LPR連續7個月“按兵不動”，明年會降息嗎？

中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，2025年12月22日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.0%，5年期以上LPR為3.5%，均維持不變。

至此，LPR已連續7個月“按兵不動”。

2025年5月20日央行宣布下調政策利率0.1個百分點，帶動LPR下行0.1個百分點。這是2025年首次也是年內唯一一次LPR調整。

從2019年至今的LPR變化來看，2025年整體較為克制。

剛剛過去的中央經濟工作會議指出：明年經濟工作在政策取向上，要堅持穩中求進、提質增效，要繼續實施適度寬松的貨幣政策，靈活高效運用降準降息等多種政策工具，保持流動性充裕。

預計2026年LPR穩中有降，且較難出現2024年多次大幅下降的情況。

央行最新數據顯示，自2025年5月20日1年期和5年期以上LPR雙雙下降10個基點以來，目前已連續7個月保持不變。

12月22日，1年期LPR為3.0%，5年期以上LPR為3.5%，均較上月維持不變。

至此，2025年全年LPR僅調整了5月份一次，調整幅度為10個基點。

對比歷年LPR品種歷史走勢來看，2019年至今經歷了多個周期，其中2024年是調整幅度最大的一年，全年共調整3次，累計降幅60個基點，且在2月和10月均較上一期下調25個基點，創2019年LPR實施以來最大降幅。

2022年LPR雖整體降幅不及2024年，但也調整了3次，累計降幅35個基點。

在2022年三次調整后，2023年全年LPR僅調整了6月份一次，調整幅度為10個基點，這與2025年的情況較類似。

因此從整體LPR走勢來看，2025年在2024年多次大幅調整后，整體保持克制，有利于政策的穩定性。

從銀行方面來看，在持續向實體經濟減費讓利的政策導向下，銀行息差縮窄。

據國家金融監督管理總局發布的“2025年商業銀行主要監管指標情況表”顯示，三季度末商業銀行凈息差為1.42%，盡管與二季度持平，但較去年三季度末下降了11個基點。

同時，資本利潤率也從2024年一季度的9.57%降至2025年三季度的8.18%。

息差壓力下，銀行缺乏壓降LPR報價加點的動力。

從房地產方面來看，2024年5月起，?全國層面首套和二套住房商業性個人住房貸款利率政策下限已全面取消?，房貸利率由銀行根據市場情況自主確定。

截至目前，除北京、上海、深圳等核心城市，其余大部分城市已取消房貸利率下限。從重點城市的房貸利率來看，多數地區已進入“3字頭”區間，部分城市甚至觸及3%以下水平。

在這樣的背景下，引導LPR下降并非當務之急。且隨著市場利率不斷降低，降息的邊際效應也在下降。

2025年12月10日至11日，中央經濟工作會議在北京舉行。總結2025年經濟工作，分析當前經濟形勢，部署2026年經濟工作。

　　會議指出，明年經濟工作在政策取向上：“要堅持穩中求進、提質增效，發揮存量政策和增量政策集成效應，加大逆周期和跨周期調節力度，提升宏觀經濟治理效能。”“要繼續實施適度寬松的貨幣政策。把促進經濟穩定增長、物價合理回升作為貨幣政策的重要考量，靈活高效運用降準降息等多種政策工具，保持流動性充裕。”

從中央經濟工作會議的內容來看，2026年降準降息空間仍然存在。其中對“降準降息等政策工具”的描述為“靈活高效”運用，這代表未來政策針對性可能更強，不再是“大水漫灌”而是“精準滴灌”。

可以看到，無論是對房地產市場來說，還是對整體經濟而言，“穩定”都是未來的關鍵。

其中房地產市場在“穩定”的同時，注重加快構建房地產發展新模式，經濟工作則需在“穩定”的基礎上“求進”。

房地產產業鏈條長、關聯度高，“穩樓市”需要從經濟、城市發展、行業重構等多方面入手。

未來隨著整體經濟環境的提質增效，房地產市場也將逐步轉型，最終進入高質量發展階段。