兆威機電二闖聯交所：業績持續增長經營活動所得現金凈額卻反向下滑，深圳、東莞基地未滿產仍計劃募資擴產

每經記者：蔡鼎 每經編輯：陳旭

自今年6月18日首次遞表時隔半年失效后，A股上市公司兆威機電（SZ003021）于12月19日再度向香港聯交所更新呈交了IPO（首次公開募股）申請文件，招商證券國際和德意志銀行為聯席保薦人。

中國證監會國際合作司上月發布的備案通知書顯示，兆威機電擬發行不超過約6905.85萬股境外上市普通股并在聯交所上市。

招股書顯示，兆威機電擬將此次IPO募集資金分別用于開展全球范圍的技術研發及擴充產品組合；推進全球產能擴張及提升生產效率等。

《每日經濟新聞》記者（以下簡稱“每經記者”）注意到，盡管A股市場將兆威機電視為“人形機器人”概念，但相關業務收入在2022年~2024年占比均不到1%，今年前三季度達到1.2%。此外，同期，公司收入和利潤雖然持續增長，但經營活動產生的現金流量凈額卻呈現下滑：從2022年的2.24億元，一路下滑至2024年的1.24億元。截至今年三季度末，公司深圳、東莞基地產能利用率分別為81%、85.3%（未滿產），且蘇州基地2025年中試運營，預計2026下半年全面投產后產能增約70%，但公司仍擬募資擴產。

報告期內“人形機器人”相關收入占比較小

據招股書，兆威機電是一體化微型傳動與驅動系統解決方案提供商，主要面向智能汽車、具身機器人、消費科技、醫療科技以及先進工業制造等高增長行業提供應用場景定制的一體化微型傳動與驅動系統解決方案。

招股書援引弗若斯特沙利文報告稱，按2024年收入計，兆威機電是中國最大的一體化微型傳動與驅動系統產品提供商，市場份額為3.9%。同時，公司也是全球第四大一體化微型傳動與驅動系統產品提供商(根據弗若斯特沙利文報告)，不過全球的市場份額僅1.4%。公司設計、制造微型傳動與驅動系統產品以及該類系統的配套部件，產品主要銷往中國境內客戶，其次銷往海外客戶。

在產品類型方面，兆威機電提供微型傳動與驅動系統、精密部件以及根據特定客戶需求定制的模具。微型傳動與驅動系統是向客戶供應的高度集成系統，通常包括傳動系統、微電機系統及/或電控系統。

截至目前，兆威機電已推出三大平臺化自主品牌產品，即高性能伺服電機系列、滾筒電機及靈巧手。目前，公司已針對汽車、消費及醫療科技、先進工業及智造、具身機器人產品等多個重點行業領域，開發出具備高精度、小型化、超薄化特征的產品。

按業務板塊劃分，2022年、2023年、2024年和2025年前三季度（下稱“報告期內”），兆威機電的收入主要來自于汽車產品，收入占比分別為42.7%、56.3%、58.7%和62.9%。同期，公司來自消費及醫療科技的收入占比從40.9%降至了28%。

圖片來源：兆威機電招股書

報告期內，兆威機電的主要收入均來自國內，來自中國以外地區和國家的客戶收入占比僅分別為12.7%、13.0%、13.9%和11.6%。

每經記者注意到，盡管市場上將兆威機電視為“人形機器人”概念的，但2022年~2024年，公司“具身機器人產品”帶來的收入分別僅為253萬元、313萬元和601萬元，占總收入的比例分別只有 0.2%、0.3%和0.4%。即便到了2025年前三季度，該業務收入增長至1553萬元，占比也僅約1.2%。

報告期內經營活動所得現金凈額出現下滑

業績方面，報告期內，兆威機電分別實現收入11.52億元、12.06億元、15.25億元和12.55億元。同期，公司年/期內利潤分別為1.5億元、1.8億元、2.25億元和1.82億元。

圖片來源：兆威機電招股書

雖然兆威機電的收入和利潤在報告期內錄得連續增長，但每經記者注意到，代表公司真實“造血能力”的經營活動產生的現金凈額卻呈現下滑：從2022年的2.24億元，一路下滑至2024年的1.24億元。

圖片來源：兆威機電招股書

經營活動現金凈額的下滑反映在兆威機電報告期內應收賬款及票據以及周轉天數的增長上。具體來看，公司報告期內的貿易應收款項及應收票據余額分別約為人民幣3.84億元、4.34億元、5.77億元及5.53億元，同期公司貿易應收款項周轉天數分別為111天、124天、121天及123天。

圖片來源：兆威機電招股書

圖片來源：兆威機電招股書

也就是說，2022年~2024年，兆威機電的營收從11.52億元增長至15.25億元，增幅約為32%，但同期公司貿易應收款項及應收票據余額也從3.84億元增長至5.77億元，增幅約50%。

累計欠繳員工社保及公積金近1.2億元

兆威機電的歷史可追溯至2001年4月，后于2018年1月完成股份制改制。2020年12月，兆威機電在深交所主板上市。不過，除了A股IPO募資約20億元以來，兆威機電還未通過任何直接融資的方式融過資。

截至招股書披露日，控股股東合計持有兆威機電已發行股本總額的62.4%，其中包括董事長李海周連同其控制的實體兆威控股持有的53.49%股權，以及李海周的配偶謝燕玲通過清墨合伙企業持有的8.91%股權。

A股上市以來，兆威機電保持著每年分紅的政策，距今累計已分紅5次，累計現金分紅超3.3億元，平均分紅率29.46%。其中，2022年~2024年累計分紅1.92億元。不過，按照持股比例，這些分紅大都為控股股東所得。

圖片來源：Wind

然而，在大手筆分紅的同時，兆威機電報告期內卻存在未能為員工足額繳納社會保險和住房公積金的情況。招股書顯示，公司報告期內欠繳總額分別約為2690萬元、3470萬元、3010萬元及2480萬元，合計欠繳1.165億元。

對此，兆威機電明確表示，“若未在社保主管部門要求的期限內完成補繳，可能面臨欠繳總金額一至三倍的罰款；若住房公積金主管部門認定公積金供款不合規，可能責令限期內補繳，逾期未補則可能被申請法院強制執行。”

每經記者還注意到，截至2025年三季度末，兆威機電賬上持有巨額的閑置資金投資。其中，交易性金融資產（主要為理財產品）高達7.82億元 ，債權投資（主要為可轉讓大額存單）更高達11.54億元。兩者合計近20億元。

圖片來源：兆威機電招股書

此外，招股書顯示，截至今年三季度末，兆威機電位于深圳和東莞的生產基地的產能利用率分別為81%和85.3%，尚未滿產，但公司仍將募集資金用于擴產。公司還在招股書中稱，東莞生產基地場地空間更為充足，能夠幫助其提升整體產能，并增強生產活動的靈活性與效率。同時公司蘇州生產基地已于2025年年中啟動小規模運營，公司預計該生產基地于2026年下半年全面投產后，將助力公司產能提升約70%。

針對公司現有生產基地產能未飽和仍募資擴產，以及報告期內欠繳員工社保及公積金等問題，12月22日上午，每經記者以投資者身份致電兆威機電，公司證券部人士稱，公司深圳和東莞基地（截至三季度末）的產能利用率是80%，如果要等到100%再去擴產，就完全來不及了。“募集資金的用途上，我印象當中應該是用在海外的這塊建設，主要是我們國外有一些客戶，出于一些地緣政治的考量，希望（公司能）在海外有一些相應的產能。”不過，對于公司報告期內欠繳員工社保及公積金的問題，該人士表示不清楚。