國(guó)產(chǎn)芯片巨頭上市“理財(cái)”

當(dāng)摩爾線程頂著“國(guó)產(chǎn)GPU第一股”的光環(huán)登陸科創(chuàng)板時(shí)，資本市場(chǎng)的熱情幾乎要將這家公司推上神壇。上市首日股價(jià)飆升，中一簽即可斬獲二十多萬(wàn)收益的神話，讓無(wú)數(shù)投資者對(duì)這家被冠以“中國(guó)版英偉達(dá)”的企業(yè)滿懷期待，仿佛看到了國(guó)產(chǎn)芯片突破卡脖子困境的曙光。路演時(shí)描繪的自主研發(fā)藍(lán)圖猶在耳畔，80億元的募資總額更是承載著市場(chǎng)對(duì)硬核科技突破的殷切期盼。

然而這份熱望沒(méi)能持續(xù)太久，上市僅七天，摩爾線程便拋出了一則讓市場(chǎng)嘩然的公告：計(jì)劃使用不超過(guò)75億元的閑置募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理，投向協(xié)定存款、結(jié)構(gòu)性存款等保本型產(chǎn)品。

要知道，扣除發(fā)行費(fèi)用后，公司實(shí)際募集凈額僅75.76億元，這意味著近乎全部募資都被劃入了理財(cái)額度的范疇。前腳剛從市場(chǎng)拿走真金白銀，后腳就轉(zhuǎn)身把錢(qián)存入銀行。

在投資者眼中，這場(chǎng)精心籌備的IPO更像一場(chǎng)資金搬運(yùn)游戲。他們之所以愿意接受百倍以上的高估值，是期盼這筆錢(qián)能快速轉(zhuǎn)化為研發(fā)投入，攻克芯片設(shè)計(jì)中的技術(shù)難關(guān)。畢竟高端GPU市場(chǎng)長(zhǎng)期被海外巨頭壟斷，國(guó)內(nèi)企業(yè)的每一步突破都牽動(dòng)人心。可如今，本應(yīng)流向?qū)嶒?yàn)室、生產(chǎn)線的資金，卻成了銀行理財(cái)市場(chǎng)的增量，難免讓人心生疑問(wèn)：這家公司究竟是來(lái)上市融資搞研發(fā)，還是替銀行完成攬儲(chǔ)任務(wù)？

有辯護(hù)者稱(chēng)這是“穩(wěn)健的財(cái)務(wù)管理”，避免閑置資金躺平貶值。但這樣的說(shuō)法很難說(shuō)服市場(chǎng)。有人用一個(gè)辛辣的比喻點(diǎn)破核心矛盾：就像有人哭訴三日未食求得百元救助，轉(zhuǎn)頭卻將錢(qián)存成定期，還回頭告訴捐助者到期能分兩毛錢(qián)利息。投資者的憤怒在于，他們要的不是微薄的理財(cái)收益，而是芯片技術(shù)的實(shí)質(zhì)性突破；資本市場(chǎng)賦予的高估值，對(duì)應(yīng)的是攻克卡脖子技術(shù)的想象空間，而非成為銀行理財(cái)?shù)馁Y金通道。

同樣是手握巨額現(xiàn)金，另一家公司的選擇卻形成了鮮明對(duì)比。被戲稱(chēng)為"全國(guó)最貴手游"的同花順，賬上常年趴著八十多億現(xiàn)金，且全部以貨幣資金形式留存。作為金融信息服務(wù)行業(yè)的頭部企業(yè)，同花順不可能不懂理財(cái)?shù)拈T(mén)道，但它選擇將現(xiàn)金握在手中，隨時(shí)應(yīng)對(duì)數(shù)據(jù)采購(gòu)、技術(shù)研發(fā)等即時(shí)需求，這恰恰契合了金融行業(yè)“現(xiàn)金為王”的生存法則，也與巴菲特囤積現(xiàn)金以把握投資機(jī)遇的邏輯相通。

兩者的差異本質(zhì)上是行業(yè)屬性與企業(yè)使命的分野。同花順的現(xiàn)金儲(chǔ)備是為了應(yīng)對(duì)金融市場(chǎng)的快速變化，而摩爾線程作為硬科技企業(yè)，其核心使命本就是在技術(shù)浪潮中攻堅(jiān)克難。在芯片研發(fā)周期長(zhǎng)、投入大的行業(yè)規(guī)律下，資金分階段投入雖屬正常，但上市僅兩周就急著將絕大部分募資轉(zhuǎn)為理財(cái)，難免讓市場(chǎng)質(zhì)疑其募投規(guī)劃的銜接性與融資的緊迫性。

這場(chǎng)風(fēng)波最終以板塊大跌收尾，買(mǎi)單的還是普通股民。摩爾線程的股價(jià)在公告次日暴跌逾13%，量化機(jī)構(gòu)的大額拋售更讓市場(chǎng)信心雪上加霜。監(jiān)管規(guī)則雖允許閑置募資進(jìn)行現(xiàn)金管理，寒武紀(jì)等同行也有類(lèi)似操作，但摩爾線程的操作之所以引發(fā)信任危機(jī)，核心在于背離了科創(chuàng)板支持硬科技的初衷。

對(duì)于硬科技企業(yè)而言，資本市場(chǎng)的資金從來(lái)不是免費(fèi)的午餐，而是帶著期待的“信任投資”。當(dāng)投資者將真金白銀投向芯片研發(fā)的賽道，他們期待的是深夜實(shí)驗(yàn)室的燈光、不斷迭代的技術(shù)參數(shù)，而非銀行理財(cái)?shù)氖找媲鍐巍Ｄ柧€程給股民們的這堂“意外一課”，或許會(huì)讓市場(chǎng)重新審視硬科技企業(yè)的募資邏輯——唯有將資金真正投向主業(yè)，用研發(fā)成果兌現(xiàn)承諾，才能真正贏得資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期信任。