精準反制！美國財長目睹中國7800億美債人民幣結算，華爾街大驚！

美國財長看著眼前剛剛確認的交易報告，陷入了短暫的沉默。 中國通過與多個新興市場國家達成雙邊協議，以人民幣為媒介，協助這些國家間接獲得美國國債用于債務重組，但美債本身的交割仍以美元完成。 整個華爾街在交易完成后才陸續反應過來，他們意識到，美元霸權正被一種他們最為熟悉、卻從未設想會被如此使用的方式，一點點拆解。

這絕非一次普通的資產出售。 中國沒有選擇在公開市場大規模拋售美債，那樣做會立即引發美債價格暴跌，不僅中國自身資產會大幅縮水，還會給美國留下“擾亂國際金融秩序”的口實。 相反，中國設計了一套更為精巧的方案，其核心被金融界稱之為“三角置換”或“債務貨幣化”。

具體操作上，中國并未直接要求美國財政部兌付這7800億美元，而是找到了多個深受美元債務困擾的新興市場國家。 這些國家長期被美元匯率波動和高額利息壓得喘不過氣。 中國向它們提出一個方案：這些國家可將所購美債作為高流動性美元資產，用于未來償還其美元計價的外債。

在這一波操作中，三方似乎都得到了自己想要的東西。 中國順利將大規模的美債資產轉化為人民幣流動性，既避免了直接拋售可能引發的市場崩盤風險，又回籠了資金。 那些新興市場國家則獲得了一個擺脫美元債務困境的難得機會，它們用人民幣就能化解美元債務，大幅降低了未來的匯率風險和利息負擔。 對美國而言，雖然債務關系從“中美”變成了“美國與第三方國家”，暫時緩解了直接的兌付壓力，但美元霸權的核心根基卻被悄悄撬動。

整個交易最關鍵的一點在于，其全程使用人民幣進行結算，徹底繞開了美元。 過去幾十年，無論哪個國家欠美國錢，都必須努力賺取美元來償還，這確保了美元作為全球唯一“硬通貨”的地位。 中國的這次操作直接打破了這個慣例，它用事實向世界演示：原來欠美國的錢，可以通過人民幣購買美債的方式來抵消。

這場交易的執行細節體現了高度的策略性。 交易是通過盧森堡的特殊目的實體（SPV）完成的，盧森堡是歐盟認可的金融中心，所有手續完全符合歐盟的監管要求。 這意味著，整個操作嚴格遵循了美國所主導的現有國際金融規則框架，是一場完全合規的市場行為。 美國監管層即便全程監控，也無法從法律或規則層面找到任何指責或制裁的理由，只能眼睜睜看著交易完成。 這種“在規則內反制規則”的操作，被觀察家形容為“借美國的柴，燒中國的飯”。

這一操作發生的背景，是美國自身日益嚴峻的債務困境。2025年全年，美國有約6-7萬億美元國債面臨到期續作壓力。 與此同時，美聯儲為抑制通脹而維持的高利率政策，使得美國的債務利息負擔極為沉重。 2025年，美國債務利息支出已接近甚至可能短暫超過軍費開支，占財政收入比重升至約15%–18%。 美國依靠不斷發行新債來償還舊債的循環，正變得越來越難以維持。

中國的這筆7800億美元美債人民幣結算操作，并非一個孤立事件。 它與此前一系列國際經濟行為相互呼應，正在形成一個人民幣跨境流轉的閉環邏輯。 例如，沙特阿拉伯在2025年9月曾用人民幣結算了100萬桶原油，而這些人民幣資金中的一部分，最終被用于購買中國持有的美債。 阿根廷也通過與中國的人民幣貨幣互換協議，獲取人民幣后置換了23億美元的美元債務。 這種模式表明，人民幣正在從一種單純的貿易結算貨幣，向更復雜的金融交易貨幣演進。

支撐這類操作的基礎設施也在不斷完善。 人民幣跨境支付系統（CIPS）在2025年6月首次成功接入非洲、中東、中亞地區及新加坡離岸人民幣市場的核心銀行，標志著其全球服務網絡實現了一次跨越。 CIPS日均處理交易量已超過700億美元，并持續增長。 這意味著，全球有越來越多的貿易和投資活動，可以不再完全依賴美國的清算系統（如SWIFT）進行。

根據國際清算機構的數據，人民幣在全球支付中的占比穩步上升，2025年11月達到4.3%，逼近英鎊水平。 同時，美元在全球外匯儲備中的占比，從2020年的約59%下降至2025年的56.3%，而人民幣的占比則升至8.9%。 這些數據背后，是幾千億美元級別資金的重新配置。 有市場傳聞稱沙特正逐步增持人民幣資產，但具體比例未獲官方確認，巴西也開始使用人民幣償還國際貨幣基金組織的貸款。 這些信號都表明，全球央行外匯儲備多元化的需求正在持續上升。

一個更具戰略意義的案例發生在資源領域。 鈷是新能源電池不可或缺的核心材料。 對于剛果（金）而言，沉重的債務負擔得以解除；對于中國而言，紙面上的美元資產轉化為了保障未來產業鏈安全的戰略性實物資源。 這種操作方式，與過去發展中國家陷入債務危機后被迫接受國際貨幣基金組織嚴苛條款的做法形成了鮮明對比。

高盛中國的首席經濟學家閃輝指出，人民幣正走出一條以貿易為抓手、實現貿易份額與人民幣結算占比同步上升的國際化道路。 2025年上半年，人民幣跨境收付金額合計達35萬億元人民幣，同比增長14%。 其中，貨物貿易跨境人民幣收付金額占同期本外幣跨境收付的比重已達28%，均處于歷史最高水平。 人民幣已成為我國對外收支的第一大結算貨幣，全球第二大貿易融資貨幣、第三大支付貨幣。

渣打銀行的一位高管透露，在東盟和非洲等地區，離岸人民幣正被越來越廣泛地使用。 一家來自東盟的大宗商品跨國企業，因為其產品銷往中國，主動選擇了人民幣貿易融資。 相較于美元融資，在當前利率環境下，人民幣融資的成本優勢可達100至200個基點。 在這類企業的資金循環中，人民幣既可作為對華直接投資的“源頭活水”，也能將本地銷售收入兌換成人民幣，直接匹配其在中國的采購需求。

中國銀行法蘭克福分行的專家分析認為，人民幣的角色正在跨國公司的經營中發生深刻變化。 對于大眾、寶馬、巴斯夫等深度參與中國市場的歐洲制造業巨頭而言，人民幣已逐漸從“外匯貨幣”向“經營貨幣”遷移。 它們在華建立的研發、生產、銷售網絡，形成了一個從本地采購到本地銷售與融資的完整閉環。 在這個閉環內，人民幣天然成為計價、結算與資產負債管理的重要貨幣。 這種基于實體產業根系產生的貨幣“黏性”，構成了人民幣國際需求穩定增長的底層支撐。

匯豐銀行的人民幣國際化全球業務主管張捷觀察到，跨國企業采用人民幣的核心動機，已從節省匯兌成本，升級為集團層面的風險管理和全球流動性架構優化。 通過將人民幣深度納入集團內部結算體系并作為“功能性貨幣”使用，企業實現了寶貴的“自然對沖”，有效隔離了匯率波動帶來的財務風險。 她認為，人民幣國際化正處于“第三個上升周期”，其核心支撐來自于中國經濟基本面以及從資本輸入國向資本輸出國的轉變。

康奈爾大學的經濟學教授埃斯瓦爾·普拉薩德指出，美國的政策框架和美聯儲的獨立性受到質疑，動搖了投資者的信心。 標普全球的首席經濟學家保羅·格林沃爾德則認為，美國的經濟增長可能長期陷于低位，高通脹問題將持續存在。 美國亞洲協會政策研究院的高級研究員戴安娜·喬伊利瓦直言，世界正處于一個不斷降低美元作為全球儲備貨幣作用的過程中。

香港科技大學的教授金刻羽表示，貨幣的主導地位通常會持續較長時間，目前可能處于美元下行周期的后期，但下行速度不會如市場預期的那樣快。 她從人民幣國際化的角度提出，中國有必要發展人民幣穩定幣，同時還需要進一步發展壯大債券市場，以充實人民幣資產。

中國銀行研究院的副院長鄂志寰分析了當前國際貨幣體系的三重復雜性：一是去美元化與局部美元化現象共存；二是美國財政的不可持續性及政治對央行獨立性的干預，正侵蝕全球對美元資產的長期信心；三是歐元和人民幣作為區域貨幣整合與新興市場貨幣的代表，為國際貨幣體系提供了新視角。 她特別指出，美元穩定幣可能在數字經濟浪潮下催化形成“鏈上美元霸權”，因此中國需要探索非美元錨定的穩定幣路徑，以在新的貨幣競爭中爭取主動權。

在2025年11月，國際航空運輸協會宣布將人民幣正式納入其清算系統。 中國銀行法蘭克福分行的專家認為，這是國際行業金融清算層面對人民幣功能性認可的一個重要里程碑，揭示了人民幣在全球基礎金融設施中“被可持續使用”的程度正在不斷提高。