財聯社債市早參12月24日|融創中國約96億美元現有境外債務已獲全面解除及免除；交易商協會要求做好交易即時通訊工具群組留痕

債市要聞

【全國住房城鄉建設工作會議：在房地產融資上推行主辦銀行制】

據中國建設報，12月22日至23日，全國住房城鄉建設工作會議在北京召開。會議指出，在房地產融資上，推行主辦銀行制。主辦銀行制是指，為一個項目確定一家銀行或銀團為主辦銀行，項目開發、建設、銷售等資金存入主辦銀行，主辦銀行保證項目公司合理融資需求，形成主辦銀行與項目公司利益共享、風險共擔的機制。

【交易商協會：關于提示做好交易即時通訊工具群組留痕工作的通知】

交易商協會發布關于提示做好交易即時通訊工具群組留痕工作的通知。近年來，中國銀行間市場交易商協會持續加強交易留痕自律管理，制定相關自律規則，明確市場參與者應使用具備實名注冊、權限管理、交易留痕等功能的即時通訊工具開展交易相關業務，“一對一”詢價和群組詢價記錄均應保存五年以上。

近期，據市場反映，部分交易即時通訊工具運營商將調整群組留痕功能，自2025年12月31日起不再支持市場參與者導出個人群組（群主為個人賬號的群組）聊天記錄，以及將個人群組轉換為企業群組（群主為企業賬號的群組）。企業群組記錄導出功能不受影響。后續，市場參與者從業人員建立或參與個人群組的，僅能通過客戶端和機構管理后臺查看記錄，具體查看時限取決于市場參與者與運營商的協議約定，最短可能僅為一年，不符合關于信息保存年限的自律要求。

交易商協會持續督促相關運營商加強客戶服務，及時通知客戶有關功能調整內容及影響，為客戶個人群組轉換、退群提供技術便利。請各市場參與者盡快與相關運營商聯系，采取有效應對措施，穩妥做好群組留痕工作。

【外匯交易中心：債券借貸市場成交1788.6億元，較前減少14.42%】

據外匯交易中心公布12月23日公布，當日債券市場交易有所減少，現券市場成交1.47萬億元，較前減少4.3%；10年期活躍國債和國開債分別成交在1.837%和1.898%，較前下行0.65BP和下行0.85BP；債券借貸市場成交1788.6億元，較前減少14.42%。

【5000億地方債結存限額年末“續力”，今年地方政府債發行規模已突破10萬億】

據財聯社報道，2025年我國地方政府債券年度發行規模歷史性突破10萬億元（達10.29萬億元），主要得益于四季度5000億元地方政府債務結存限額的集中落地。其中，專項債占7.68萬億元（含新增4.59萬億元、再融資3.09萬億元），一般債2.61萬億元；2萬億元隱性債務置換債已于12月初全部發行完畢。結存限額中2000億元用于新增專項債、3000億元用于化債及清欠，有力支撐年末廣義財政支出。特殊再融資債自8月重啟，年內累計發行超3000億元用于償還存量債務。新增專項債發行進度達104.2%，超額度部分源于結存限額調劑；額度分配向江蘇、浙江等經濟強省傾斜。分析指出，結存限額‘續力’與金融工具協同，正對沖土地財政壓力，助力財政支出增速修復，同時新增債防風險功能持續強化。

【2025年債券市場關鍵詞：科創債、土儲專項債、國債買賣重啟】

據企業預警通顯示，從五大關鍵詞透視2025年中國債券市場熱點：一是聚焦科技強國戰略，推出債市“科技板”，全年發行科技創新債券1574只、規模超1.72萬億元；二是優化財政工具，土儲專項債發行超5000億元，“自審自發”模式推廣，1.3萬億元超長期特別國債精準支持國家戰略與新基建；三是央行于10月重啟公開市場國債買賣操作，增強流動性管理靈活性與市場穩定性；四是深化制度型開放，支持境外投資者開展債券回購，完善熊貓債與綠色債券機制，點心債市場持續活躍，推動規則與國際接軌；五是穩妥推進風險化解，中央經濟工作會議明確要求有序化解地方政府債務及融資平臺經營性債務，強化房企信用風險防控，維護市場健康運行。

【三季度15家評級機構共承攬債券產品3553只 環比上漲11%】

12月23日，中國證券業協會、中國銀行間市場交易商協會發布2025年第三季度債券市場信用評級機構業務運行及合規情況通報，三季度，15家評級機構共承攬債券產品3553只，環比上漲11.00%；共承攬主體評級3505家，環比下降10.24%。從業務集中度看，排名前三評級機構的業務量占比分別為27.54%、24.84%和14.41%，合計占比近七成。

【山東省委經濟工作會議：謀劃實施新一輪國企改革，加快融資平臺和城投公司轉型】

12月23日，山東省委經濟工作會議在濟南召開。會議確定，積極服務和融入全國統一大市場，持續開展市場準入壁壘、妨礙公平競爭排查治理行動。盤活用好低效用地、閑置房產、存量基礎設施，提升要素資源配置效能。謀劃實施新一輪國企改革，增強國有企業核心功能和核心競爭力。深入實施服務民營企業專項行動，加力解決拖欠企業賬款和融資難融資貴等突出問題。深化財稅金融改革。深入推進“高效辦成一件事”，全力打造市場化、法治化、國際化一流營商環境。著力穩定房地產市場，因城施策控增量、去庫存、優供給。深化住房公積金制度改革，有序推動“好房子”建設，推動房地產高質量發展。積極有序化解地方政府債務風險，加快融資平臺和城投公司轉型，不得違規新增隱性債務。穩步推動中小金融機構改革化險。扎實推進安全生產風險隱患排查整治。統籌抓好意識形態、食品藥品、能源保供等工作。

【重慶：持續推進隱債化解、融資平臺退出、平臺金融債務壓降，穩妥推進村鎮銀行改革化險】

據重慶日報官微發布，重慶市委經濟工作會議指出，堅持穩中求進、提質增效，扎實做好“四穩”工作，以新質生產力的壯大引領質量變革、效率變革、動力變革，實現經濟發展規模、質量、效益同步躍升。守住不發生系統性風險的底線。抓好摘帽出列和成果鞏固，持續推進隱債化解、融資平臺退出、平臺金融債務壓降。筑牢金融安全防線，穩妥推進村鎮銀行改革化險。推動房地產企穩向好，實施房地產高質量發展提振行動，支持房地產合理融資需求。

【海南：引導金融機構為零碳園區提供綠色信貸、綠色債券、綠色基金等金融支持】

海南省發展和改革委員會等部門關于開展海南自貿港零碳園區建設的通知發布，其中提到，加強資金支持。積極爭取中央預算內投資、超長期特別國債、地方政府專項債等資金，支持符合條件的園區相關項目建設。用好支持零碳園區建設的各類財政資金。引導金融機構為零碳園區提供綠色信貸、綠色債券、綠色基金等金融支持。鼓勵社會資本積極參與零碳園區建設。

【萬科稱中票展期方案無現成可抵押資產，深鐵表態需“以時間換空間”】

據財新，“22萬科MTN004”持有人會議上已于12月18日上午舉行。就提出延長寬限期事宜 ，萬科在會議上告訴持有人，公司正在系統梳理旗下可用資產與資源。由于增信安排涉及資產權屬、合作方意愿、項目運營情況及現有負債結構等多重因素，相關工作復雜且協調難度較大、尚需時間推進。展期方案方面，萬科稱目前的方案是公司評估了一個多月之后，在“能力邊界內能給出的唯一方案”。萬科同時承認，由于旗下合作項目占比高，并表項目不可直接作為集團總部債務的增信措施，萬科沒有現成可供抵質押資產。萬科第一大股東深圳地鐵則表態稱，繼續“輸血”并非可持續解決方案，萬科債務問題只能“以時間換空間”。

【融創中國：約96億美元現有境外債務已獲全面解除及免除】

12月23日，融創中國發布公告稱，境外債務重組全面完成，重組生效日期已于2025年12月23日落實，公司約96億美元的現有債務已獲全面解除及免除。作為代價，公司根據計劃條款于重組生效日期向計劃債權人發行強制可轉換債券1及強制可轉換債券2。截至目前，融創通過境內外債務重組，整體償債壓力預計下降近600億元。

【萬達商管：DALWAN 11 02/13/26同意征求獲高票通過，將探索新債發行機會】

大連萬達商業管理集團發布公告，內容有關4億美元DALWAN 11 02/13/26（ISIN：XS2586129574）的同意征求結果。發行人Wanda Properties Global宣布，截至電子同意截止時間（倫敦時間2025年12月19日下午4:00），已收到代表未償債券本金總額96.06%合格持有人的有效同意指示。據此，資格條件已滿足，相關特別決議（延長債券到期日延長至2028年2月13日等）于本次同意征求中獲得通過，發行人已決定實施該特別決議。

【白銀首破70美元關口、黃金逼近4500 貴金屬牛市繼續擴散】

在地緣政治緊張局勢升級、以及美聯儲進一步降息預期的推動下，黃金和白銀再度飆升至歷史新高。

周二（12月23日）紐市早盤，現貨黃金價格一度升至每盎司4497.89美元，日內漲幅最大時達到1.2%，連續第二日刷新高，非常接近4500美元關口，現回落至4461美元附近。與此同時，現貨白銀價格日內一度漲近2.3%報每盎司70.67美元，歷史性地升破了70美元關口。值得一提的是，前一次“歷史性地”升破60美元關口還是在本月上旬，年初至今銀價累漲超140%。

交易員押注，美聯儲在今年連續三次降息之后，明年仍將繼續下調借貸成本。美國總統特朗普也公開主張較寬松的貨幣政策，利率下行通常會給不用支付利息的貴金屬提供支撐。

【美元料創下八年來最差年度表現 華爾街熱議：明年還要跌？】

隨著人民幣兌美元在臨近年底之際逼近7.0關口，匯率走勢再度成為了近來不少國內投資者茶余飯后的一個熱議話題。而在華爾街，眼下對美元明年的具體走向，也涌現了不少探討——許多投資者認為，隨著全球經濟增長加速和美聯儲進一步放松政策，美元貶值趨勢明年仍可能將延續。

今年以來，美元兌一籃子主要貨幣已累計下跌9%，料將創下八年來最差的年度表現。美聯儲降息預期、與其他主要貨幣利差收窄，以及美國財政赤字和政治不確定性引發的擔憂，共同推動了美元走弱。

而隨著其他主要央行維持政策不變或收緊政策，以及美聯儲新主席將于明年二季度上任——這一變動預計將使美聯儲政策轉向更鴿派。目前，多數機構投資者均預計美元將進一步走弱。

【即將出手干預？日本財相發出最強警告：日元大跌脫離基本面！】

隨著日元大幅下跌，日本財務大臣片山皋月周二發出了迄今為止最強烈的警告，暗示日本政府準備出手干預匯市。她表示，日本在應對日元過度波動方面擁有自主決定權?！斑@是投機行為所致，絕對沒有反映基本面，”片山皋月在一場新聞發布會上表示。

上周五，日本央行將利率上調25個基點至0.75%，達到30年來最高水平，由于市場對此早有預期，日元僅短暫微升后便快速回落。而日本央行行長植田和男在隨后的新聞發布會表示，需先評估本次加息影響再決定后續行動。由于投資者將他的此番言論解讀為“日本央行不急于進一步加息”，日元自那以來進一步走弱。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，12月23日以固定利率、數量招標方式開展了593億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標量593億元，中標量593億元。數據顯示，當日1353億元逆回購到期，據此計算，單日凈回籠760億元。

信用債事件

■華夏幸福：取消2025年第三次臨時股東大會原議案并增加臨時提案，提案人為平安人壽；

■利源股份：新增逾期債務本金合計約4556萬元；

■啟迪環境：借款合同糾紛案終結，公司被判償還借款本金1.26億元；

■昊海生科：控股股東蔣偉被證監會罰款1462.92萬元；

■柳州投控：擬非公開轉讓柳州銀行合計20.45%股權至廣西國控集團；

■重慶北碚新城建設：擬于12月25日召開“21北碚債”持有人會議，審議提前償還等議案；

■西安陸港集團：擬發行不超4.5億元中票，由陜西信增提供全額擔保；

■貴州水投集團：2025年退出融資平臺名單；

■億達中國：附屬公司因未能償還北方信托貸款遭起訴，涉資約6.12億元；

■贛鋒鋰業：完成發行“25贛鋒鋰業SCP001(科創債/并購)”，募資用于置換一年內歸還并購貸款的自有資金；

■山東引領產投：擬發行不超5億元中票，由壽光金旭產發提供擔保、募資用于償還高成本借款；

■新余市渝水區：嚴控通過境外債券、非標債務等渠道新增融資平臺債務，2026年實現融資平臺全部退出；

■德陽發展集團：融資成本管控有待加強，將嚴控新增非標項目，推進非標置換工作。

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數下行】

周二，貨幣市場利率多數下行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期品種下行0.14BP報1.2691%，創2023年8月以來新低；7天期下行2.32BP報1.4105%，創今年10月以來新低；14天期下行0.45BP報1.6001%。

Shibor短端品種多數下行。隔夜品種持平報1.272%；7天期下行1.8BP報1.399%，創2023年1月以來新低；14天期下行3.9BP報1.577%；1個月期上行0.8BP報1.567%。

銀行間回購定盤利率多數下跌。FR001跌0.56個基點報1.36%；FR007漲1.0個基點報1.53%；FR014跌2.0個基點報1.68%。

銀銀間回購定盤利率表現分化。FDR001持平報1.28%；FDR007跌2.0個基點報1.42%；FDR014漲2.0個基點報1.65%。

【利率債|央行凈回籠760億元 中短端國債收益率明顯下行】

周二，國債期貨收盤集體上漲，30年期主力合約漲0.89%，10年期主力合約漲0.26%，5年期主力合約漲0.17%，2年期主力合約漲0.07%。

銀行間主要利率債收益率全線下行，截至下午16:30，10年期國債活躍券250016收益率下行0.6bp報1.8375%，30年期國債活躍券2500006收益率下行1.45bp報2.223%，10年期國開活躍券250215收益率下行0.95bp報1.897%。

業內人士指出，今日央行公開市場操作凈回籠，印證市場的資金面比較充裕，近期DR001處于比較低的位置，進一步抑制了短債收益率的上行。從上周開展14天逆回購再到本周暫停14天逆回購，意味著在央行看來跨年資金不會有太大的波動。經過前期調整，疊加明年初降息預期及經濟數據較弱，債市期限利差逼近高位，配置價值愈發凸顯。

【信用債|信用債收益率表現分化，全天總成交金額縮量至1111億元】

周二，信用債收益率表現分化，信用利差普遍走闊，全天總成交金額縮量至1111億元；萬科債多數下跌，“21萬科06”跌超10%。AAA級中短期票據中，1年期收益率上行1.33個基點報1.7174%；3年期收益率下行0.69個基點報1.878%；5年期收益率下行0.79個基點報2.0428%；AAA級城投債中，1年期收益率上行0.17個基點報1.7345%；3年期收益率下行1.02個基點報1.8718%；5年期收益率下行1.99個基點報2.0421%。

漲幅超2%的信用債共4只，其中“23萬科MTN001”、“22萬科06”、“25節能K4”漲幅居前，分別漲23.24%、6.57%、3.09%，分別成交100.13萬元、55.66萬元、0.9萬元。

跌幅超2%的信用債共8只，“21萬科06”、“21萬科02”、“22萬科04”跌幅居前，分別跌10.63%、7.14%、4.25%，分別成交71.43萬元、5.25萬元、15.75萬元。

高收益債：共162只收益率高于5%的信用債有成交，其中“23萬科MTN001”、“23萬科01”、“22萬科02”收益率居前，分別為1105.49%、513.58%、248.75%，分別成交100.13萬元、560.74萬元、111.88萬元。

【歐債市場|歐債收益率集體下跌，英國10年期國債收益率跌2.7個基點報4.507%】

周二，歐債收益率集體下跌，英國10年期國債收益率跌2.7個基點報4.507%，法國10年期國債收益率跌5.1個基點報3.559%，德國10年期國債收益率跌3.6個基點報2.860%，意大利10年期國債收益率跌4.9個基點報3.547%，西班牙10年期國債收益率跌4.6個基點報3.284%。

【美債市場|美債收益率漲跌不一，2年期美債收益率漲3.18個基點報3.532%】

周二，美債收益率漲跌不一，2年期美債收益率漲3.18個基點報3.532%，3年期美債收益率漲3.63個基點報3.583%，5年期美債收益率漲2.65個基點報3.734%，10年期美債收益率漲0.40個基點報4.165%，30年期美債收益率跌1.12個基點報4.824%。