利潤依賴稅收優(yōu)惠 創(chuàng)達新材闖關(guān)北交所

12月18日，北京證券交易所（以下簡稱“北交所”）上市委員會即將審議無錫創(chuàng)達新材料股份有限公司（以下簡稱“創(chuàng)達新材”）的首發(fā)申請。

在闖關(guān)IPO時，擬上市公司的盈利能力持續(xù)性、獨立性和真實性通常是監(jiān)管審核的重點。報告期內(nèi)，憑借電子封裝材料業(yè)務(wù)，創(chuàng)達新材實現(xiàn)營收與凈利潤持續(xù)增長。

然而，創(chuàng)達新材能夠交出這份成績單并不“輕松”。根據(jù)招股書，創(chuàng)達新材2022年的利潤總額為2244.20萬元，其中稅收優(yōu)惠占比超過了一半。在各報告期內(nèi)，稅收優(yōu)惠占利潤總額比例最低也超過了兩成。

與此同時，記者注意到，創(chuàng)達新材的關(guān)聯(lián)交易問題也成為監(jiān)管關(guān)注的重點。

稅收優(yōu)惠影響利潤

創(chuàng)達新材主營業(yè)務(wù)為高性能熱固性復(fù)合材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，目前主要產(chǎn)品包括環(huán)氧模塑料、液態(tài)環(huán)氧封裝料、有機硅膠、酚醛模塑料和導(dǎo)電銀膠等電子封裝材料。

根據(jù)招股書，這些產(chǎn)品應(yīng)用于半導(dǎo)體、汽車電子及其他電子電器等領(lǐng)域的封裝，同時提供電子行業(yè)潔凈室工程領(lǐng)域環(huán)氧工程材料及服務(wù)。

若按產(chǎn)品或服務(wù)分類，創(chuàng)達新材主營業(yè)務(wù)收入主要來自電子封裝材料、環(huán)氧工程材料及服務(wù)。

其中2022年—2024年和2025年1月—6月（以下簡稱“報告期”），電子封裝材料產(chǎn)生的銷售收入分別為3.09億元、3.39億元、3.97億元、2.02億元，分別占當期主營業(yè)務(wù)收入99.42%、98.44%、94.86%、95.62%，是創(chuàng)達新材的核心收入來源。

依托電子封裝材料業(yè)務(wù)，創(chuàng)達新材在2022年—2024年和2025年1月—6月實現(xiàn)營業(yè)收入分別為3.11億元、3.45億元、4.19億元、3.23億元，同比增長10.76%、21.53%、8.84%；同期凈利潤分別為0.23億元、0.51億元、0.61億元、0.53億元，同比增長127.83%、19.15%、22.20%。

就營業(yè)收入和凈利潤增速而言，創(chuàng)達新材兩者增長情況并不匹配。2023年和2025年三季度所在年份的凈利潤同比增速遠遠超過了創(chuàng)達新材當期的營業(yè)收入增速。

“申報企業(yè)凈利潤快速增長與北交所IPO審核要求通常有一定的關(guān)系。”一位專門負責北交所IPO的投行負責人告訴記者。

通常而言，IPO闖關(guān)企業(yè)的凈利潤體量是各交易所受理與審核時的重要考量。

Wind顯示，2025年共有43家企業(yè)通過北交所審核，其中2家企業(yè)最新年報的歸母凈利潤低于5000萬元，12家企業(yè)最新年報的歸母凈利潤低于6000萬元。

值得一提的是，記者注意到，創(chuàng)達新材報告期內(nèi)利潤受到稅收優(yōu)惠影響。報告期內(nèi)，創(chuàng)達新材稅收優(yōu)惠金額分別為1254.08萬元、1636.18萬元、1751.67萬元和872.70萬元，占利潤總額的比例分別為55.88%、28.49%、25.00%和23.46%。這意味著，報告期內(nèi)創(chuàng)達新材每年至少有兩成的利潤來自稅收優(yōu)惠。

關(guān)聯(lián)交易受質(zhì)疑

在創(chuàng)達新材本次IPO期間，除業(yè)績持續(xù)性外，關(guān)聯(lián)交易必要性是北交所重點關(guān)注的問題。

監(jiān)管所關(guān)注的關(guān)聯(lián)交易主體是一家名為無錫紹惠的公司。該公司的全稱為無錫紹惠貿(mào)易有限責任公司（以下簡稱“無錫紹惠”），其主營業(yè)務(wù)為化工產(chǎn)品及原料貿(mào)易，曾是創(chuàng)達新材的全資子公司。

從創(chuàng)達新材的全資子公司變?yōu)閰⒐晒荆瑹o錫紹惠的身份轉(zhuǎn)化是在創(chuàng)達新材IPO報告期內(nèi)完成的。

根據(jù)招股書，2023 年 11 月，創(chuàng)達新材向無錫妙陽企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）轉(zhuǎn)讓了15.01%股權(quán)。創(chuàng)達新材的持股比例降至 4.99%，使無錫紹惠成為參股公司。

而在股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，創(chuàng)達新材與無錫紹惠的關(guān)聯(lián)交易不降反升。2022年—2025年上半年，創(chuàng)達新材向無錫紹惠及其關(guān)聯(lián)公司采購金額合計分別為508.76萬元、614.55萬元、846.45萬元和665.99萬元，占公司當期采購總額的比例分別為2.68%、3.11%、3.91%和 6.23%，逐年增加。且2024年無錫紹惠成為創(chuàng)達新材的第五大供應(yīng)商，2025年上半年繼續(xù)上升為第四大供應(yīng)商。

監(jiān)管要求創(chuàng)達新材說明歷次處置無錫紹惠股權(quán)的對手方、原因及合理性，注冊地址、辦公地址、主要生產(chǎn)經(jīng)營地址重合的原因及合理性，發(fā)行人是否真實處置了無錫紹惠的股權(quán)，是否仍實際控制無錫紹惠。

創(chuàng)達新材回應(yīng)稱，無錫紹惠與公司注冊地址、辦公地址、主要生產(chǎn)經(jīng)營地址均位于無錫市城南路 201-1，是出于經(jīng)營習(xí)慣及物流便利性。創(chuàng)達新材稱，租賃給無錫紹惠使用的辦公樓和倉庫與公司辦公及生產(chǎn)經(jīng)營場所物理隔斷，且明顯區(qū)分。同時，創(chuàng)達新材處置了無錫紹惠的股權(quán)，不存在仍實際控制無錫紹惠的情況。

同時，創(chuàng)達新材向無錫紹惠采購金額逐年增加且通過無錫紹惠而非直接與終端供應(yīng)商、客戶交易的原因也備受關(guān)注。

創(chuàng)達新材回應(yīng)稱，向無錫紹惠及其關(guān)聯(lián)公司采購總額逐年增加的主要原因為主要產(chǎn)品產(chǎn)銷量增加帶來相關(guān)進口原材料采購耗用需求增加。而無錫紹惠及其關(guān)聯(lián)公司“經(jīng)營化工產(chǎn)品及原料貿(mào)易業(yè)務(wù)多年，掌握較為豐富的相關(guān)原材料供應(yīng)商資源、業(yè)務(wù)信息及進貨渠道。”

（作者 黃一帆）

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黃一帆

華東新聞中心記者 關(guān)注上市公司的資本運作和資本市場中所發(fā)生的好玩的事，對未知事物充滿好奇，對已知事物挖掘未知面。 關(guān)注領(lǐng)域：上市公司、券商、新三板。擅長深度報道。