新增訴訟仲裁案件1471件，中公教育退費困局何解？

中公教育近日新增訴訟、仲裁案件1471件，其中絕大部分為退費糾紛

投資時間網、標點財經研究員 李路

11月末，2026年國家公務員招考筆試正式落下帷幕。據報道，截至報名結束，共有371.8萬人通過用人單位資格審查，通過資格審查人數與錄用計劃數之比約為98:1，再創新高。

考公市場依然火熱的情況下，長期以來形成的中公教育（002607.SZ）、華圖教育、粉筆（02469.HK）三足鼎立格局也在悄然變化。

12月15日，華圖教育母公司華圖山鼎（300492.SZ）與粉筆雙雙發布公告，披露雙方達成深度戰略合作的消息。根據公告，雙方的合作涉及股權合作、交叉派駐董事、優勢渠道整合等多個核心層面。這種深度綁定的合作模式在考公培訓行業尚屬首次，也在一定程度上意味著現有市場格局或將重構。

在華圖粉筆聯手的同時，曾經的“考公第一股”中公教育卻陷入困境。

財報顯示，自2021年開始，公司營收連年同比下滑，收縮趨勢明顯。2025年前三季度，中公教育實現營業收入16.57億元，同比繼續下滑21.09%。利潤端，雖然在2024年實現了扭虧為盈，但公司歸母凈利潤規模遠低于同業競爭者。2025年前三季度歸母凈利潤實現9196.65萬元，同比降幅達45.31%，已經連續三個季度呈現雙位數下滑態勢。

值得關注的還有中公教育的流動性壓力。截至2025年三季度末，公司資產合計為59.84億元，負債合計高達51.67億元，資產負債率攀升至86.35%。其中，流動負債44.91億元，遠超流動資產規模。同期，公司賬面資金為1.04億元，一年內到期的非流動負債達11.28億元，公司短期償債壓力巨大。

中公教育近十年營收情況（億元）

數據來源：Wind

財務數據背后，公司長期依賴的協議班模式影響顯著。所謂協議班是指學員繳納數倍于普通課程的費用，若未通過考試可獲得全部或部分退費。公司依靠少數通過學員的高額學費，覆蓋多數未通過者的退費，并利用預付費進行投資，實現錢生錢。這種模式一度為中公教育貢獻75%的收入，并為公司帶來大量穩定現金流。

但在公考報名人數激增而崗位名額有限的情況下，考試的整體通過率會被持續攤薄，退費率也由此持續攀升。數據顯示，2019年至2021年，中公教育退費率已經從44.14%飆升至68.46%，2025年上半年公司待退費負債超過4.82億元，與不到2億元的賬面現金相比，存在巨大退費缺口。由此，退費問題已經成為中公教育當前面臨的最大難題之一。

在消費者投訴平臺“黑貓投訴”上，關于中公教育退費的投訴累計接近14萬條，大量學員反映退費周期遠超合同約定的45個工作日，部分學員退費周期長達三年甚至更久。

12月20日公司發布的最新公告顯示，11月4日至12月18日，中公教育累計新增訴訟、仲裁案件1471件，累計涉案金額8111.14萬元，占公司2024年度經審計凈資產的11.2%。其中，退費糾紛就有1439件，涉訴金額4059.64萬元，案件數量和涉訴金額占比最高。

中公教育新增訴訟、沖裁事項情況

數據來源：公司公告（數據統計區間11月4日至12月18日）

除退費困擾外，另一個影響公司流動性的是其早年對房地產領域的中長期投資。2020年前后，中公教育在全國多地開啟擴張模式。2020年底，公司以30.05億元拿下北京昌平某地塊擬建設在線科技研發中心、創新教育總部及配套人才公寓。同年，公司在一筆定增公告中披露，擬用42億元投資建設北京懷柔的吃住學一站式學習基地，主要用于招錄考試、考研和職業技能訓練等封閉班學員的集中培訓。除此之外，在山東、陜西、湖南等地，公司均投入了巨額資金用于建設區域總部及綜合學習基地。

此類重資產項目耗資巨大，在市場景氣、資金流轉順暢時表現平穩，但當投資回報不及預期時，回報周期漫長、無法及時變現的問題便顯現出來。同時，這些投資中沉淀了大量協議班的預收款，也進一步激化退費問題所帶來的矛盾。

事實上，中公教育也在努力破局。一方面，在資金鏈和業績雙重承壓的情況下，公司仍選擇由子公司斥資1.5億元在橫琴粵澳深度合作區設立全資子公司，進軍華南地區，以緩解華北、華東等核心區域增長乏力帶來的壓力。另一方面，公司嘗試進軍直播領域，開設“中公嚴選”抖音直播間。此外，公司還宣布進軍硬件市場，推出定價4999元的AI就業學習機，搭載自研大模型，覆蓋從大一到畢業的完整學習周期。

這些賽道的開辟能成為中公教育的新增量嗎？

投時關鍵詞：中公教育（002607.SZ）