PE低于30？國產半導體僅有3（2）家

Hi，大家好，我是芯片志，這是我的第117篇原創文章，感謝大家的點贊和關注。

說起半導體行業，大家都知道這是個高成長、高估值的賽道。

畢竟國產替代的大浪潮下，企業要砸錢搞研發、擴產能，市場也愿意給未來的成長空間買單。

但查遍整個A股半導體板塊你會發現，當前行業平均市盈率高達140.25倍，中值也有78.69倍，像中芯國際、華虹半導體這類龍頭，市盈率更是動輒上百倍甚至上千倍。

就在這樣的行業背景下，有三家公司卻憑著低于30倍的PE成為異類，妥妥的稀缺資源。今天咱們就來扒一扒，這三家企業到底憑啥能在高估值賽道里保持清醒，各自又有哪些硬核實力。

半導體行業高PE

其實半導體行業高估值是有原因的，核心就兩點：一是國產替代缺口大，二是研發投入門檻高。

目前國內很多關鍵領域的半導體國產化率還處在個位數，比如高端EDA工具不到5%，半導體設備大概12%，這些領域的企業只要能實現技術突破，就能搶占巨大的市場空間。

為了啃下這些硬骨頭，企業必須持續砸錢搞研發，而且從技術突破到量產盈利，往往需要好幾年時間。市場基于這種長期成長預期，自然會給出較高的估值溢價。

從數據就能直觀感受到這種差距：截至2025年12月，A股中芯國際市盈率188.41倍，華虹半導體更是高達3271.30倍。

反觀賽微電子（21.20倍）、聞泰科技（22.99倍）、揚杰科技（27.22倍），PE均低于30倍，不僅遠低于行業平均水平，甚至比不少傳統行業的估值還低。

這種估值洼地背后，是企業已經進入相對成熟的盈利階段，成長確定性更強，不用靠畫餅支撐估值。只是其中有一家比較怪異。

賽微電子斷臂求重生

上述提到怪異的就是賽微電子。

根據賽微電子發布2025年第三季度報告。第三季度實現營業收入1.12億元，較上年同期大幅下降59.17%；歸屬于上市公司股東的凈利潤15.76億元，同比激增2199.1%。

前三季度，賽微營業收入總計6.82億元，同比下降17.37%；歸屬于上市公司股東的凈利潤15.76億元，同比增長1438.05%。

凈利潤遠超營收收入主要來源于出售了全資子公司瑞典Silex，一下就讓賽微的PE（動態市盈率）沖到了板塊第一低。

作為一家采用“Pure-Foundry”模式、國際化運營的MEMS（微機電系統）芯片專業制造廠商，賽微電子長期專注于為通信計算、生物醫療、工業汽車及消費電子等多元領域客戶提供一流的MEMS工藝開發與晶圓制造服務。公司強調自主可控與業界領先，并在全球范圍內建立了穩定的客戶基礎，涵蓋行業巨頭與新興中小企業。

而Silex作為全球主要的MEMS純代工廠之一，是賽微電子過去國際化運營的基石，僅2024年就貢獻了公司71.6%的營業收入。

此次出售，在財務上帶來了約17.83億元的現金和當期的非經常性收益，但在業務層面，意味著公司失去了一個成熟、穩定且經過全球客戶驗證的生產與盈利平臺。

從結果看，這是一次明確的戰略收縮：從全球運營轉向以國內為中心的運營。未來的增長將完全依賴于北京MEMS產線的建設進展與市場拓展，以及新收購的芯片設計服務業務的整合效果。

聞泰科技從ODM巨頭到純半導體

聞泰科技的轉型之路堪稱經典，從最初的手機ODM業務，逐步切入半導體領域，如今已在功率半導體賽道站穩腳跟。

公司的發展邏輯很清晰：依托原有終端客戶資源，向上延伸半導體產業鏈，實現終端和芯片的協同發展。

產品應用領域，聞泰科技已經構建了從低壓到高壓、從功率到模擬”的完整產品矩陣。核心亮點是2025年推出的車規級1200V SiC MOSFET，不僅適配電動汽車車載充電器（OBC）、牽引逆變器等核心場景，還能應用于光伏、風電、儲能等綠色能源領域。

此外，增強型（e-mode）GaN FET、LED驅動芯片、LDO芯片等產品也密集落地，全方位覆蓋新能源、消費電子等核心賽道。

財務數據上，公司已經實現業績反轉。2024年年報顯示歸母凈利潤為-28.33億，而2025年三季報就實現營業總收入297.69億，歸母凈利潤15.13億，銷售毛利率提升至16.98%，銷售凈利率5.05%。這種業績的大幅改善，主要得益于半導體業務的持續發力，以及產能布局的逐步完。

揚杰科技多點開花

揚杰科技是國內功率半導體領域的龍頭企業，深耕行業多年，已經形成了完善的立體增長矩陣，在汽車電子、海外市場、碳化硅等領域均有亮眼表現，是三家企業中發展最穩健的之一。

產品應用方面，公司的布局可謂多點開花。汽車電子是核心增長引擎，2024年營收同比大增超60%，2025年第一季度持續同比高增長70%，車規級IGBT模塊、MOSFET等產品已批量交付，并進入比亞迪、寧德時代等主流車企供應鏈。

在碳化硅領域，首條SiC芯片產線已量產爬坡，650V/1200V SiC MOSFET產品性能對標國際水平，車載模塊獲多家Tier1/車企測試。此外，公司產品還應用于人形機器人的電機驅動及感知系統，儲能領域也已成立獨立業務小組，開始供應相關產品。

技術優勢方面，公司的IDM模式是核心壁壘。垂直整合能力保障了產能穩定，車規級IGBT模塊交付周期較Fabless廠商縮短40%。在碳化硅領域，6英寸SiC MOSFET量產，導通電阻15mΩ，適用于800V高壓快充樁、AI服務器電源等場景，光伏逆變器用SiC MOSFET實現量產，效率提升至98.5%。同時，公司通過“YJ+MCC”雙品牌戰略拓展海外市場，越南工廠一期滿產、二期通線，助力獲取更多海外客戶訂單。

財務表現上，揚杰科技的穩健性堪稱行業標桿。2025年三季報顯示，公司每股凈資產17.01元，基本每股收益1.8557元，資產負債率41.18%，財務結構十分健康。盈利能力更是突出，銷售毛利率35.04%，銷售凈利率18.05%，凈資產收益率10.53%，遠超行業平均水平。

2025年上半年外銷收入達8.34億元，同比增長約35%，營收占比提升至24.13%，海外市場成為新的增長極。

總結

在半導體行業普遍高估值、高預期的背景下，聞泰科技、揚杰科技能保持PE低于30倍，核心原因就是它們的成長已經從預期落地為現實。

對于投資者來說，這類低估值、高確定性的半導體企業，無疑是當前市場中的安全墊。它們既有半導體行業國產替代的長期成長邏輯，又有實打實的業績支撐，不用承擔過高的估值風險。

隨著國內半導體產業的持續成熟，相信這類估值洼地企業，未來還將釋放更大的成長潛力。

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