永元證券｜保險股價值重估！資產負債兩端持續優化

12月以來，保險板塊估值修復行情持續升溫，中國太保、新華保險、中國人保等個股上漲，中國平安股價更是創出四年新高。
業內人士預測，隨著千億級增量資金空間釋放，疊加消費者對健康與財富保障的需求增長，頭部險企資產負債兩端持續優化，保險股正步入價值重估周期。保險公司風險因子是指用于衡量和量化保險公司面臨各類風險程度的參數或指標，數值越高風險越大。下調相關股票的風險因子，意味著險資資本占用減少，繼而提升償付能力充足率，擴大投資上限。

保險科技平臺最會保創始人陳文志向中國證券報記者分析稱，政策意在鼓勵保險資金“投大、投好、投長”，而不是“快進快出”。更重要的是，明確“持倉時間超過三年”，引導保險資金在股市做穩健、理性、長期的價值投資者。
這一政策被市場視為“及時雨”。中泰證券測算，若險資將釋放資本全部增配權益資產，2026年或撬動5500億元至6000億元長期資金進入市場。政策紅利的傳導效應迅速顯現，多家外資機構上調中國平安等頭部險企目標價。摩根士丹利在最新研報中明確將中國平安列為保險板塊首選標的。
這一變化直接轉化為保險消費的剛性需求。消費者對保障型產品的偏好顯著提升，分紅險、健康險、百萬醫療險成為市場熱捧產品。永元證券測算顯示，中國平安新業務價值增速已連續幾個季度領跑行業。同時，截至三季度，平安財險板塊承保利潤今年以來同比增長超130%，綜合成本率優化2個百分點，形成“壽險+財險”協同發力的格局。
中國太保也緊跟需求變化，分紅險轉型穩步推進，截至三季度，銀保渠道保費收入今年以來同比增長15%；其健康險業務持續發力，依托專屬醫療資源打造的“太保藍”服務體系，健康險新單保費同比增長保持雙位數。
中信證券表示，消費需求從“理想型”向“安全型”轉變，為保險行業帶來持續性增長動能，成為推動板塊價值重估的重要變量。2025年前三季度，上市險企歸母凈利潤合計超4200億元，同比大增33.5%，已超越2024年全年總額，其中，中國人壽、中國平安與中國太保表現亮眼。
摩根士丹利測算顯示，中國平安當前市凈率僅為0.8倍，顯著低于行業平均水平，而其ROE持續穩定在15%以上，盈利質量行業領先。隨著5500億元至6000億元定存到期資金尋求低風險配置渠道，中國平安等高股息險企將成為資金的重要選擇。
永元證券表示，從風險角度看，長端利率大幅下行、股市劇烈波動等可能影響保險板塊表現，但行業基本面已發生根本性改善。展望2026年，預計保險公司貝塔屬性已經顯著釋放，但阿爾法屬性仍然處于慢變量積累中。重點關注保單價值率高、新業務價值增長好的公司。