年度盤點｜2025年創投業全鏈條回暖！八大頭部VC買了什么？

寒冬退去，暖意漸濃。

2025年，中國創投行業終于走出持續兩年的低谷，以“募投管退”全鏈條回暖的姿態向上回升。數據是最直觀的印證：來自投中嘉川的數據顯示，1～11月VC/PE市場新成立基金數量同比增加16.73%，投資案例數量同比上漲30.33%，投資規模同比增幅達31.54%，行業活力顯著修復。政策紅利持續釋放與退出渠道優化擴容，為市場注入信心，頭部機構的情緒與動作率先回暖。

2025年，頂級市場化VC的投資節奏明顯加快，出手頻率和金額較上年均有顯著提升，頭部機構參投主體數量同比增加16.69%，資金向優質項目集中的趨勢愈發清晰。從人工智能、半導體到商業航天、生物醫藥，硬科技賽道成為資本布局的核心主線，創新資產的價值重估正在上演。

資金流向何處，未來就在何方。《每日經濟新聞》將聚焦8家頭部市場化VC，拆解它們在行業回暖周期中的布局邏輯與核心押注的重要項目，從而解碼中國創投行業新一輪發展周期的核心動能。

紅杉中國：持續布局硬科技+生物醫藥，AI成絕對核心

首先來看市場化VC的“老大哥”紅杉中國。

今年其實是紅杉中國出手持續回暖的第二年。根據記者不完全統計，今年該機構的投資事件數量達到近30次，雖然和前幾年的高峰時期不可同日而語，但與去年、前年同期相比有明顯增長。

而從投資金額上來看，涉及的投資事件金額達到75億元，是近4年來的新高，也能看出明顯的回暖趨勢。

再來看看具體的投資案例。根據投中嘉川和公開信息的數據，我們整理了紅杉中國出手總金額排名靠前的部分代表案例，從中可以一窺這家機構今年的重點投資方向與布局思路。

從統計結果來看，紅杉中國2025年重點布局了人工智能與醫療健康等核心賽道。在十大重點投資案例中，人工智能類項目占了3席，醫療健康類項目（含生物醫藥、醫療器械、醫療技術等）占5席，賽道聚焦特征顯著，契合行業硬科技布局主線。

從投資輪次來看，覆蓋天使輪早期項目，A+輪至C輪的成長期項目，以及戰略融資，結構分布均衡。既通過大額加注成長期項目鎖定確定性收益，也以小額布局早期項目挖掘潛在“獨角獸”。

投資金額方面，則體現了資金向頭部項目的傾斜，單項目投資額差異顯著。比如，今年9月自變量機器人完成A+輪融資，融資額約10億元人民幣，是紅杉中國今年參與的單筆投資金額最高的項目之一。自變量機器人聚焦AI技術的產業化落地，A+輪階段就拿到了大額融資，體現出項目在技術成熟度、商業化前景上的硬實力。紅杉中國此時加碼，既順應了人工智能從技術研發走向產業應用的行業趨勢，也通過鎖定該賽道頭部項目，鞏固在AI硬科技領域的投資優勢。

對德昇濟醫藥的投資，則是紅杉中國密集布局醫療健康賽道的代表性案例。該公司由百濟系高管聯合創立，是一匹蟄伏多年的Biotech黑馬。該輪融資由一批知名投資機構共同參與，主要用于支持德昇濟醫藥核心候選藥物elisrasib（D3S-001）的全球Ⅲ期關鍵性臨床研究。

高瓴創投：硬科技、醫療健康與消費協同布局

2025年高瓴創投的出手頻率同比也明顯提升，已經超越了2023年的水平。不過從涉及的投資事件金額來看，雖然比起2024年也有顯著增加，但與前兩年的高峰期相比仍然有一定差距。

再來看看有代表性的投資案例。

從這些案例的行業分布來看，覆蓋電子信息、醫療健康、先進制造、消費等多個領域，形成“硬科技+大健康”為核心、消費賽道補充的布局格局，尤其是生物醫藥和人工智能合計占據年度核心投資份額。

其中，今年8月閃魂宣布完成數億元人民幣首輪融資，由高瓴創投領投。該項目由姚記科技董事長姚朔斌與卡牌行業老兵盛川聯合創立，是高瓴對千億級集換式卡牌賽道的卡位式布局。在業內人士看來，這次出手契合高瓴對消費升級與文化產業結合賽道的布局邏輯，體現了這家機構認可其聚焦游戲IP、鏈接年輕群體情感需求的產品策略。

再如，今年3月嘉樹醫療宣布完成數億元B輪融資，由高瓴創投和紅石厚峰聯合領投。嘉樹醫療作為國內自我給藥裝置領域的代表性企業，切入外資壟斷的高壁壘賽道，具備國產替代潛力。高瓴的布局延續了其在醫療健康硬科技賽道長期深耕的投資策略。

毅達資本：人民幣基金回暖樣本，定增與硬科技雙線發力

作為本土人民幣基金的代表性機構之一，毅達資本在2025年的投資活動也呈現快速回暖趨勢。與2023年和2024年相比，無論投資事件數量還是金額都在穩步提升中。

縱觀毅達基金今年的出手情況，可以發現這家機構的玩法也在發生變化。2025年，毅達資本的出手呈現“定增+產業投資”雙輪驅動的新特征，其中參與上市公司定增的動作尤為突出。

根據投中嘉川及公開信息，2025年毅達資本參與了多起上市公司定增項目，包括年初參與容大感光的增發上市和軍信股份定增，12月參與南京證券上市后增發等。從邏輯來看，這類布局既契合監管層對“創投機構支持上市公司高質量發展”的政策導向，也為毅達資本帶來“確定性收益+產業協同”的雙重價值。

以容大感光為例，作為半導體材料領域上市公司，其定增資金用于高端感光線路干膜光刻膠建設項目、IC載板阻焊干膜光刻膠及半導體光刻膠研發能力提升項目等。毅達資本通過定增深度綁定產業鏈核心企業，一方面可以獲得定增浮盈的收入，另一方面也進一步完善其在半導體賽道的投資版圖，形成“一級市場項目孵化+二級市場定增賦能”的閉環。

另外在硬科技賽道，毅達資本2025年重點覆蓋半導體、衛星通信、高端激光設備等領域，部分項目已進入成長期階段，這里不再一一列出。

君聯資本：出手頻次大幅提升，“量增質優”布局硬科技

根據《每日經濟新聞》記者的不完全統計，2025年君聯資本的出手數量相比去年有大幅增加，增幅超過60%。但從涉及的投資金額來看，仍然處于近年來的一個低點，反映出投資數量多、但單筆投資金額相對較小的特點。

例如，就在剛剛過去的12月中旬，安領科生物宣布成功完成近5000萬美元A輪追加融資，由老股東君聯資本與新晉投資方美團龍珠領投。安領科生物是一家臨床階段生物技術公司，致力于開發腫瘤及免疫領域的下一代ADC及多特異性抗體藥物。對該公司的持續加注，體現了君聯資本在醫療健康硬科技賽道的長期深耕邏輯。

而在具身智能賽道，君聯資本不僅聯合領投了自變量機器人的數億元Pre-A++輪融資，同時也追投了該公司近10億元的A+輪融資，兩輪持續加碼既體現了對項目技術路線與商業化前景的高度認可，也契合君聯資本“早期布局+長期陪伴”的投資邏輯。

IDG資本：聚焦三大硬科技賽道，投資節奏偏緩

記者據投中嘉川統計數據發現，與其他頭部機構不同，VC巨頭IDG資本在2025年的投資節奏依然比較謹慎。雖然投資頻次與金額都超過了2023年，但與2024年以及其他年份相比依然有較大差距。

從重點投資案例情況來看，IDG資本的賽道布局聚焦且精準，重點鎖定半導體、醫療健康與人工智能等硬科技領域。例如，在半導體賽道，IDG資本參與了云脈芯聯5億元A輪融資，并且是作為現有股東超額追投，足見對項目的看好。云脈芯聯聚焦高端芯片設計，契合國內半導體產業鏈自主可控的發展趨勢，A輪階段的大額融資既體現項目技術壁壘與商業化潛力，也反映出IDG資本對半導體核心環節的長期看好。

同時，該機構也未缺席人工智能前沿賽道。今年年初，IDG領投了具身智能機器人研發商樂享科技的天使輪融資，后又持續加投，展現了對中國具身智能市場的看好。

啟明創投：投資規模向峰值回歸，醫療健康深耕+AI早期卡位

2025年是啟明創投出手頻率比較高的一年，無論投資頻次還是投資金額都開始向幾年前的高峰時期靠攏。

在“傳統強項”醫療健康賽道，啟明創投重點加碼了生物醫藥與醫療器械領域，先后參與帕母醫療C輪融資、明慧醫藥Pre-IPO融資、圣因生物B輪融資等多個重點項目，覆蓋創新藥研發、高端醫療設備等核心環節，體現其在該賽道長期深耕的堅定布局。

另外，成立于今年2月的它石智航無疑是具身智能賽道的明星企業，年內總共拿下了2.42億美元的天使和天使+輪融資，約合人民幣17億元，投資方名單包括一眾明星VC。啟明創投是其天使輪融資的領投方之一，突顯出該機構對早期優質AI項目的挖掘能力，以及提前卡位核心賽道、為后續長期收益奠定基礎的布局。

五源資本：回暖態勢顯著，重點布局生物醫藥與前沿制造

作為因成功投資快手、小米等而一戰成名的業內知名機構，五源資本今年的投資也大有回暖之勢。尤其是投資事件涉及的金額，已經排進該機構近十年投資事件金額的前三位。

在醫療健康賽道，五源資本動作頻頻，不僅參與明慧醫藥Pre-IPO融資，還連續布局安領科生物、澤安生物醫藥等多個項目，覆蓋創新藥研發、醫療技術等核心環節，延續其對高壁壘醫療硬科技的長期看好。

同時，五源資本在先進制造與人工智能賽道也有重點突破。比如參與地瓜機器人A輪融資，卡位機器人賽道成長期優質標的；此外，參投諾亦騰機器人上億級Pre-A輪融資、聯合領投Sandwich Lab千萬級美元A輪融資，形成從早期到成長期的全周期覆蓋，展現出強勁的回暖動能。

順為資本：硬科技為主線，消費賽道補充布局

2025年順為資本出手并不多，但也投出了一些重要的項目，重點覆蓋人工智能、醫療健康與消費等多個高潛力領域。

舉個例子，今年7月順為資本領投橙帆醫藥超6000萬美元Pre-A輪融資，加碼生物醫藥領域創新藥研發；領投簡智機器人天使輪融資加速具身智能數據基建賽道布局；同時兩度參與奇點星宇融資，持續鎖定人工智能賽道成長期頭部項目。

另外一個有意思的現象是，在為數不多的出手中，順為資本持續在消費賽道進行布局，例如投資了高端黃金珠寶品牌、被稱為“古法四姐妹”的寶蘭，精準捕捉消費領域細分賽道機會，補充了硬科技之外的投資版圖；同時，還獨家投資了無人零售品牌圣優優品，也體現了在中國消費分級與數字化轉型并行的背景下，對無人零售業態的看好。

記者手記硬科技為主線，創投行業邁入高質量發展新周期

2025年，中國創投行業在“募投管退”全鏈條回暖的態勢中走出低谷，頭部VC的布局軌跡清晰勾勒出行業發展的核心脈絡。

從投資節奏來看，多數機構出手頻率與金額較前兩年顯著回升。紅杉中國、啟明創投等頭部玩家投資規模向峰值回歸，五源資本投資金額也躋身近十年前三；即便IDG資本等機構保持穩健節奏，也未缺席硬科技核心賽道，整體呈現“暖意彌漫、分化布局”的特征。

賽道選擇上，硬科技成為所有頭部機構的共識性布局方向。人工智能、半導體、生物醫藥、先進制造等幾個重點領域合計占據投資案例的核心份額，資金向高壁壘、高增長的創新資產集中趨勢愈發明顯。

多位頭部機構投資人在接受記者采訪時表示，展望2026年，隨著政策紅利持續釋放、退出渠道進一步優化，創投行業回暖態勢有望延續。硬科技賽道的深度挖掘將成為核心趨勢，人工智能與實體經濟的融合應用、半導體產業鏈自主可控、生物醫藥創新轉化等方向也將是資本重倉領域。同時，消費升級與產業數字化轉型中的細分機會也將受到關注，頭部機構或將在“精準卡位核心賽道”與“挖掘細分領域潛力”之間尋找平衡，推動創投行業從規模復蘇邁向高質量發展的新階段。