó)央行決策者的預(yù)期。英國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Grant Fitzner指出，通常在每年這個(gè)時(shí)候上漲的食品價(jià)格出現(xiàn)回落，是推動(dòng)此次通脹下降的主要因素。此外，備受關(guān)注的服務(wù)業(yè)通脹率也從10月的4.5%微幅放緩至4.4%。

回顧近幾年的走勢(shì)，英國(guó)通脹率從2022年創(chuàng)下的11.1%的大流行時(shí)期高點(diǎn)回落，曾于去年5月觸及英國(guó)央行2%的目標(biāo)，但隨后從2024年秋季開(kāi)始穩(wěn)步攀升，并在今年9月達(dá)到3.8%的峰值。目前的3.2%顯示出通脹正再次進(jìn)入下行通道。

Capital Economics的首席英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Paul Dales在給客戶(hù)的報(bào)告中直言：

“通脹消退的速度比所有人想象的都要快得多。”

除了通脹數(shù)據(jù)，勞動(dòng)力市場(chǎng)的降溫也支撐了本周降息的理由。英國(guó)央行內(nèi)部目前的九人利率制定委員會(huì)分為兩個(gè)陣營(yíng)，其中一方擔(dān)憂(yōu)食品和服務(wù)業(yè)的粘性通脹以及勞動(dòng)力供應(yīng)受限；而另一方則指出，就業(yè)市場(chǎng)的不穩(wěn)定和工資增長(zhǎng)下降是放寬政策的理由。

周二公布的數(shù)據(jù)顯然更有利于后者。數(shù)據(jù)顯示，在截至10月的三個(gè)月內(nèi)，英國(guó)失業(yè)率微升至5.1%，接近五年來(lái)的高點(diǎn)。同時(shí)，英國(guó)央行密切關(guān)注的私營(yíng)部門(mén)常規(guī)工資增長(zhǎng)指標(biāo)從4.2%降至3.9%。

咨詢(xún)公司RSM U.K.的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Thomas Pugh認(rèn)為，這一系列數(shù)據(jù)有效地鎖定了本周的降息，并為明年初的降息打開(kāi)了大門(mén)，尤其是在通脹預(yù)計(jì)將在2026年進(jìn)一步放緩的情況下。

英國(guó)央行在上個(gè)月的會(huì)議上以5比4的微弱票數(shù)決定維持利率不變。本周四的決議預(yù)計(jì)同樣競(jìng)爭(zhēng)激烈，但市場(chǎng)預(yù)期行長(zhǎng)Andrew Bailey將轉(zhuǎn)換立場(chǎng)，投票支持降息。Bailey在11月曾表示，如果通脹下降的路徑變得更加清晰，他預(yù)計(jì)將進(jìn)一步放寬政策。

根據(jù)11月政策會(huì)議的表態(tài)，英國(guó)央行預(yù)計(jì)到2026年第四季度，通脹率將降至2.5%。

財(cái)政預(yù)算的影響

數(shù)據(jù)中顯現(xiàn)的勞動(dòng)力市場(chǎng)波動(dòng)，部分可能源于政府11月下旬預(yù)算案發(fā)布前的不確定性。經(jīng)濟(jì)學(xué)家也指出，預(yù)算案中的措施，如削減能源賬單、凍結(jié)鐵路票價(jià)以及繼續(xù)推遲燃油稅上漲，可能會(huì)在短期內(nèi)對(duì)通脹產(chǎn)生抑制作用。

財(cái)政大臣Rachel Reeves表示，希望預(yù)算案能為英國(guó)央行降低借貸成本提供更多空間。不過(guò)，英國(guó)央行副行長(zhǎng)Clare Lombardelli上周告訴立法者，盡管最新的預(yù)算措施可能會(huì)降低年度通脹率，但這并不意味著降息會(huì)隨之而來(lái)。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家此前曾指出，執(zhí)政黨工黨去年的預(yù)算要素，例如對(duì)企業(yè)征收新的工資稅和政府監(jiān)管的公用事業(yè)賬單，曾在2025年初推高了通脹。目前市場(chǎng)正密切關(guān)注新一輪財(cái)政措施與貨幣政策的相互作用。