楊德龍：2026年我國資本市場是大有可為的一年

隨著年底臨近，市場對2026年行情的關(guān)注度明顯提升，不少投資者開始關(guān)心2026年是否仍將出現(xiàn)春季行情，以及本輪慢牛、長牛走勢能否延續(xù)。從市場運行情況來看，2025年A股市場一度突破4000點，基本確立了本輪慢牛、長牛行情的整體格局。預(yù)計4000點并非本輪行情的終點，而更可能是新一輪行情的起點。盡管2025年市場內(nèi)部結(jié)構(gòu)分化明顯，科技板塊整體表現(xiàn)突出，銀行股在追求穩(wěn)定回報資金的推動下不斷創(chuàng)出新高，而其他不少板塊階段性表現(xiàn)相對滯后，導(dǎo)致部分投資者在指數(shù)站上4000點后仍對牛市存有疑慮，但從趨勢角度看，這并不影響對本輪行情性質(zhì)的判斷。

綜合政策環(huán)境、資金結(jié)構(gòu)和市場運行特征判斷，本輪慢牛、長牛行情有望持續(xù)較長時間，預(yù)計至少可延續(xù)兩至三年，甚至存在延續(xù)至三至五年的可能性。由于其本質(zhì)是慢牛行情，指數(shù)的上漲節(jié)奏預(yù)計不會過快。在這種運行方式下，市場更有利于投資者通過長期持有和結(jié)構(gòu)配置獲得穩(wěn)定收益。相較之下，快牛或瘋牛行情往往伴隨劇烈波動，投資者在快速上漲階段難以有效把握機會，而在隨后的急跌中容易承受較大損失。因此，慢牛、長牛更符合多數(shù)投資者實現(xiàn)資產(chǎn)穩(wěn)步增值的需求。長期以來，A股投資者也期待市場能夠出現(xiàn)類似美股那樣持續(xù)多年的長周期牛市，以實現(xiàn)財富的逐步、穩(wěn)健增長。

從行情演進(jìn)的階段劃分來看，本輪牛市自去年9月24日政策轉(zhuǎn)向后正式啟動，目前已進(jìn)入第三階段。第一階段是在政策明確轉(zhuǎn)向的背景下，市場出現(xiàn)快速上漲，短短四個交易日內(nèi)指數(shù)大幅上行，確認(rèn)了牛市的啟動。隨后市場進(jìn)入調(diào)整階段，但在今年一季度，人形機器人板塊的崛起帶動科技行情展開，逐步夯實了牛市的結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)。第二階段自6月底開啟，上證指數(shù)有效突破去年10月8日形成的3670點階段性高點，并進(jìn)一步上行至4000點上方，標(biāo)志著行情進(jìn)入深化階段。當(dāng)前，市場正由第二階段向第三階段過渡，預(yù)計這一階段中，板塊輪動節(jié)奏預(yù)計將明顯加快，市場表現(xiàn)將不再局限于少數(shù)科技板塊。

展望2026年，本輪牛市有望由結(jié)構(gòu)性行情逐步向更廣泛的全面行情演進(jìn)。除科技板塊仍具備中長期配置價值外，新能源、消費、軍工、有色等板塊預(yù)計將逐步參與輪動，共同推動行情深化。一輪成熟的牛市，往往并非只有少數(shù)投資者獲益，而是多數(shù)投資者在不同階段、不同板塊中獲得回報。從歷史經(jīng)驗看，真正的牛市通常表現(xiàn)為多數(shù)板塊輪番上漲，而非長期依賴單一板塊。此前在北京參加相關(guān)投資交流活動時，與多位市場人士的觀點也較為一致，即2026年市場中可能會有更多具備業(yè)績支撐和品牌優(yōu)勢的消費白馬股參與輪動，從而提升整體市場的賺錢效應(yīng)，增強投資者的獲得感。

近期中央政治局會議和中央經(jīng)濟(jì)工作會議的順利召開，為2026年的經(jīng)濟(jì)工作作出了系統(tǒng)部署。會議明確提出，宏觀政策將更加積極有為，資本市場改革也將持續(xù)深化。監(jiān)管層多次強調(diào)推動中長期資金入市、引入耐心資本，這一方向有助于夯實資本市場的長期穩(wěn)定基礎(chǔ)。建設(shè)金融強國離不開一個運行良好、功能完善的資本市場，而資本市場的繁榮本身也有助于通過財富效應(yīng)拉動消費增長。從這一角度看，本輪牛市有望在穩(wěn)增長進(jìn)程中發(fā)揮更為重要的作用，成為推動經(jīng)濟(jì)增長的重要力量之一。

在具體操作層面，市場出現(xiàn)反復(fù)震蕩時，正是為2026年行情進(jìn)行中長期布局的階段，投資者需要樹立信心、保持耐心。近期部分前期漲幅較大的科技股出現(xiàn)階段性獲利回吐，屬于正常現(xiàn)象，并不意味著行情結(jié)束。展望2026年，以人形機器人、芯片與半導(dǎo)體、算力與算法、人工智能、固態(tài)電池為代表的科技創(chuàng)新方向，仍有望成為重要投資主線之一，值得持續(xù)關(guān)注。同時，今年表現(xiàn)相對偏弱的一些消費白馬股，也可能迎來估值和盈利的修復(fù)機會。從盈利能力看，消費白馬股的長期回報率普遍高于制造業(yè)，且具備較穩(wěn)定的現(xiàn)金流和分紅能力。近年來，部分高分紅、品牌優(yōu)勢突出的消費類公司，已被市場視為兼具成長性和紅利屬性的品種，與銀行、電力、公用事業(yè)等低估值高股息板塊具有一定相似性，對追求穩(wěn)定回報的投資者而言具備吸引力。

從資金結(jié)構(gòu)變化看，居民儲蓄向資本市場轉(zhuǎn)移的趨勢正在加速。當(dāng)前我國居民存款規(guī)模已突破165萬億元，且仍在持續(xù)增長。如何將大量“沉淀資金”轉(zhuǎn)化為更具效率的資本配置，是提升經(jīng)濟(jì)活力的重要環(huán)節(jié)。2025年以來，新開股票賬戶數(shù)量已超過2500萬戶，月均開戶數(shù)超過200萬戶，部分月份甚至超過300萬戶。同時，基金發(fā)行規(guī)模明顯回升，全年新基金發(fā)行規(guī)模超過1萬億元，其中一半以上為權(quán)益類基金。這表明，居民儲蓄已在2025年開始加速向資本市場轉(zhuǎn)移。隨著2026年行情進(jìn)一步深化、投資者獲得感提升，預(yù)計將有更多居民資金通過基金或直接入市的方式進(jìn)入資本市場，為市場提供持續(xù)的增量資金支持。整體來看，2026年的資本市場在資金層面并不缺乏彈性，關(guān)鍵在于把握方向和節(jié)奏，順應(yīng)板塊輪動規(guī)律進(jìn)行配置。

在房地產(chǎn)黃金投資期逐步結(jié)束的背景下，資本市場正迎來新的戰(zhàn)略性機遇期。對于未能充分參與上一輪房地產(chǎn)紅利的投資者而言，當(dāng)前階段的資本市場提供了重要的歷史窗口。但與房地產(chǎn)投資類似，參與股市同樣需要時間、精力和方法。只有持續(xù)學(xué)習(xí)、堅持價值投資理念，并結(jié)合中國市場的實際情況進(jìn)行操作，才能在牛市周期中實現(xiàn)更為持續(xù)的回報。在具體執(zhí)行層面，當(dāng)個股短期漲幅較大時，適度獲利了結(jié)、降低持倉成本是必要的風(fēng)險管理手段；而當(dāng)優(yōu)質(zhì)公司在調(diào)整中回落至合理區(qū)間時，則應(yīng)具備在底部逐步布局的耐心和信心。

A股市場長期存在的一個現(xiàn)象是，不少投資者在熊市中虧損有限，而在牛市中反而因追漲殺跌、頻繁交易而承受較大損失。要打破這一循環(huán)，關(guān)鍵在于建立長期投資思維，避免盲目跟風(fēng)和概念炒作。本輪慢牛、長牛行情的時間窗口相對較長，為投資者提供了充足的學(xué)習(xí)和調(diào)整空間，若能在這一過程中形成適合自身的投資方法，堅持紀(jì)律和耐心，2026年有望成為值得重點把握的一年，為投資者帶來可持續(xù)的回報。（觀點供參考，投資需謹(jǐn)慎，圖源：網(wǎng)絡(luò)）