CME出手！白銀黃金大跌，階段性頂部確立了嗎？

芝加哥商品交易所（CME）在一個月內連續兩次上調了白銀保證金，在最近一次的出手中，CME上調履約保證金的品種范圍擴大至黃金、鋰等多類金屬期貨品種，可見這一次的影響力更大，白銀黃金價格隨之大跌。

CME上調多個品種的履約保證金，為何會引發白銀黃金價格大跌？從主要原因分析，當履約保證金被上調之后，投資者的資金成本隨之上升，影響投資者參與的熱情，從一定程度上降低資金的使用效率，影響交易的流動性。

隨著投資者資金成本的上升，部分投資者可能會產生出拋售的意愿。在流動性預期收縮的影響下，價格波動率會顯著提升。CME在短短一個月時間內，接連上調履約保證金，對抑制白銀黃金的投機氛圍起到了重要的影響作用。

今年以來，包括白銀、黃金在內的投資品種，出現了價格大幅飆升的走勢。在價格上行的過程中，不少資金動用了高杠桿工具進行投資。與現貨交易相比，高杠桿投資在單邊下跌行情中，容易引發杠桿平倉等風險。如果投資者的杠桿率越高，則意味著投資者潛在的投資風險越大，有時候期貨價格下跌10%以上，就可能引發杠桿資金平倉的風險。

2025年即將結束，但2025年的白銀與黃金，卻出現了非常可觀的漲幅。其中，黃金價格全年漲幅接近70%，金價一度突破4500美元關口。

在白銀與黃金出現巨大漲幅的背后，一方面與美聯儲重啟降息周期，并可能引發全球通脹再次抬升的預期有關；另一方面與地緣局勢持續緊張，全球資金避險情緒持續升溫有關。此外，美元指數持續下跌、全球央行持續加碼黃金等，這些因素都對金價構成了積極的提振影響。

美元信用體系發生動搖，引發全球資金的加速流動，這也是引發大量資金流向白銀黃金渠道的主因之一。實際上，從近幾年美元與黃金占全球外匯儲備的比例變化，我們可以看到美元的競爭力在持續下降，越來越多的資金流向黃金，促使黃金在全球外匯儲備中的實際占比持續提升。

隨著CME的接連出手，結合26年美聯儲降息預期有所降溫，對黃金這一類非生息資產而言，構成了或多或少的拋售壓力。在白銀黃金價格大跌的背后，市場資金已經意識到白銀黃金價格已經處于階段性的高位水平，CME的接連出手，也是白銀黃金觸頂的主要信號。

與資本市場中的優質資產不同，白銀黃金屬于非生息資產，在上漲趨勢中投資者可能感受到非生息資產的劣勢，但在震蕩市場或下跌趨勢中，非生息資產的劣勢卻不斷展現。

假如白銀黃金從這一刻開始，將會面臨長達五年以上的調整周期，那么意味著投資者持有五年時間并未產生出任何的股息收益與利息收益，若在高位買入，只能夠耐心等待價格回升的過程。與之相比，如果投資者持有高股息的優質股權，那么五年下來，投資者在等待價格回升的同時，還獲得了五年時間的股息收益。

一旦白銀黃金開始步入調整周期，那么對非生息資產而言，投資吸引力將會大幅降低。因此，這也是高位追漲白銀黃金的風險所在。