廣東
回復電商領取《1000份電商運營干貨案例》
作者 | 張逸 報道 | TOP電商
曾經，誰要是抽到一只隱藏款 Labubu，基本等于在潮玩圈完成了一次“社會性躍遷”。
不需要自我介紹，不用多說一句話，把它往桌上一放，懂的人自然懂。
那九顆尖牙、略帶邪氣的笑，看起來像個丑娃，但在某個時間段，它就是 身份、審美和運氣的三合一象征 。
稀缺性+ I P 敘事+社交平臺放大器，直接把一只玩偶推上了投資品的高度。
可問題也恰恰出在這兒。
當一個玩具，被太多人當成資產時，它離“回歸商品”就不遠了
Labubu跌落神壇，
價格回落
判斷一個潮玩 IP 是否還站在神壇，其實不需要復雜分析。
只要看二級市場還愿不愿意為它持續抬價。
從 2025 年的數據來看，答案已經非常明確，而且是否定的。
以官方定價594元的Labubu坐坐派對搪膠毛絨系列為例，在熱度最高點時，二手平臺成交價一度逼近1500元，溢價幅度接近2.5倍；而目前，主流成交區間已經回落至600元左右。
圖源：閑魚
這不是簡單的“降價”，而是定價權的轉移。
它意味著市場不再認可 Labubu 自帶“天然溢價”，也意味著這只曾經被當作資產配置的潮玩，正在從“買到就賺”，變成“買了就用”。
更直觀的信號，來自常規款。
單只定價99元的Labubu，在部分二手平臺已經出現跌破首發價成交的情況。
這一步非常關鍵 ， 因為這等于表明，連流通層都不愿意再為它兜底了。
系統性數據進一步印證了這一趨勢。
根據千島6月中旬統計數據顯示，Labubu 3.0整盒成交價下跌約45%；隱藏款成交價下跌超過38%。
圖源：千島APP
這里需要強調的是，這并不是某一批貨、某一個系列的偶發回調，而是整個價格體系在集體去泡沫。
而黃牛的態度變化，是最真實、也最殘酷的市場投票。
在多個潮玩黃牛社群中，已經出現“暫緩收購 Labubu 系列”“不接 3.0 預售單”的共識，甚至有人直言：“現在接 Labubu，等于替官方消化庫存風險。”
當連黃牛都不再相信“下一波一定更貴”，Labubu作為“投資品”的身份，其實已經被市場親手終結了。
IP飛輪曾經成功，
泡泡瑪特親手摧毀了它
回過頭看，Labubu的成功并非偶然。
在巔峰時期，它幾乎跑通了IP商業化的所有加速器 。 高度可識別的形象、持續上新的產品節奏、社交平臺的自傳播，以及名人效應的持續加碼。
最典型的案例，是2024年初推出的LABUBU Van全球限量聯名款 。
官方售價599元，在二級市場的成交價卻輕松突破1萬元。
那一刻，Labubu 已經不只是潮玩，而是被寫進了“資產敘事”。
它被反復證明 了， 不僅好看，還保值；不僅能玩，還能賣。
這種敘事，被名人進一步放大。
從Lisa、貝克漢姆，到泰國皇室成員，Labubu不斷被推入更高曝光、更高溢價的消費語境中。
圖注：Lisa曬Labubu
這套飛輪，也直接反映在泡泡瑪特的業績上。
根據泡泡瑪特第三季度財報 顯示，公司整體收入同比增長245%–250%。其中，中國市場增長185%–190%；海外市場同比增長365%–370%。
數據非常亮眼，但問題也埋在其中 ， 因為 泡泡瑪特 的 增長高度集中，IP依賴極高。
當一個IP同時承擔銷量引擎、溢價工具和品牌符號三重角色，它對任何負面變量的承受力都會被顯著削弱。
而真正加速飛輪失速的，是品控問題。
2025年以來，泡泡瑪特的品控問題開始集中暴露：
SKULLPANDA系列 出現品牌名錯印，將 “POPMART” 錯印為 “POPMAET” ； 歲兔旺系列 被消費者指出實物與直播宣傳包裝不符 ； Labubu 系列 頻繁被吐槽“歪頭、掉漆、開線” ......
甚至 有消費者公開 投訴 ， 連續四次換貨，仍未拿到合格產品 。
在普通商品邏輯里，這些是瑕疵；但在溢價IP邏輯里，這是對“情緒價值”的正面沖擊。
因為消費者愿意為情緒、審美和身份付費 的 前提是 ， 產品本身不能先背叛這種信任。
Labubu失去了稀缺
如果說前兩段討論的還是市場端的變化，那么真正改寫Labubu命運軌跡的，是泡泡瑪特在供給端做出的主動選擇。
今年6月，泡泡瑪特官方宣布，對Labubu 3.0系列進行大規模補貨，并同步開啟線上預售。
這一消息一出，立刻在潮玩圈引發震動。因為它并非簡單的補庫存，而是直接觸碰了整個市場最敏感、也是最核心的稀缺性。
過去幾年，Labubu的溢價基礎，正是建立在“買不到”和“隨時斷貨”的預期之上。一旦官方明確釋放充足供給信號，二級市場的邏輯便會瞬間失效。
隨后披露的產能數據，也徹底擊碎了市場最后的幻想。
數據顯示，Labubu 系列月產能從2025年上半年的約1000萬只，提升至年底約5000萬只；與此同時，毛絨玩具整體月產能同比增長超過10倍。
這一增幅，已經不再是“調節供需”，而是一次明確的戰略轉向。
這意味著，Labubu被官方從“人為制造稀缺”的敘事中，強行拉回到了“規模化商品”的商業邏輯里。
增產帶來的后果也極其直接 ， 此前的 溢價空間迅速消失，價格體系被整體重置，黃牛與投機資金集體撤退。
另外， 靠囤貨和信息差維持的二級市場秩序， 也 在短時間內被瓦解。
圖源：閑魚
但站在泡泡瑪特自身的角度，這并非一時沖動，而是一場不得不進行的“動刀手術”。
通過補貨、預售和擴產，泡泡瑪特試圖完成 削弱黃牛對價格體系的控制權 、 緩解普通消費者長期存在的購買焦慮 、 讓IP回到“買得到、用得上”的正常消費狀態。
只是，這個過程的代價 是 Labubu的 溢價 神話，被官方親手拆解。
這一步，也同步暴露出泡泡瑪特更深層的結構性風險。
目前，THE MONSTERS系列占泡泡瑪特營收約34.7%，而新IP的孵化成功率不足10%。
當核心IP進入價格回落周期，單一IP依賴所帶來的風險，會被迅速放大。
換句話說，泡泡瑪特正在用Labubu的溢價空間，換取整個品牌體系的長期秩序。
這是一場押注未來的選擇，正確與否，只有時間才能給出答案。
神話落地，不一定是壞結局
如果只看價格，Labubu確實“跌”了。
但如果把時間線拉長，它更像是在完成一個行業必經的階段。
當消費者不再因為“可能會漲”而買，而是因為“我真的喜歡”而付費，潮玩行業才算真正進入成熟期。
所有靠稀缺和情緒堆起來的神話，終究要落地。
區別只在于是摔碎，還是站穩。
Labubu 正站在這個分岔路口上。
而泡泡瑪特要回答的，也不再是“它還能不能再漲”，而是當溢價消失之后，你還剩下什么？
這個答案，才決定這門生意能走多遠。
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