韓束卷入違規添加風波，上美股份坐不住了

出品｜達摩財經

護膚品品牌韓束陷入“違規添加”風波，母公司上美股份股價大跌。

12月29日，上美股份（2145.HK）開盤重挫，股價一度下跌30%。截至收盤，公司股價跌13.19%至74.05港元，總市值約為295億港元。

上周四晚間，央視《經濟半小時》欄目發布一則調查新聞，對美妝行業背后的“消費陷阱”進行曝光，主要關注了化妝品行業虛假宣傳、夸大功效、違規添加等問題。節目中，上美股份旗下品牌韓束多次被點名。

第三方機構檢測報告顯示，韓束豐盈緊致精華面膜、韓束嫩白透亮面膜兩款產品被檢出了禁止在化妝品中添加的表皮生長因子（EGF），目前，上述兩款產品已在官方旗艦店中下架。這一情況也引發了消費者的廣泛討論。

12月27日，韓束官方微博就此事發布聲明，稱旗下所有產品均未添加人表皮生長因子（EGF）成分。品牌方表示，早在今年11月，上海市藥品監督管理局稽查局曾對該產品進行了現場核驗與檢測，并進行了雙向送檢，結果顯示，送檢樣品中未添加人表皮生長因子（EGF）成分。

值得注意的是，節目中檢測機構檢測人表皮生長因子含量的方式為“雙抗夾心ELISA法”，而韓束公布報告中使用的方式為“液相色譜－質譜聯用法”。

今年4月，巨子生物（2367.HK）旗下品牌可復美曾被質疑添加人表皮生長因子，彼時第三方檢測機構同樣通過ELISA試劑盒檢出了人表皮生長因子成分。而此后陜西省藥品監督管理局發布的通報顯示，國內尚無對醫療器械醫用敷料中“表皮生長因子（EGF）”的標準化檢測方法，采用液相色譜－質譜聯用法（LC－MS）對多批次投訴產品（可復美）進行檢測，均未檢出“表皮生長因子”。

12月28日，上海日化協會也發文稱，目前業內常用的檢測方法（如ELISA等），原本并非專門為成分高度復雜的化妝品基質設計。檢測方法本身具有明確的適用前提和方法學邊界，在復雜體系條件下獲得的檢測信號，并不宜被簡單等同為目標成分的真實添加或實際含量。

韓束是上市公司上美股份的核心品牌，今年上半年，該品牌收入在公司營收中占比超8成。自2023年以來，韓束在抖音上爆火，帶動上美股份業績快速提升。去年公司營收超越自然堂，成為“國貨美妝品牌第二”，僅次于珀萊雅。

今年以來，上美股份股價增長迅速，年內累計漲幅超116%。公司創始人呂義雄的身價隨之暴漲。截至今年6月底，呂義雄直接、間接持有上美股份81.85%的股份，對應市值約240億港元。

核心品牌韓束降速

韓束品牌是上美股份的核心品牌，創立至今已有23年。自2023年以來，韓束再度翻紅，業績快速增長，進而帶動上美股份業績提升。

2022年至2024年間，韓束單品牌收入分別為12.67億元、30.90億元。55.91億元。同期，上美股份營收分別為26.75億元、41.91億元、67.93億元；歸母凈利潤分別為1.47億元、4.61億元、7.81億元。

韓束收入的快速增長，離不開抖音渠道的助推。呂義雄曾表示，“打廣告，不一定能做成品牌，不打廣告，很難做成品牌?！?023年起，韓束開始押注抖音渠道，與多位達人合作推出《以成長來裝束》《心動不止一刻》等短劇，吸引大量觀眾的同時帶火了品牌。據蟬魔方、青眼等第三方數據，2023年、2024年，韓束連續兩年登頂抖音美妝榜。

上美股份的營銷投入也水漲船高。2022年至2024年間，公司的營銷費用從12.58億元增至39.43億元，營銷費用率從47.01%增至58.11%。

今年上半年，受達播渠道收縮等因素影響，韓束收入增速有所下滑，上半年同比增長14.27%至33.44億元。上美股份的業績增長隨之降速，同期營收同比增長17.29%至41.08億元，歸母凈利潤同比增長30.65%至5.24億元。

為了擺脫對單一品牌的依賴，上美股份持續培育新品牌。此前，上美股份曾著力打造護膚品品牌“一葉子”，該品牌曾冠名過《蒙面歌王》《這！就是街舞》等綜藝節目。2021年時，該品牌在上美股份中的收入占比達23%。但此后幾年，一葉子收入開始下滑，今年上半年收入僅為0.89億元，占總營收之比約2.2%。

相比之下，“newpage一頁”品牌近年來增長迅速。該品牌是上美股份2022年推出的嬰童功效型護膚品牌，主要布局0-18歲兒童護膚、洗沐、清潔三大方向。今年上半年，該品牌的收入同比增長146.58%至3.97億元，營收占比達到9.6%，成為上美股份第二大品牌。

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