核聚變產(chǎn)業(yè)化提速，A股供應(yīng)鏈訂單井噴！這10余家公司憑啥成贏家？

來源：市場資訊

（來源：金融小博士）

全球資本瘋搶，國內(nèi)招標(biāo)“炸場”：核聚變進(jìn)入爆發(fā)前夜

2025年12月，核聚變賽道迎來歷史性節(jié)點(diǎn)：美國DJT集團(tuán)以超60億美元并購核聚變獨(dú)角獸TAE Technologies，消息刺激其股價兩日暴漲超50%；映射至A股，12月19日可控核聚變指數(shù)漲近3%，王子新材、理工光科等多股漲停，行業(yè)熱度空前。

背后產(chǎn)業(yè)邏輯更具突破性：據(jù)聚變工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計(jì)，2021 - 2024年全球核聚變領(lǐng)域融資超71億美元，2024年單年新增9億美元；國內(nèi)則進(jìn)入招標(biāo)密集期——中科院合肥所、聚變新能四季度招標(biāo)額暴增（10月近5億、11月39億，前三季度僅17.6億），中國聚變公司新增開標(biāo)預(yù)算近1.5億。“招標(biāo)放量”是訂單落地的核心信號，意味著核聚變從“實(shí)驗(yàn)室研發(fā)”進(jìn)入“工程化建設(shè)”階段，產(chǎn)業(yè)鏈盈利拐點(diǎn)臨近。

中標(biāo)公司全景掃描：技術(shù)壁壘×股權(quán)綁定×業(yè)績彈性

證券時報(bào)·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，四季度以來14家A股公司（含控股/參股子公司）中標(biāo)核聚變大單，按技術(shù)關(guān)聯(lián)度+股權(quán)深度可分為四類，核心優(yōu)勢各有側(cè)重：

一、控股子公司直接中標(biāo)：業(yè)績“并表級”彈性，技術(shù)硬核卡脖子

這類公司通過全資子公司/控股孫公司直接供貨核聚變核心部件，訂單收入直接增厚利潤，是“最確定”的受益者。

• 王子新材（002735）：控股子公司寧波新容電器中標(biāo)7980萬“磁體電源儲能系統(tǒng)”。 核心優(yōu)勢：電容是磁約束核聚變裝置（如托卡馬克）的核心儲能元件，寧波新容是國內(nèi)少數(shù)掌握高精度電容量產(chǎn)技術(shù)的企業(yè)，技術(shù)對標(biāo)國際龍頭；作為可控核聚變“電容供應(yīng)商第一股”，綁定中科院合肥所等頂尖科研機(jī)構(gòu)，訂單持續(xù)性強(qiáng)的同時，機(jī)構(gòu)預(yù)測2025年扭虧為盈，2026年業(yè)績延續(xù)高增。

• 西部超導(dǎo)（688122）：控股子公司西安聚能超導(dǎo)線材中標(biāo)5500萬“超導(dǎo)線采購”。 核心優(yōu)勢：超導(dǎo)線材是核聚變“超導(dǎo)磁體”的心臟（提供強(qiáng)磁場約束等離子體），西部超導(dǎo)是國內(nèi)超導(dǎo)材料絕對龍頭（ITER國際熱核聚變實(shí)驗(yàn)堆核心供應(yīng)商），技術(shù)國際領(lǐng)先；此次中標(biāo)驗(yàn)證其量產(chǎn)能力，未來ITER及國內(nèi)“人造太陽”項(xiàng)目需求爆發(fā)，業(yè)績增長確定性強(qiáng)。

• 西部材料（002149）：控股子公司西安瑞福萊鎢鉬中標(biāo)1280萬（核聚變第一壁材料）。 核心優(yōu)勢：鎢鉬是核聚變裝置“第一壁”（直面等離子體的耐高溫部件）的關(guān)鍵材料，西部材料是國內(nèi)鎢鉬加工龍頭，控股子公司技術(shù)成熟，中標(biāo)體現(xiàn)供應(yīng)鏈核心地位；機(jī)構(gòu)預(yù)測2025 - 2026年凈利潤增幅超100%，前期股價翻倍（11月21日至今漲120%）仍具產(chǎn)業(yè)邏輯支撐。

二、參股公司中標(biāo)：“技術(shù)協(xié)同+收益分紅”雙擊，隱形成長王

通過參股20%/近20%的子公司中標(biāo)，既分享訂單收益，又實(shí)現(xiàn)技術(shù)協(xié)同（上市公司為參股公司賦能資源）。

• 東方精工（002611）：參股20%的貴州航天新力中標(biāo)4918萬“屏蔽包層系統(tǒng)不銹鋼塊”。核心優(yōu)勢：屏蔽包層是不銹鋼精密部件，航天新力在軍工級精密制造領(lǐng)域積累深厚，東方精工通過參股綁定優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)；機(jī)構(gòu)預(yù)測2025年凈利潤增幅超40%、2026年近20%，訂單落地后將直接增厚投資收益，且雙方在核聚變零部件領(lǐng)域協(xié)同潛力大。

• 精達(dá)股份（600577）：參股的上海超導(dǎo)科技中標(biāo)3480萬（超導(dǎo)帶材）。 核心優(yōu)勢：上海超導(dǎo)是全球超導(dǎo)帶材新銳（量產(chǎn)技術(shù)突破快），精達(dá)股份參股布局上游材料，既享受超導(dǎo)材料國產(chǎn)替代紅利（超導(dǎo)帶材是超導(dǎo)磁體成本核心），又賦能自身電磁線業(yè)務(wù)向高端領(lǐng)域延伸，技術(shù)協(xié)同效應(yīng)顯著。

• 廣鋼氣體（688548）：參股安徽萬瑞冷電中標(biāo)1199.48萬。 核心優(yōu)勢：冷電技術(shù)在核聚變低溫系統(tǒng)至關(guān)重要，萬瑞冷電的制冷設(shè)備是核聚變裝置冷卻系統(tǒng)的關(guān)鍵，廣鋼氣體參股切入低溫供應(yīng)鏈，同時在氣體供應(yīng)（如氦氣）上有協(xié)同，未來低溫系統(tǒng)和氣體服務(wù)雙輪驅(qū)動。

三、自身/控股孫公司中標(biāo)：細(xì)分領(lǐng)域“單項(xiàng)冠軍”，切入新萬億賽道

憑借自身技術(shù)積累或控股孫公司資源，切入核聚變細(xì)分供應(yīng)鏈，成為“新玩家”但潛力巨大。

• 杭氧股份（002430）：自身中標(biāo)1898萬“低溫分配閥箱”。核心優(yōu)勢：杭氧是空分設(shè)備全球龍頭，低溫技術(shù)（-196℃以下）國際領(lǐng)先；核聚變裝置對“低溫系統(tǒng)”（冷卻、氣體分離）要求極高，杭氧技術(shù)遷移能力強(qiáng)，此次中標(biāo)標(biāo)志其從“傳統(tǒng)空分”進(jìn)軍“核聚變低溫工程”，打開千億級新市場，機(jī)構(gòu)預(yù)測2025 - 2026年凈利潤增幅超15%。

• 中國核建（601611）：控股子公司北京中核華輝中標(biāo)（金額未披露）。核心優(yōu)勢：中國核建是核電工程建設(shè)“國家隊(duì)”，核聚變項(xiàng)目建設(shè)周期長、工程復(fù)雜度堪比核電，公司在核電EPC（設(shè)計(jì)+施工+采購）的經(jīng)驗(yàn)可復(fù)制到核聚變領(lǐng)域，此次中標(biāo)是“核聚變工程龍頭”的起點(diǎn)，長期受益于全球核聚變電站建設(shè)浪潮。

• 安泰科技（000969）：自身中標(biāo)6990.84萬。 核心優(yōu)勢：央企旗下新材料平臺，超導(dǎo)材料、高溫合金技術(shù)國際領(lǐng)先，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于核聚變裝置（如第一壁、包層、加熱系統(tǒng)）；自身中標(biāo)體現(xiàn)“技術(shù)研發(fā)→訂單落地”的高效轉(zhuǎn)化，長期受益于核聚變?nèi)a(chǎn)業(yè)鏈材料自主可控。

• 深桑達(dá)A（000032）：控股孫公司中電系統(tǒng)中標(biāo)4395.60萬。 核心優(yōu)勢：數(shù)字與信息服務(wù)龍頭，控股孫公司中電系統(tǒng)聚焦“核聚變+數(shù)字化”，為實(shí)驗(yàn)堆提供智能管控、數(shù)據(jù)監(jiān)測系統(tǒng)；核聚變裝置的復(fù)雜性倒逼數(shù)字化需求，深桑達(dá)A的技術(shù)跨界賦能，打開“傳統(tǒng)IT+高端能源”的新增長曲線。

• 瑞奇智造（920781）：自身中標(biāo)3622.21萬。核心優(yōu)勢：高端非標(biāo)裝備“小巨人”，在核聚變裝置的真空室、包層模塊等定制化設(shè)備制造上積累深厚；自身中標(biāo)驗(yàn)證裝備制造的“高精度+特種工藝”能力，后續(xù)可向核聚變?nèi)盗醒b備拓展（如偏濾器、診斷設(shè)備）。

• 中國建筑（601668）：控股孫公司中建四局中標(biāo)3298.04萬。核心優(yōu)勢：全球最大工程承包商，核聚變項(xiàng)目建設(shè)涉及百萬平米級廠房、精密配套設(shè)施，中建四局的“超大型項(xiàng)目管理+裝配式建筑”技術(shù)優(yōu)勢顯著；中標(biāo)標(biāo)志從“傳統(tǒng)房建”到“高端能源基建”的戰(zhàn)略延伸，基建業(yè)務(wù)新增長極明確。

• 愛科賽博（688719）：自身中標(biāo)523.80萬。 核心優(yōu)勢：電力電子細(xì)分冠軍，專注于電能質(zhì)量控制與特種電源，在核聚變裝置的高精度電源系統(tǒng)中技術(shù)壁壘深厚；自身中標(biāo)雖金額小，卻打破外資壟斷（此前電源系統(tǒng)多依賴進(jìn)口），國產(chǎn)替代空間廣闊。

• 順鈉股份（000533）：控股孫公司順特電氣中標(biāo)159.90萬。 核心優(yōu)勢：順特電氣是“中國變壓器十強(qiáng)”，核聚變電源系統(tǒng)對“低損耗、高穩(wěn)定性”要求苛刻，順鈉的干式變壓器技術(shù)全球領(lǐng)先，此次中標(biāo)是切入核聚變電力裝備的“敲門磚”，后續(xù)有望在更大功率電源領(lǐng)域突破。

• 起帆電纜（605222）：自身中標(biāo)115.66萬。 核心優(yōu)勢：長三角電纜龍頭，產(chǎn)能規(guī)模與成本控制行業(yè)領(lǐng)先，核聚變電纜對“耐輻射、耐高溫、低煙無鹵”等特殊性能要求，倒逼起帆研發(fā)升級；雖中標(biāo)金額小，但象征意義重大（進(jìn)入核電級電纜供應(yīng)鏈），未來訂單放量可期。

投資邏輯：抓“技術(shù)壁壘+業(yè)績拐點(diǎn)+產(chǎn)業(yè)趨勢”三主線

核聚變賽道的投資，本質(zhì)是“能源革命終局”+“國產(chǎn)替代提速”+“訂單業(yè)績兌現(xiàn)”的三重共振：

1. 產(chǎn)業(yè)趨勢確定：全球從“科學(xué)實(shí)驗(yàn)”轉(zhuǎn)向“商業(yè)建設(shè)”，國內(nèi)2025 - 2030年進(jìn)入實(shí)驗(yàn)堆建設(shè)高峰期，招標(biāo)放量是“從0到1”的關(guān)鍵信號；

2. 技術(shù)壁壘護(hù)城河：中標(biāo)公司多為細(xì)分領(lǐng)域龍頭（超導(dǎo)、電容、鎢鉬、低溫技術(shù)），技術(shù)門檻高、競爭對手少，訂單持續(xù)性有保障；

3. 業(yè)績拐點(diǎn)明確：6家機(jī)構(gòu)預(yù)測2025 - 2026年凈利潤增幅持續(xù)超10%（如王子新材扭虧、東方精工40%+增長），基本面支撐估值提升。

風(fēng)險(xiǎn)提示：核聚變商業(yè)化進(jìn)度不及預(yù)期、訂單落地節(jié)奏放緩、技術(shù)路線迭代。但當(dāng)前產(chǎn)業(yè)趨勢已成，“押注終局”的時代下，核聚變或是下一個“新能源革命”級別的投資主線。

對于投資者而言，可重點(diǎn)關(guān)注“控股子公司直接中標(biāo)（業(yè)績彈性大）”“參股公司技術(shù)協(xié)同（收益+成長）”“細(xì)分領(lǐng)域全球龍頭（技術(shù)壁壘高）”三類標(biāo)的，結(jié)合估值與業(yè)績增速，挖掘“真受益+高成長”的核聚變黑馬。

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