半年2億營收，400億市值，它是又一個(gè)“寒武紀(jì)”？

選擇了一條少有人走的路。

文 | 華商韜略 熊劍輝

作為光通信的“心臟”，光芯片，是AI數(shù)據(jù)高速傳輸?shù)暮诵囊妗?/p>

而高端光芯片，長久以來一直被海外壟斷，是產(chǎn)業(yè)鏈上的“卡脖子”環(huán)節(jié)。

直到一家堪稱光芯片“寒武紀(jì)”的企業(yè)，悄然打破壟斷，成為支撐中國光通信和AI產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵力量。

【01 爆發(fā)】

2018年，一則消息在光電圈驟起波瀾：

源杰科技的25G激光器芯片，成功通過客戶驗(yàn)證。

在“中科創(chuàng)星”創(chuàng)始合伙人米磊看來，“這是一件非常了不起的事情”。

激光器芯片是光芯片的一種，可將電信號(hào)轉(zhuǎn)為光信號(hào)，實(shí)現(xiàn)光纖信息傳輸，是光通信的核心部件。

簡單理解，DFB適用于中距離傳輸，EML適用于長距離傳輸，VCSEL適用于短距離互聯(lián)。

▲來源：智研咨詢報(bào)告《2025年中國光芯片行業(yè)發(fā)展歷程、市場規(guī)模

長期以來，中國25G以上高速光芯片被外企壟斷。即便如今，國產(chǎn)化率也僅有5%，海外廠商仍占主導(dǎo)。

而源杰的突破，使中國光芯片企業(yè)第一次躋身國際巨頭壟斷的戰(zhàn)場。

實(shí)現(xiàn)這一突破的，是一位神秘的“技術(shù)隱士”：張欣剛。

這位70后的美籍華人，清華本科畢業(yè)，是南加州大學(xué)材料博士。2001年起，他從Luminent（“索爾斯光電”前身）研發(fā)員、研發(fā)經(jīng)理，一路干到“索爾斯光電”研發(fā)總監(jiān)。

而“索爾斯光電”，2024年位列全球光模塊企業(yè)第10，有光通信行業(yè)“黃埔軍校”的美譽(yù)。

這份無可挑剔的履歷，意味著張欣剛幾乎精通光通信全產(chǎn)業(yè)鏈。

2013年，他帶著技術(shù)和理想回國，在咸陽創(chuàng)立源杰科技。

在一些人看來，張欣剛很“難搞”。“他經(jīng)常躲在實(shí)驗(yàn)室，很少出來應(yīng)酬，對(duì)外部資本態(tài)度保守。”一位接觸過他的投資人回憶道。

可在米磊看來，這恰恰是成事的最重要品質(zhì)。

于是，他不停拜訪張欣剛，下決心要投源杰。

“N顧茅廬”之后，2019年，中科創(chuàng)星終于“領(lǐng)投”源杰，在公司估值暴漲前拿下了“入場券”。

真正的拐點(diǎn)，來自華為“哈勃投資”的入局。

2020年，華為的工程師們?cè)谔接憽肮庑酒髽I(yè)哪家強(qiáng)”時(shí)，有人提到了源杰。

靠著過硬的品質(zhì)和口碑，源杰打入華為供應(yīng)鏈，同時(shí)引來了哈勃投資的注意。

結(jié)果，原本三個(gè)月的盡調(diào)被壓到一個(gè)月，審批流程從數(shù)周縮至數(shù)天，哈勃入局源杰堪比光速。

這像一顆信號(hào)彈，照亮了創(chuàng)投市場。

很快，近200家機(jī)構(gòu)遞交了投資意向書，源杰周圍迅速集結(jié)起中科創(chuàng)星、哈勃投資、國投創(chuàng)投、國開基金等一眾知名投資機(jī)構(gòu)。

而伴隨5G基站的大規(guī)模部署，源杰的業(yè)績也迎來爆發(fā)式增長。

據(jù)C&C統(tǒng)計(jì)，2020年，在磷化銦（InP）半導(dǎo)體激光器芯片國內(nèi)廠商中，源杰收入排名第一；其中，10G、25G激光器芯片出貨量國內(nèi)第一，2.5G激光器芯片出貨量位居前列。

產(chǎn)業(yè)東風(fēng)+資本加持，2022年12月，源杰科技成功登陸科創(chuàng)板。

資本市場的賦能，讓源杰有了更大的底氣。

2025年，AI風(fēng)口崛起，算力需求爆發(fā)。源杰乘風(fēng)而起，面向400G/800G光模塊研發(fā)的CW 70mW激光器芯片，實(shí)現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)。

這款激光器芯片，具備大功率、高耦合效率、寬工作溫度的性能，對(duì)設(shè)計(jì)、工藝、測試的要求極高。

但憑借在DFB光芯片領(lǐng)域的深耕，源杰完美攻克難題。

隨之而來的，就是業(yè)績與股價(jià)的雙雙暴漲。

2025年上半年，源杰實(shí)現(xiàn)營收2.05億，同比增長70.57%；歸母凈利潤0.46億，同比激增330.31%。其中，數(shù)據(jù)中心及其他業(yè)務(wù)收入1.05億，同比暴漲1034.18%，成為拉動(dòng)業(yè)績的核心動(dòng)力。

同時(shí)，股價(jià)高歌猛進(jìn)，近半年從最低88.1元漲到最高509.15元，最高漲幅達(dá)477.92%；公司市值也從75億飆升到超過400億。

張欣剛的身家，也隨之突破50億。

【02 突圍】

2015年，西安咸陽機(jī)場。

一輛陳舊的奧拓，停在幾個(gè)日本人面前。

當(dāng)時(shí)，源杰打算向一家日本廠商買一臺(tái)半導(dǎo)體設(shè)備，報(bào)價(jià)百萬。但因?yàn)樵唇苊麣庑。瑢?duì)方懷疑其實(shí)力，決定實(shí)地考察。

結(jié)果，接機(jī)的竟是一輛破奧拓。日本代表當(dāng)場面露疑色，極度懷疑源杰是“騙子”，一度不敢上車。

這一幕，正是張欣剛創(chuàng)業(yè)之初最酸澀的注腳。

2011年冬，張欣剛懷揣夢想，前往中關(guān)村融資時(shí)，同樣備受質(zhì)疑。

當(dāng)時(shí)，光芯片高度依賴日、美進(jìn)口，國內(nèi)制造DFB（分布式反饋激光器芯片）的企業(yè)幾乎沒有，國產(chǎn)替代潛力巨大。

普通人或許很難理解DFB芯片的作用，打個(gè)比方：

如果數(shù)據(jù)中心里的光模塊是一個(gè)“快遞站”，那么，DFB激光器芯片就是“發(fā)包機(jī)”：它通過發(fā)出單色激光和明暗信號(hào)，來傳遞0、1數(shù)據(jù)。

最關(guān)鍵的是，DFB適用于中長距離傳輸，在無線基站、數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域用途廣泛。

但張欣剛試圖募集幾千萬、打造光芯片產(chǎn)線時(shí)，卻被人視為天方夜譚。

原因很簡單，芯片制造是重資產(chǎn)行業(yè)，投資大、周期長、見效慢，砸多少錢才能回本？

更何況，幾千萬，能干啥？

只有中橋創(chuàng)投，投出了天使輪。原因也很簡單，投資人看重張欣剛幾乎干過光芯片全鏈條，從產(chǎn)線搭建、設(shè)備選型、材料采購，到芯片設(shè)計(jì)、測試、工藝優(yōu)化。

最重要的是，他都干成了。

本質(zhì)上，是賭張欣剛這個(gè)人。

于是，張欣剛揣著第一筆投資2000萬，在咸陽建廠、開干。

多年后，他很慶幸這個(gè)選擇：要是工廠建在北上廣，沒準(zhǔn)團(tuán)隊(duì)早散了。

也是因?yàn)殄X少，才有了用奧拓接客戶的窘迫，每一分錢都用在了刀刃上。

光芯片制造，大致分為晶圓設(shè)計(jì)、外延生長、刻蝕、減薄拋光、封裝等環(huán)節(jié)。而打造25G以上高速率芯片，晶圓的“外延生長”最關(guān)鍵。

它難就難在，不僅要在半導(dǎo)體材料中實(shí)現(xiàn)多層精準(zhǔn)堆疊，每層厚度還要控制在10納米之內(nèi)。一旦工藝不過關(guān)，半導(dǎo)體材料易氧化，光芯片可靠性就會(huì)大打折扣。

那些年，張欣剛天天泡在實(shí)驗(yàn)室，春節(jié)都不回家，只為盡快實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破。

用他自己的話說：“我是騎虎難下了。”

2018年，源杰25G激光器芯片，通過客戶驗(yàn)證，然后有了中科創(chuàng)星、哈勃投資等一眾機(jī)構(gòu)紛至沓來。

然而，市場嗷嗷待哺時(shí)，張欣剛卻選擇主動(dòng)“減速”。

▲來源：源杰科技招股書

比如，源杰的12波25G MWDM激光器芯片，是5G基站建設(shè)的關(guān)鍵器件。但研發(fā)成功后，張欣剛并不急于量產(chǎn)，堅(jiān)持要先完成“雙85”可靠性測試，即：在溫度85℃、濕度85%的極端環(huán)境下，對(duì)芯片進(jìn)行長期老化考驗(yàn)。

這一測，就是3年。

有的客戶急不可耐，想盡快拿貨大干快上。但張欣剛的原則并未輕易改變：產(chǎn)品必須先抽樣測試，經(jīng)過一個(gè)月以上的可靠性驗(yàn)證，才能批量供貨。

在“快魚吃慢魚”的商業(yè)世界，這樣的“保守”并不合時(shí)宜，卻為源杰贏得了“靠譜”口碑。

而包括華為在內(nèi)的客戶，一旦認(rèn)可了源杰的產(chǎn)品，基本都會(huì)選擇長期綁定。因?yàn)樗麄冎溃唇懿粫?huì)為了短期利益，去犧牲可靠性。

這份不起眼的堅(jiān)持，贏得了巨大的回報(bào)。

2020年，源杰在磷化銦（InP）光芯片領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)收入第一，10G、25G芯片出貨量登頂行業(yè)榜首。

2021年．源杰25G MWDM激光器芯片斬獲“中國光電博覽獎(jiǎng)”金獎(jiǎng)。

從中際旭創(chuàng)、海信寬帶、博創(chuàng)科技等光模塊廠商，到中興通訊、諾基亞，乃至移動(dòng)、聯(lián)通、電信三大電信運(yùn)營商，都成了源杰的客戶。

在張欣剛看來，恰恰是因?yàn)榭萍嫉欤裕酒炊磕托暮晚g性去打磨。

【03 抉擇】

耐心的張欣剛，也始終以前瞻引領(lǐng)著公司的發(fā)展。

2020年，硅光技術(shù)還未成為行業(yè)熱點(diǎn)，但他已敏銳捕捉到這一領(lǐng)域的潛力：用硅光子技術(shù)打造的高功率芯片，更小、更快、更省電，必將在AI數(shù)據(jù)中心成為主力擔(dān)當(dāng)。

也正是這樣的布局，讓源杰實(shí)現(xiàn)了對(duì)國外巨頭的加速追趕。

2025年，源杰開發(fā)出用于400G/800G光模塊的CW70mW激光器芯片，實(shí)現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)；同時(shí)，CW 100mW激光器芯片，也順利通過客戶驗(yàn)證。

在長距離傳輸?shù)腅ML芯片領(lǐng)域，源杰的100G PAM4 EML通過客戶驗(yàn)證，打破國際壟斷；200G PAM4 EML也完成開發(fā)，開始客戶推廣。

在更前沿的CPO（光電共封裝）領(lǐng)域，源杰研發(fā)的300mW高功率CW光源，也實(shí)現(xiàn)了突破。

結(jié)果，AI算力需求一爆發(fā)，直接轉(zhuǎn)化為源杰應(yīng)接不暇的大單。

2025年5月、8月、10月，源杰分別斬獲6187.16萬、1.41億、6302萬人民幣的超大訂單。僅此三單就合計(jì)2.65億，超越源杰2024全年的營收。

這是市場對(duì)源杰技術(shù)實(shí)力的認(rèn)可，也是對(duì)張欣剛戰(zhàn)略抉擇的回饋。

2024年底，源杰斥資5000萬美元，啟動(dòng)美國生產(chǎn)基地建設(shè)。

實(shí)際上，源杰99.88%的營收在國內(nèi)，出手在美國建廠，張欣剛的考量是：只有“走出去”，才有大未來。

實(shí)際上，張欣剛在技術(shù)戰(zhàn)略選擇上，一直很前瞻。

早年間，他參加一場行業(yè)交流會(huì)，親眼目睹國外大廠的強(qiáng)勢和代理小廠的孱弱，強(qiáng)烈的危機(jī)感油然而生。

因此，張欣剛力排眾議，選擇了一條少有人走的路，即IDM模式，也就是芯片設(shè)計(jì)、晶圓制造、芯片加工、封裝測試等全產(chǎn)業(yè)鏈都自己干。

這涉及上百道工藝的積累、打磨，要有長期“坐冷板凳”的決心。但唯有全流程自主，才能打破技術(shù)壟斷，將命運(yùn)牢牢掌握在自己手里。

事實(shí)證明，這個(gè)決策非常明智。

實(shí)際上，國內(nèi)不乏嘗試IDM的光芯片企業(yè)，但要么工藝不扎實(shí)，要么產(chǎn)能不穩(wěn)定，能大規(guī)模穩(wěn)定交付高端光芯片的寥寥無幾。

而在晶圓工藝、外延生長這些“卡脖子”環(huán)節(jié)，源杰不僅練出了硬實(shí)力，更通過IDM模式，打通了設(shè)計(jì)、制造、測試的全流程。

這正是源杰既能在中低端持續(xù)放量、占據(jù)優(yōu)勢，又能反哺高端、不斷突破的根本原因。

▲來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院《2025年中國光電芯片行業(yè)全景圖譜》

如今，全球的高速率光芯片市場，依然被住友電工、馬科姆(MACOM)、博通(Broadcom)等歐美日企業(yè)牢牢把持；特別在EML（電吸收調(diào)制激光器芯片，光模塊核心組件，適用于長距離高速傳輸）、VCSEL（垂直腔面發(fā)射激光器芯片，用于光模塊、自動(dòng)駕駛、人臉識(shí)別等，適用于短距離數(shù)據(jù)中心互聯(lián)）、大功率激光器芯片上，國外巨頭優(yōu)勢明顯，中國廠商仍有差距。

所以在張欣剛看來，要想打入高端，必須布局美國。

只有打入全球市場核心圈，與國際頂級(jí)客戶合作，才能掌握最前沿的技術(shù)動(dòng)態(tài)，捕捉最高端的客戶需求，實(shí)現(xiàn)技術(shù)和市場的雙重突破。

ICC訊石咨詢數(shù)據(jù)顯示：2024年，全球光通信電芯片市場規(guī)模達(dá)39億美元；預(yù)計(jì)2029年將達(dá)97億美元，復(fù)合年增長率20%，是半導(dǎo)體領(lǐng)域最具成長性的賽道之一。

誰能掌握更先進(jìn)的光芯片技術(shù)，誰就能在未來的6G、AI的競賽中占據(jù)更大先機(jī)。

以源杰為代表的中國光芯片企業(yè)，正在加速追趕，合力為中國AI贏得更多加分。

【參考資料】

[1]《招股說明書》源杰科技

[2]《2025年半年報(bào)》源杰科技

[3]《AI光提速時(shí)代的國產(chǎn)光芯片領(lǐng)軍企業(yè)》開源證券研究報(bào)告

[4]《源啟光芯國產(chǎn)化浪潮，杰構(gòu)數(shù)智升級(jí)新篇章》上海證券研究報(bào)告

[5]《光電芯片“陜影”顯現(xiàn)，華為緣何瞄準(zhǔn)它》粉巷財(cái)經(jīng)

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