北京
英偉達的萬億市值高墻前，四家中國公司市值總和不及其零頭，卻正用不同的姿勢爭奪“中國英偉達”的王座。
12月底，摩爾線程與沐曦股份初登A股時的驚人漲幅正在回落，資本狂熱退潮后，市場投下更冷靜的審視。緊隨其后，壁仞科技與天數智芯也通過港交所IPO聆訊，“國產GPU四小龍”已全部站在資本市場的聚光燈下。
但這絕不是終點，而是更激烈競爭的起點。數據顯示，國產GPU的市場份額從2022年的8.3%迅速攀升至2024年的17.4%，到2029年有望突破50%大關。
01 開局
國產GPU“四小龍”在資本市場亮出底牌。從2025年12月初摩爾線程在A股掛牌，到沐曦股份緊隨其后，再至壁仞科技與天數智芯通過港交所聆訊，四家企業已全部進入資本市場的兌現期。
如今，它們站上同一起跑線，即將面臨市場的統一檢驗：技術、產品、生態與交付能力，無一例外。
IDC數據揭示2024年中國GPU市場格局，英偉達出貨190萬片占據主導，華為昇騰64萬片緊追不舍。國產GPU四小龍中，天數智芯以3.8萬片的出貨量領先，沐曦股份2.4萬片，寒武紀2.6萬片，燧原1.3萬片。
02 分野
四家公司的技術路徑各不相同，構成了這場競賽最復雜的變量。
天數智芯成立最早，在四小龍中是“元老派”。這家公司已實現訓練與推理通用GPU芯片量產，2021年發布的天垓Gen1是中國首款量產的通用GPU產品。
它的特點是客戶多元化且穩定，從2022年到2024年，客戶數量從22家激增至181家，覆蓋云計算、AI模型開發及多個行業領域。
壁仞科技成立于2019年9月，前商湯科技總裁張文在上海創立了這家公司。“中國本土的GPU高端人才，我的預計大概不超過500人。”張文曾表示。
“目前我們（壁仞）的高端人才密度應該是中國市場上最高的。”
技術層面，壁仞科技已將高速互連、高帶寬顯存、芯粒封裝等先進技術應用到產品中，是中國首批在商業化產品中使用多項先進設計的GPGPU公司之一。
03 務實
沐曦股份與摩爾線程均于2020年成立，屬于“新生代”。
沐曦股份的故事更像是“務實派”的國產替代者。招股書顯示，該公司已推出曦云C500系列訓推一體GPU芯片，2025年4-6月單季度實現盈利4661.89萬元，打破了國產芯片企業持續虧損的魔咒。
截至2025年9月5日，沐曦股份在手訂單金額達14.30億元，以曦云C500系列板卡為主。
摩爾線程則選擇“全能派”路線。被視為國內唯一實現全功能GPU量產量銷的廠商，覆蓋芯片、板卡、集群及軟件生態全鏈條。
12月20日，在首屆MUSA開發者大會上，摩爾線程新架構“花港”亮相。據介紹，新架構采用全新一代指令集，算力密度提升50%，能效提升10倍。
04 變局
AI算力競爭已從“單卡性能”轉向“超節點集群”，這恰恰為國產GPU四小龍打開了機會窗口。
英偉達在單卡性能上仍占優勢，但超節點集群的高效連接和系統級優化可能削弱其在大規模數據中心和云服務提供商中的優勢。
國產GPU正瞄準這一突破口，山西證券研報指出，超節點服務器是國產GPU快速發展的重點受益環節。
光互連成為超節點技術的主流方向之一。池鈺指出，光互連目前主要有兩種實現路徑：一種是光互連電交換；另一種則是光互連光交換，盡量在光層面直接建立端到端連接。
壁仞科技選擇了后者。2025年7月28日，上海儀電、曦智科技、壁仞科技、中興通訊聯合發布國內首個光互連光交換GPU超節點LightSphere X。
沐曦股份則在世界人工智能大會上推出光互連、耀龍3D Mesh、高密度液冷算力POD等方案，其中與曦智科技合作的光互連電交換超節點方案首次亮相。
摩爾線程展示了MTT C256超節點規劃，以一層網絡實現256顆GPU的全互聯，規避2層以上網絡帶來的帶寬損失和額外延遲。
05 挑戰
池鈺坦言：“從行業階段來看，國產GPU還處在比較早期的快速發展階段，即便是目前相對靠前的企業，與英偉達這類海外成熟廠商仍存在明顯差距。”
在單卡性能上，英偉達依舊占據優勢，國產GPU的突破點在于集群優化和系統級解決方案。當資本光環逐步褪去，四小龍將面臨市場的嚴苛考驗。
中郵證券副總裁、首席經濟學家黃付生表示，2026年資本會更看重中國科技股在產品端、應用端的實際推出和落地情況。預計科技股會出現急劇分化，“2025年那種‘概念普漲’的定價邏輯難以持續。”
2026年將是國產GPU在供給側快速豐富的關鍵階段。運營商、“主權AI”、央國企AI+行動類需求明確；在推理端，互聯網和大模型研發類廠商也將看到國產GPU的快速滲透。
四家公司的股價在資本市場起伏波動，真正的較量卻在實驗室和客戶數據中心上演。山西證券預測，隨著資本市場的支持，2026年國產GPU將迎來快速發展期。
四小龍的競爭格局遠未定型。沙利文咨詢顧問池鈺認為，只要企業能在核心技術上取得實質性進展，并在具體應用中跑通商業模式，就有機會在較短時間內實現向頭部梯隊的躍升。
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