美國三季度增長超預期，云深處開啟上市輔導 | 財經日日評

美國第三季度GDP增長4.3%

12月23日，美國經濟分析局（BEA）公布的初步數據顯示，美國三季度實際GDP年化季環比4.3%，預期3.3%，前值3.8%。美國三季度核心個人消費支出（PCE）物價指數年化季環比2.9%，預期2.9%，前值2.6%。本次報告詳細數據顯示，作為美國經濟最大支柱的消費者支出在第三季度表現尤為亮眼，增長了3.5%，遠高于第二季度的2.5%。

相比之下，投資端表現分化。非住宅類投資雖然保持增長，但增速從上一季度的7.3%放緩至2.8%。住宅投資則繼續拖累經濟，第三季度下降5.1%，與第二季度的降幅持平。與此同時，衡量生產端收入的國內總收入（GDI）增長了2.4%，較上一季度的3.8%有所回落。（華爾街見聞）

｜點評｜美國三季度經濟強勁增長，大幅超出市場預期。從數據中看，美國居民旺盛的消費需求、因關稅擾動而縮小的貿易逆差以及科技公司在AI領域投資的繼續加碼，共同推動美國三季度經濟走強。不過，美國居民消費兩極分化的跡象越來越明顯，高凈值人群在服務業上的消費意愿偏強，部分低收入美國人的生活則正在面臨困難，他們更容易受到美國持續通脹的影響，卻難以從一路上揚的美股市場中獲得太多收益。

美國政府10月曾長時間停擺，不可避免地對美國四季度GDP產生了負面影響。除了頭部的幾家科技公司外，不少中小公司對于AI的增量投入力度有所放緩，投資對美國經濟的支撐效果或將走弱。整體上看，美國四季度GDP或不可避免地出現高位回落。

八部門發布金融支持西部陸海建設意見

12月24日消息，中國人民銀行、國家發展改革委、財政部、交通運輸部、商務部、金融監管總局、中國證監會、國家外匯管理局近日聯合印發《關于金融支持加快西部陸海新通道建設的意見》。《意見》提出21條重點舉措，推動發揮好“融資”和“結算”兩項金融核心功能，支持西部陸海新通道高質量發展。

下一步，中國人民銀行、重慶市人民政府將會同相關部門推動《意見》各項舉措落實落地，充分發揮金融服務大通道、大物流、大產業、大平臺、大市場的優勢和作用，助力形成“陸海內外聯動、東西雙向互濟”對外開放新格局。（新華社）

｜點評｜西部陸海新通道位于我國西部地區內陸腹地，是一個不斷擴建、升級的龐大交通網絡。通過鐵海聯運，重慶、成都等內陸城市與北部灣港口相連，從而連接至東南亞沿海乃至全球。同時，中歐班列和東南亞貨物也能通過新通道實現對流，通道沿線會聚集更多產業，創造更多商業與就業機會。八部門聯合發文，旨在解決通道升級中遇到的資金、金融不配套問題，進一步提質增效。

目前，通道主要聯通任務基本完成，貨運量實現較大增長。而要加速貿易繁榮、世界互通，通道還需持續升級。尤其是支持企業跨境經營，暢通國際貿易流轉，亟需一套更加便捷高效的綜合金融服務體系作為支撐。

深圳成功核發首張房票

12月24日消息，深圳市近日宣布，在城市軌道交通27號線工程（西麗段）涉及西麗福光樓土地整備項目中成功核發首張房票，被搬遷單位深圳市福光實業股份有限公司獲發價值4055萬元房票。今年3月，深圳發布《關于規范城市更新實施工作的若干意見》，其中提到建立房票制度。

自2022年起，鄭州、南京、寧波等地陸續出臺房票相關政策。2024年是房票發展的關鍵年份，四大一線城市陸續啟動房票政策。中指研究院監測數據顯示，自2024年以來超130地出臺并優化房票安置政策。（證券時報）

｜點評｜深圳此次核發的房票，用于政府主導的土地整備項目。被搬遷單位拿到房票后，可以在允許范圍內自主選擇房源，并享受一定政策優惠，操作空間較為靈活。有政府信用作為支撐，房票形式更易被居民以及開發商接受。在城市更新項目中，以房票作為拆遷補償的形式之一，也能在一定程度上緩解財政資金短期內的大額支出壓力。

房票制度為房地產市場注入新增購買力，有助于加快去庫存進度，推動樓市回穩。隨著一線城市展開探索，未來房票政策或還會進一步擴大使用范圍，覆蓋更多土地征收和改造項目。考慮到房票制度涉及居民權益、財政資金安全等重要維度，實際推廣還需保持審慎、量力而行。

云深處科技開啟上市輔導

12月24日，據證監會公開發行輔導公示系統顯示，“杭州六小龍”之一的云深處科技提交IPO輔導備案，由中信建投擔任輔導機構。據輔導備案報告顯示，中信建投計劃將在2026年4月—6月向證監局提交輔導驗收申請，配合完成輔導驗收，同時為首次公開發行股票申請文件的制作做準備工作。

云深處科技成立于2017年11月29日，總部位于杭州市西湖區。據公司官網，云深處科技聚焦具身智能技術創新與行業應用，專注四足機器人、人形機器人及核心零部件的研發、生產、銷售和服務。本月，云深處科技剛完成超5億元C輪融資。據悉，云深處科技共完成了7輪融資，累計融資超10億元。（澎湃新聞）

｜點評｜AI、人形機器人等“新質生產力”企業，正在迎來扎堆上市的熱潮。與同樣正在沖擊IPO的宇樹科技不同，云深處的機器人深耕于B端市場，發展方向相當務實，聚焦于特定行業的產品研發，例如電力巡檢、應急消防等專業領域，在四足機器人的工業場景應用中打下了扎實的基礎，公司產品遠銷海外，獲得了全球客戶的廣泛認可。

云深處產品的核心零部件對進口依賴度較高，應用端也集中在少數高危場景。并且，無論是技術上相對成熟的四足機器人還是尚在迅速迭代的人形機器人，都面臨著實際應用場景較窄的問題。國內頭部機器人企業若能成功在A股上市，獲得更多資金支持，有望進一步加速技術研發進程，拓展更豐富的應用場景。

釘釘發布20余款AI新品

12月23日，AI釘釘1.1新品發布暨生態大會在杭州舉行，釘釘CEO陳航在兩個多小時的演講中，發布了20余款AI新品。繼8月陳航回歸釘釘的首場發布會后，釘釘時隔四個月再次公布AI進展，釘釘明確提出要做AI與物理世界的連接。從新品發布來看，一方面，釘釘發布了首個為AI打造的工作智能操作系統——AgentOS，另一方面，釘釘在硬件方面的投入進一步加快。

值得關注的是，過去一年，阿里已在AIToC端發布夸克AI眼鏡并搭載千問AI助手，明確AI硬件是阿里千問C端事業群的重要業務方向，同時，去年年底，阿里推動了天貓精靈團隊與夸克團隊融合探索硬件方向，統一交由阿里智能信息事業群總裁吳嘉。（第一財經）

｜點評｜釘釘在辦公垂類AI應用上集中發力，是阿里AI戰略中拓展B端用戶的一張牌。這次釘釘20余款AI新品更像是將市面上已有的一些AI應用功能單獨打包成功能入口，用AgentOS這款智能操作系統將所有功能有機地串聯起來，為用戶提供更方便的辦公軟件使用體驗。同時，釘釘還推出了企業級AI硬件，支持在本地部署釘釘AI智能操作系統，為那些不愿將文件上傳至云端的企業提供了更加安全的解決方案。

單從功能層面看，釘釘此次推出的AI聽記、AI表格等功能并非行業首創。其真正的優勢在于依托自身龐大的辦公應用生態，提供高度整合的AI辦公解決方案，從而更容易獲得企業用戶的認可，實現AI應用的商業化落地。AI應用競爭的后半場，留給初創企業的空間越來越小。

保時捷中國自建充電站將停止運營

12月23日消息，保時捷中國稱自2026年3月1日起，全國范圍內約200家自建尊享充電站將逐步停止運營。相關服務同步終止，并逐步從保時捷App及微信小程序的充電地圖中移除。官方稱，為了能為用戶提供覆蓋更廣、效率更高的充電體驗，保時捷中國決定從自建充電網絡轉向與國內頭部第三方充電運營商深度合作的模式。

早在今年9月，保時捷已明確宣布放緩電動化進程，部分純電動車型的上市計劃將延后，未來將推出更多燃油及插電混動車型。其中，原本計劃以純電動陣容亮相、定位高于卡宴的全新SUV系列，調整為僅提供內燃機和插電式混合動力版本。值得注意的是，保時捷是最早推出純電動車的超豪華品牌，其于2019年推出了純電版Taycan。（第一財經）

｜點評｜ 自建充電網絡與第三方充電運營商合作并不沖突，砍掉自建充電站，很大一部分因素是成本有點劃不來。保時捷的電動化策略相當激進，電動車型延續了燃油車時代的設計理念，注重造型美學與駕駛體驗。然而在電動車時代，市場比拼的是續航和智能化，這恰恰是保時捷的弱點。國產一眾新能源車品牌帶著大量主打性價比的車型搶占市場，相比之下，保時捷的電動車成為一款高價“玩具”。

保時捷想要在電動車上復刻燃油車的體驗，它確實做到了，只是消費者需要的并不是一臺和燃油車一樣的電動車，而是希望在電動車上得到更多不同的體驗。今年前三季度，保時捷利潤暴跌99%，只能無可奈何地選擇暫時收縮電動車戰略布局。

三星海力士上調內存芯片報價20%

12月24日，三星電子、SK海力士等存儲供應商已上調明年HBM3E價格，漲幅接近20%。一般而言，在新一代HBM（高帶寬內存）產品面世之前，供應商往往會下調前一代產品價格，因此本次漲價在業內較為罕見。值得注意的是，美光在上周的業績會上，同樣對HBM給出了樂觀預期。公司高管透露，公司2026年（日歷年）全年HBM的供應量已就價格和數量與客戶達成協議，全部售罄。

需求方面，除了英偉達之外，來自谷歌、亞馬遜等公司的訂單量也大幅增加。其中，英偉達H200芯片每顆搭載6顆HBM3E，搭載HBM3E的谷歌第七代TPU和亞馬遜Trainium將于明年開始出貨。兩款產品HBM搭載量均較上一代產品增加約20%至30%，前者每顆搭載8顆HBM3E，后者每顆搭載4顆HBM3E。（財聯社）

｜點評｜ 這次罕見的漲價背后，是全球芯片制造商宛如“黑洞”一般的增量需求。新一代產品在性能、能耗等多方面通常而言都比上一代產品更具性價比，在產品迭代的階段，客戶都傾向于預訂新產品產能。然而，全球科技企業對AI芯片的需求過于龐大，最新的AI芯片產能嚴重不足，老版本的AI芯片還是能得到市場搶購，導致整個芯片產業鏈中凡是與AI芯片相關的供應環節，均成為爭奪的焦點。

谷歌、亞馬遜等科技巨頭加速推進自研AI芯片，為內存芯片市場注入新增需求，進一步提升了內存廠商的議價能力。在此輪AI紅利中，頭部內存企業利潤有望得到大幅增長，未來將有更多資源進行研發，進一步鞏固了技術領先優勢。

周三兩市震蕩拉升滬指漲0.53%

12月24日，市場震蕩拉升，滬指高開高走收出六連陽，深成指漲近1%。滬深兩市成交額1.88萬億，較上一個交易日縮量196億。盤面上，市場熱點輪動較快，全市場超4100只個股上漲。從板塊來看，商業航天概念持續爆發，算力硬件概念拉升，福建板塊走強，PCB概念快速拉升。下跌方面，貴金屬、保險、乳業等板塊跌幅居前。

截至收盤，滬指報3940.95點，漲0.53%，成交額為7739億元；深成指報13486.42點，漲0.88%，成交額為11063億元；創指報3229.58點，漲0.77%，成交額為5090億元。（新浪財經）

｜點評｜周三兩市迅速從調整氛圍中擺脫，個股全天活躍，午后券商板塊走高，兩市延續漲勢。從板塊上看，商業航天板塊再度活躍，長征十二號甲進行首飛任務，雖然火箭沒能回收成功，但經過這段時間市場對于商業航天概念反復地炒作，市場開始提前為未來數年行業的擴張定價。國產芯片代工龍頭企業對部分產能進行漲價，三星、海力士等國際存儲制造商也在提高產品價格，半導體板塊重新走強。

市場資金近期從白馬股估值回歸重新聚焦到科技成長領域，在震蕩中完成了熱點切換。成長類板塊人氣相對較高，兩市成交量重新回到2萬億區間。滬指即將來到4000點這個重要心理關口，市場仍有出現反復的可能。

文中股市、期貨內容僅供參考

不構成投資建議

欄目主編|魏英杰| 主編|何夢飛

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