比恒大還慘！中國第二大民企轟然倒塌，負債7500億，創始人被帶走

前言

2025年7月，陳峰終審獲刑12年，罰沒財產超2.6億。這家萬億巨頭轟然倒塌，留下中國最大規模破產重整案。

這種反差簡直讓人眼珠子掉地上。一邊是天文數字的債務，另一邊是揮金如土的奢靡。海航曾經是風光無限的“世界500強”，如今卻落得個資不抵債、創始人入獄的下場。

更讓人心驚的是內部的黑洞。誰在掏空公司資產？為何拿名畫抵債？

萬億資產歸零

海航的崩盤速度，快得讓人反應不過來。就在幾年前的2017年，它還坐擁1.2萬億資產，穩坐中國民企第二把交椅，旗下擁有近2000家子公司，員工總數超過40萬人。

那時候的海航，簡直就是一艘商業巨輪，風光無限。可誰能想到，這艘巨輪會在短短幾年內觸礁沉沒，不僅萬億資產化為烏有，還留下了高達7500億的巨額債務。這不僅是數字的毀滅，更是一個時代的狂想破滅。

看看這些觸目驚心的數據。海航日均需要支付利息1.5億元，全年利息支出超過500億元，而同期企業凈利潤僅為5.4億元。這意味什么？意味著公司辛辛苦苦干一年，賺的錢連還利息的零頭都不夠。

這不是做生意，這是在燒錢。到了2020年疫情爆發，航空業遭受毀滅性打擊，海航日均虧損額高達3.7億元，徹底陷入了資不抵債的絕境。現金流一旦斷裂，這個用債務堆砌起來的空中樓閣，瞬間就塌了。

這種崩塌之所以慘烈，是因為它來得太突然。2021年1月，海南省高級人民法院正式受理海航集團破產重整申請，這起重整案件涉及63家關聯企業，申報債權總額高達1.1萬億元。

這成了中國資本市場有史以來規模最大的破產重整案。曾經的萬億帝國，最終只能通過拆分變賣來勉強維持生存，連帶著無數債權人的血汗錢都打了水漂。

瘋狂借債擴張

海航之所以能滾雪球般做大，靠的不是踏實經營，而是瘋狂的“借新還舊”。這套“購置-抵押-再融資-再擴張”的循環模式，在初期確實能帶來驚人的增速。陳峰憑借這套邏輯，在1997年亞洲金融危機中逆勢突圍，又在國內航空領域大舉并購。

但這就像是一個人在刀尖上跳舞，只要稍微腳滑，就是萬劫不復。到了2015年，海航的擴張野心徹底失控，開啟了一場瘋狂的全球掃貨。

短短兩年間，海航以“行業整合者”的姿態，累計完成123筆跨國交易，總投入資金高達500億美元。它一口氣買下了希爾頓酒店25%的股權，成了德意志銀行的最大股東，甚至把瑞士空港服務公司收入囊中。

這哪里是在做企業，簡直就像是在菜市場買菜。銀行看到這么大手筆的投入，往往會被規模沖昏頭腦，覺得這種“大而不倒”的公司肯定穩當，于是大把大把地給錢。殊不知，這些錢借出去的時候，就已經埋下了雷。

更致命的是，很多收購來的資產根本不賺錢。海航的業務橫跨航空、酒店、金融、地產等多個領域，看似龐大，實則一盤散沙。航空主業雖然辛苦，但至少還有現金流，而那些海外的酒店、地標建筑，收的租金連應付的利息都不夠。

這種“脫實向虛”的戰略迷失，讓海航背上了沉重的包袱。當市場環境稍微變差，這些花大價錢買來的資產，瞬間就變成了燙手的山芋，想賣都賣不出去。

高管瘋狂套現

如果說高杠桿是壓垮海航的第一根稻草，那么內部的極度腐敗就是徹底摧毀它的第二根稻草。海航內部的管理混亂，簡直到了令人發指的地步。高管們根本沒把公司當回事，而是當成了自家的“提款機”。

陳峰的兒子陳曉峰，竟然直接從公司挪走了87億元，拿著這些錢去美國洛杉磯買豪宅、買豪車，甚至還要買私人飛機。這種公然侵吞資產的行為，不僅沒人管，反而成了高管們效仿的對象。

在資金鏈已經岌岌可危的時候，海航的高管們還在做著掩耳盜鈴的勾當。公司明明已經窮得揭不開鍋，他們卻花2.3億元買了一幅畢加索的畫。理由竟然是為了“抵債”，實際上就是想通過這種手段粉飾報表，繼續從銀行騙錢。

這種行為，不僅是愚蠢，更是對規則和法律的無視。與此同時，海航還推出了一個叫“聚寶匯”的理財產品，用高收益當誘餌，忽悠了2.3萬投資者投錢。

最可氣的是，當這些理財產品即將爆雷的時候，海航的高管親屬們卻提前贖回了本金，把爛攤子留給了普通老百姓。這里面大部分都是老人，他們把自己一輩子的養老錢都投了進去，以為大公司不會跑路，結果最后血本無歸。

當投資者們上門維權的時候，海航的高管們或許正在豪宅里欣賞那幅價值連城的名畫。這種把公司當韭菜割、把投資者當傻瓜耍的行為，最終只能換來法律的嚴懲。

破產重整落幕

海航倒下后，留下的爛攤子收拾起來異常艱難。2021年破產重整啟動后，海航集團被拆分成了幾個部分進行處置。核心的航空板塊雖然得到了遼寧方大集團約410億元的資金注入，總算活了下來，但剩下的債務依然是個天文數字。

至于那300多家非核心子公司，只能被打包進信托，給債權人留一點回收資金的希望。但實際上，普通債權人的清償率不足20%，這意味著你借給它100塊錢，最后能拿回來的還不到20塊。

這場風波牽扯到了無數人的利益。海航曾有4萬多名員工，很多人在公司工作了十幾年，結果因為公司出事，被迫離職或面臨降薪。那些買了理財產品的投資者，更是叫天天不應，叫地地不靈。相比于恒大，海航的結局其實更慘。

恒大的資產多是房產和土地，好歹還有實物在那兒，而海航的資產很多是流動性極差的海外股權和金融資產，想變現都難。這也給所有民營企業敲響了警鐘：規模大不代表穩當，盲目跨界往往死得更快。

現在的政策環境已經很明確了，既要支持民企發展，也要堅決遏制資本無序擴張。海航的慘痛教訓告訴我們，企業要想活得久，還是得老老實實做主業，別老想著玩資本游戲。

金融可以為企業輸血，但絕不能變成吸食企業造血功能的毒藥。那些靠借貸堆起來的繁華，終究只是曇花一現，只有腳踏實地、合規經營，才能在市場的風浪中站得穩。

結語

萬億帝國的灰飛煙滅證明，脫離主業的繁榮只是泡沫，規模從來不是擋箭牌。

未來的商業競爭，不再是比誰跑得快，而是比誰更合規、更專注主業。

當貪婪遭遇法律紅線，誰又能真正逃脫制裁？代價是否太沉重？