今天，央行出手！

12月24日，中國人民銀行發布公告稱，為保持銀行體系流動性充裕，于12月25日以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展4000億元中期借貸便利（MLF）操作，期限為1年期。據央行此前公告，12月有3000億元MLF到期，即12月MLF凈投放1000億元，為連續10個月加量續作。

2025年第三季度中國貨幣政策執行報告顯示，目前，央行基本形成每月5日前后開展3個月期買斷式逆回購、15日前后開展6個月期買斷式逆回購、25日開展1年期MLF的中長期資金投放模式。在今年5月降準之后，央行持續開展中期借貸便利和買斷式逆回購操作，中期流動性處于凈投放狀態。

對此，東方金誠首席宏觀分析師王青表示，央行前期已安排5000億元地方政府債務結存限額，用于化解存量債務及擴大有效投資，這意味著12月還會有一定規模的政府債券發行；10月5000億元新型政策性金融工具投放完畢，12月會帶動配套中長期貸款較快投放；再加上12月銀行同業存單到期量也有明顯增加。以上都會在一定程度上收緊銀行體系流動性，需要央行給予流動性支持。由此，央行通過MLF和買斷式逆回購這兩項貨幣政策工具，能夠保持資金面處于較為穩定的充裕狀態，也有助于年底前后穩增長、穩預期。

從2025年全年來看，央行MLF凈投放11610億元。王青表示，主要原因是2025年央行設立買斷式逆回購，兩類政策工具“一收一放”，形成替代效應。2025年以來，MLF和買斷式逆回購均實施凈投放，中期流動性凈投放規模合計達到49610億元。這是在今年央行降準次數較上年減少1次、國債凈買入規模也較上年下降的背景下，市場流動性持續處于較為穩定的充裕狀態的主要原因。

展望2026年，王青表示，中央經濟工作會議要求，要繼續實施適度寬松的貨幣政策。把促進經濟穩定增長、物價合理回升作為貨幣政策的重要考量，靈活高效運用降準降息等多種政策工具，保持流動性充裕。預計2026年央行還會通過各類流動性工具搭配組合，適時向市場注入短中長期流動性，引導資金面處于穩定的充裕狀態。

值得關注的是，中國人民銀行貨幣政策委員會2025年第四季度（總第111次）例會于12月18日召開。會議認為，今年以來宏觀調控力度加大，貨幣政策適度寬松，持續發力、適時加力，強化逆周期調節，綜合運用多種貨幣政策工具，服務實體經濟高質量發展，為經濟穩中向好創造適宜的貨幣金融環境。貸款市場報價利率改革效能持續釋放，存款利率市場化調整機制作用有效發揮，貨幣政策傳導效率增強，社會融資成本處于歷史較低水平。外匯市場供求基本平衡，外匯儲備充足，人民幣匯率雙向浮動，在合理均衡水平上保持基本穩定。

會議研究了下階段貨幣政策主要思路，建議發揮增量政策和存量政策集成效應，綜合運用多種工具，加強貨幣政策調控，根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，把握好政策實施的力度、節奏和時機。

關于下一階段的重點支持領域，會議提出，要有效落實好各類結構性貨幣政策工具，扎實做好金融“五篇大文章”，加強對擴大內需、科技創新、中小微企業等重點領域的金融支持；用好證券、基金、保險公司互換便利和股票回購增持再貸款，探索常態化的制度安排，維護資本市場穩定；持續做好支持民營經濟發展壯大的金融服務；切實推進金融高水平雙向開放，提高開放條件下經濟金融管理能力和風險防控能力。

招聯首席研究員、上海金融與發展實驗室副主任董希淼認為，中央經濟工作會議強調“靈活高效運用降準降息等多種政策工具。”“靈活”表明將根據內外部環境變化和經濟發展需要，適時運用貨幣政策工具（包括但不限于降準降息），該出手時就出手；“高效”表明運用降準降息等工具時，要更多考慮政策有效性和針對性，既要加大力度支持經濟增長，也要加強防范資金空轉、地方債務等風險。“未來一段時間，貨幣政策將更加注重把握和處理好短期與長期、穩增長與防風險、內部與外部等三方面的關系。”

來源 | 中國商報

責任編輯 | 洪宇