白銀漲瘋了！一個月暴漲120%

白銀不漲而已，一漲根本停不下來！年內(nèi)白銀期貨價格已翻倍，而場內(nèi)基金白銀LOF連續(xù)三天漲停板吸引眾多資金，當前該基金年內(nèi)已經(jīng)漲了250%！是什么驅(qū)動了這輪白銀的強勢上漲？白銀和黃金的投資邏輯有什么差別？國內(nèi)有什么方式可以投資白銀？如何避開追高風(fēng)險？

| 白銀近期上漲的核心邏輯

第1個邏輯，工業(yè)屬性爆發(fā)。光伏、電動汽車、AI數(shù)據(jù)中心等新興領(lǐng)域?qū)Π足y（高導(dǎo)電性）的需求激增，而供應(yīng)增長有限，導(dǎo)致結(jié)構(gòu)性缺口持續(xù)擴大。2025年工業(yè)用銀占比已超60%。

世界白銀協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，受電動汽車和AI數(shù)據(jù)中心投資拉動，工業(yè)用銀需求過去4年增長約18%。2025年全球礦山產(chǎn)量僅約8.13億盎司，較2021年略低，供需失衡加劇。

第2個邏輯，金融屬性共振。一方面是 避險與投機資金涌入，在黃金牛市確立后，相對低估的白銀成為資金追逐的對象，金銀比價回歸交易推動白銀補漲。

另一方面是寬松貨幣政策降低持有無息資產(chǎn)的機會成本，推動資金流入貴金屬。 而白銀市場規(guī)模遠小于黃金，倫敦白銀庫存約500億美元，黃金約1.2萬億美元，同樣資金流入會引發(fā)更劇烈的價格波動，形成“高β版本”的黃金。

第3個邏輯，供需失衡加劇。2025年全球白銀供應(yīng)缺口預(yù)計約9500萬盎司，已連續(xù)第五年供不應(yīng)求。當前庫存處于低位，數(shù)據(jù)顯示僅能覆蓋1~2個月消費量，低于3~6個月的安全邊界，現(xiàn)貨緊張推升價格。

與黃金相比白銀是否值得配置？

從驅(qū)動邏輯來看，白銀是 工業(yè)+金融雙重屬性，受光伏、AI、電動汽車等產(chǎn)業(yè)需求直接拉動。

而黃金 主要受貨幣屬性、避險、央行購金等金融因素驅(qū)動。 白銀在產(chǎn)業(yè)趨勢中具備獨特需求彈性，黃金則是傳統(tǒng)的信用對沖工具。

從價格彈性來看，白銀的市場規(guī)模小、流動性薄，同樣的資金涌入會帶來更大波動，在牛市中往往漲幅遠超黃金，比如當前2025年白銀漲約140%，黃金漲約70%。

而黃金市場規(guī)模大，波動相對溫和。白銀適合愿意承擔(dān)較高風(fēng)險以博取更高收益的投資者，黃金更適合穩(wěn)健配置。

從相對估值位置來看，金銀比（Gold/Silver Ratio）雖已修復(fù)，但仍處于歷史中低位（約63?67），若黃金繼續(xù)上漲，白銀仍有比價修復(fù)空間，白銀相對黃金仍有“補漲”潛力，但是短期易受投機資金獲利了結(jié)影響，導(dǎo)致白銀的波動更大。

總的來說，白銀是高彈性的產(chǎn)業(yè)+金融雙驅(qū)品種，適合在看好新能源、AI等長期趨勢且能承受較高波動的投資者中作為黃金的補充配置。

國內(nèi)投資白銀的5種途徑

第1種，實物白銀。如銀條、銀幣（如中國人民銀行發(fā)行的熊貓銀幣），適合長期持有，但存儲、鑒定、流通成本較高。

第2種，紙白銀。銀行賬戶白銀（如工商銀行、中國銀行的“紙白銀”），無實物交割，交易便捷，適合短期交易。

第3種，白銀期貨。上海期貨交易所（SHFE）白銀期貨合約，杠桿交易，風(fēng)險高，適合專業(yè)投資者。

第4種，白銀股票。白銀采礦、冶煉上市公司（如興業(yè)銀錫、盛達資源、江西銅業(yè)等），股價受銀價及公司基本面雙重影響，彈性較大。

第5種，白銀ETF/LOF：場內(nèi)交易基金，門檻低、流動性好，是普通投資者配置白銀的主流工具。

比如最近暴漲的這只 國投瑞銀白銀期貨LOF（161226 ） ，跟蹤標的是上海期貨交易所白銀期貨主力合約，是國內(nèi)最早、規(guī)模較大的白銀期貨LOF，支持場內(nèi)T+1交易。特別提示，現(xiàn)在別去送人頭！！

| 為啥國投白銀LOF近期暴漲？

國投瑞銀白銀期貨LOF（161226）近期的持續(xù)上漲，尤其是近三日的漲停，是白銀資產(chǎn)上漲與基金自身場內(nèi)價格嚴重畸形高估共同作用的結(jié)果，二者性質(zhì)完全不同，當前情況風(fēng)險極高。

從正常層面來看，白銀期貨大漲，基金凈值上漲。 截至12月22日，白銀期貨年內(nèi)漲幅已翻倍， 全球白銀供需緊張、美聯(lián)儲降息預(yù)期等宏觀因素推動白銀價格持續(xù)走高。

從異常層面來看，場內(nèi)交易價格暴漲，導(dǎo)致該基金連續(xù)漲停。場內(nèi)溢價率畸高，截至12月24日，其場內(nèi)價格較基金凈值的溢價率已超68%。這意味著你花1.68元買的東西，實際價值只有1元。

導(dǎo)致溢價的 核心原因有三個 ：①基金場外申購受限（目前A類每日最多申購500元），想買的白銀的資金大量涌入交易所搶購，推高價格。②因限購和操作時滯，專業(yè)套利資金無法有效平抑溢價。 ③資金無視風(fēng)險，進行非理性博弈。

| 總而言之

當前白銀LOF的價格主要反映畸高溢價支撐的情緒炒作， 目前的漲停是“失效的套利機制”和“狂熱的投機情緒”共同作用的結(jié)果。基金管理人已密集發(fā)布超過10次溢價風(fēng)險提示，并多次實施臨時停牌，試圖為市場降溫。

如果當前買入將會面臨雙重風(fēng)險，首先是溢價回落風(fēng)險，即便白銀價格不跌，一旦情緒退潮或基金公司通過放寬申購增加供給（已在嘗試），溢價率收縮將直接導(dǎo)致場內(nèi)價格暴跌。

其次是白銀本身的價格波動風(fēng)險，如果白銀期貨本身回調(diào)，基金將面臨“凈值下跌 + 溢價收斂”的雙重打擊，跌幅將遠超白銀本身。

高溢價是明確的風(fēng)險信號，當前買入等同于主動接盤。如果看好白銀本身，優(yōu)先考慮場外申購（雖有限額）或其他溢價合理的白銀投資工具。如果你是想?yún)⑴c短期炒作，必須清醒認識到自己是在與情緒博弈，風(fēng)險極大，且已被監(jiān)管重點關(guān)注。

每次遇到暴漲的資產(chǎn)時，我們都勸你冷靜一下，回歸常識。任何資產(chǎn)的價格都不可能永遠脫離其內(nèi)在價值。

當市場的非理性達到極致，比如今天代碼相近的其他基金也被跟風(fēng)炒至漲停時，往往是風(fēng)險積聚到頂點的信號，像是一個隨時可能破裂的情緒泡沫。 請務(wù)必冷靜，遠離這種高溢價的非理性繁榮。

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（免責(zé)聲明：本文內(nèi)容及觀點僅為記錄個人思路，不涉及任何與個股有關(guān)的分析和推薦，文中所提投資，不作為投資依據(jù)，投資有風(fēng)險，入市需謹慎）

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