人民幣走強，或許利好股市

人民幣對美元匯率破7引發(fā)關(guān)注。事實上，人民幣匯率走強利好股市。

歷史上，人民幣走強的五個階段中，A股與港股均迎來顯著上漲，而港股的表現(xiàn)往往更為亮眼。從數(shù)據(jù)來看，在這五次人民幣匯率大幅升值期間，香港恒生綜合指數(shù)有四次跑贏萬得全A指數(shù)，平均漲幅高出A股超過10個百分點。這清晰地表明，在人民幣升值周期中，港股市場往往具備更強的彈性與收益潛力。

為何港股更受益？

主要有三方面原因：第一，港幣實行聯(lián)系匯率制度，與美元掛鉤。人民幣對美元升值，相當(dāng)于港幣對人民幣“被動升值”，從而提升以港幣計價的資產(chǎn)吸引力，吸引更多國際資金流入港股。第二，港股市場中內(nèi)地企業(yè)占比高，人民幣升值往往伴隨中國經(jīng)濟預(yù)期向好，這些企業(yè)的盈利前景改善，推動股價上行。第三，港股估值長期處于相對低位，在匯率利好和資金流入的雙重推動下，更容易出現(xiàn)估值修復(fù)行情，漲幅空間更大。

金融板塊或成人民幣升值受益主線

行業(yè)層面，分化中呈現(xiàn)明確主線。在 31 個申萬一級行業(yè)中，僅有銀行、醫(yī)藥生物、家用電器、社會服務(wù)四大行業(yè)在五次升值階段均保持上漲，其中銀行板塊表現(xiàn)尤為穩(wěn)健，漲幅始終穩(wěn)定在 10%-15% 區(qū)間，成為穿越周期的穩(wěn)健選擇。

銀行業(yè)受益于人民幣升值的邏輯清晰：一方面，升值有助于降低外債壓力，改善資產(chǎn)負(fù)債表；另一方面，經(jīng)濟預(yù)期向好有利于信貸質(zhì)量提升和息差穩(wěn)定。此外，銀行股普遍具備高股息特征，在匯率走強、資金尋求穩(wěn)健回報的背景下，更具配置價值。

港股市場中，金融板塊同步亮眼，恒生金融類指數(shù)、港股通內(nèi)地金融指數(shù)等在各升值階段均斬獲可觀漲幅，2025 年階段恒生金融類指數(shù)漲幅更是高達(dá) 47.4%，凸顯板塊強彈性。

展望明年，人民幣匯率走勢將受多方因素影響。從積極角度看，中國經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇、貿(mào)易結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及貨幣政策保持穩(wěn)健，將為人民幣提供基本面支撐。此外，若美聯(lián)儲逐步進入降息周期，美元指數(shù)有望走弱，對應(yīng)人民幣匯率可能保持相對強勢。

然而也應(yīng)注意到，匯率市場受國際政治經(jīng)濟形勢、跨境資本流動及市場情緒等多重因素影響，波動仍難避免。

對投資者而言，在人民幣有望保持穩(wěn)健的背景下，港股市場，尤其是金融等受益板塊，仍具備較高的關(guān)注價值。中長期看，隨著內(nèi)地與香港市場互聯(lián)互通機制不斷深化，港股仍將是人民幣國際化進程中的重要投資窗口。

復(fù)盤資料，不構(gòu)成投資建議.

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