鉑鈀期貨連續兩日跌停 2026年走勢預期分歧大

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近日，國內期貨市場迎來顯著調整。

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作者 | 葉麥穗

編輯 |曾芳

排版 | 張舒惠

2025年12月30日，廣期所的鉑、鈀主力合約同步跌停，跌幅高達13%，領跌國內期貨市場，成為當日跌幅最大的兩個品種，凸顯出貴金屬市場短期情緒承壓明顯。國際市場上，隔夜倫敦鉑金大跌13.71%，倫敦鈀金下跌15.76%。

業內人士指出，目前鉑鈀在貴金屬大趨勢下無法走出自己的獨立行情，下方尋找到支撐的節點需關注白銀探底回彈節點。目前高位波動顯著加劇，品種資金容納量有限導致敏感度提升。若資金趨勢突發反轉，可能觸發瀑布式回調。

鉑族兄弟連續跌停

今年以來，NYMEX鉑金期貨價格累計上漲140%，是繼白銀后又一貴金屬實現翻倍上漲，全年振幅更是高達187.91%。

其中，僅12月份一個月，該品種的漲幅就達到35.38%，不過隨著鉑金沖高之后，震蕩也開始加劇，隔夜振幅超過19%。

鉑族兄弟中的鈀金幾乎和鉑金同漲同跌，年內漲幅82.85%，振幅138.37%。

世界鉑金投資協會亞太區總經理鄧偉斌認為，本輪鉑鈀價格上漲是“供應受限”、投資需求覺醒”和“長期增長預期”三者共振的結果。

特別是在中國市場，鉑金條和鉑金幣的零售投資需求創下歷史新高。這背后是投資者對鉑金“價值洼地”屬性的認可（相較于黃金），以及其在資產配置中對抗通脹和貨幣貶值的功能。全球范圍內，鉑金ETF也出現資金流入跡象。

不過隨著近期貴金屬出現跳水行情，鉑鈀出現劇烈的調整，其中廣期所的鉑、鈀主力合約連續兩個交易日跌停。

國泰君安期貨研報顯示，目前鉑、鈀在貴金屬大趨勢下無法走出自己的獨立行情，下方尋找到支撐的節點需關注白銀探底回彈節點。目前高位波動顯著加劇，品種資金容納量有限導致敏感度提升。若資金趨勢突發反轉，可能觸發瀑布式回調，元旦期間外盤恐波動劇烈。

目前現貨結構性矛盾存在但并未邊際變緊，ETF流入步調穩定，基本面和宏觀面并沒有過多的變化，故前期追蹤的高頻數據目前已不能支撐預測趨勢反轉的精準節點。短期需關注內外盤價差波動與假期流動性收緊影響，建議投資者控制倉位。

此前，廣期所通知，自2025年12月30日(星期二)結算時起，多晶硅期貨合約漲跌停板幅度維持不變，投機交易保證金標準、套期保值交易保證金標準調整為15%；碳酸鋰期貨合約漲跌停板幅度調整為10%，投機交易保證金標準調整為12%，套期保值交易保證金標準調整為11%；鉑、鈀期貨合約漲跌停板幅度調整為13%，投機交易保證金標準、套期保值交易保證金標準調整為15%。

有觀點認為，大幅上調保證金將顯著提升市場投機交易成本，部分投資者趕在新規生效前獲利了結，引發國際金屬期貨價格在近兩個交易日出現多輪下跌。

金瑞期貨研究所研究員吳梓杰分析認為，鉑鈀期貨出現大跌，本質上是監管降溫、技術超買與宏觀情緒共振下的流動性踩踏。

首先，監管層的“組合拳”是打破多頭情緒的關鍵導火索，廣期所將鉑鈀期貨合約的最小開倉量從1手提升至2手，并實施嚴格的交易限額（300手），這一舉措直接打擊了近期市場中活躍的高頻投機盤，使得買盤承接力瞬間驟減，當拋壓涌現時，因缺乏流動性承接而極易引發價格閃崩。

其次，外盤的協同效應不容忽視，芝商所（CME）全面上調貴金屬保證金的消息引發了全球資金的去杠桿浪潮，NYMEX鉑鈀在亞洲時段的率先跳水進一步加劇了國內投資者的恐慌心理。

上周五，CME宣布全線上調包括金、銀、鈀金、鋰等在內的金屬期貨交易保證金。新規將于當地時間本周一收盤后生效，其中，黃金期貨保證金上調10%，白銀期貨上調約13.6%，鉑金上調約23%。

再者，吳梓杰也提到，從市場結構來看，2025年以來鉑鈀漲幅驚人，年內翻倍的行情使得盤面積累了巨大的獲利籌碼，技術指標如RSI早已進入極度超買區間。這種脆弱的平衡一旦被利空打破，獲利盤的擁擠式出逃便形成了“多殺多”的負反饋循環。

2026年走勢爭議較大

在全球范圍內，鉑金市場持續處于嚴重短缺狀態。

根據世界鉑金投資協會最新統計，2025年全球鉑金市場預計將出現26.4噸的短缺，不過總需求預期也同比下降4%至244.8噸。

該協會研究主管Edward Sterck分析，除了礦產供應端的結構性緊張，一系列因素催生了一場三方地緣性的實物鉑金爭奪，美國關稅政策擾動下市場持續囤積庫存、大量西遷的鉑金令倫敦市場供應吃緊。

此外，中國市場上新鉑金期貨，出于交割需求也不斷加大對實物貨源的吸納力度。這場 “拉鋸戰” 持續推高市場緊張情緒，也降低了市場供需狀況快速回歸寬松的可能性。

對于2026年鉑族金屬的走勢判斷，目前分化較大。道明證券認為鉑金和鈀金將在明年強勢上漲。

道明證券表示，雖然市場普遍認為，內燃機市場達到峰值將削弱汽車催化劑的需求，且廢料供應即將迎來繁榮，這將縮小鉑族金屬的預期缺口，甚至可能出現小幅供應過剩。

但北美的汽車需求強勁增長，而車輛保有率的微小變化可能導致汽車銷量以及鉑族金屬需求發生巨大變化。車輛保有率一年內下降2%和上升2%之間的差異，可能導致鉑金需求波動42萬盎司，鈀金需求波動170萬盎司。

該機構預期美國汽車保有率將增長0.9%，帶動鉑族金屬的需求，且預期的廢料供應繁榮也將推遲，其將在2027年才得以復蘇。這一情景下，鉑族金屬的供應缺口將繼續擴大。

此外，道明證券還認為，美國對鉑族金屬征收關稅的可能性遠高于白銀，因此鉑金和鈀金也很可能出現類似于今年白銀軋空的情況，這種風險目前在鈀金市場尤其被低估。

而全球領先的貴金屬生產及供應商賀利氏集團的觀點則相對謹慎，其發表觀點認為，金、銀和鉑族金屬價格在2026年上半年很可能呈現下行趨勢。

此前的漲勢曾將黃金和白銀推至歷史高位，也令鉑族金屬價格創多年新高，不過漲幅過快過高。雖然價格短期內仍可能上行，但一旦動能減弱，預計貴金屬價格將迎來盤整。

持續的央行購金、持續的通脹以及較低的實際利率等關鍵因素可能支撐價格。然而，工業需求疲軟和衰退風險對鉑族金屬構成較大的下行壓力。

賀利氏貴金屬全球交易負責人Henrik?Marx表示：“經歷如此幅度的價格上漲后，貴金屬價格很可能需要重新定位和盤整。得益于強勁的央行需求和有利的宏觀經濟環境，黃金預計仍有最堅實的支撐。由于工業逆風，白銀的走勢可能更為波動。鉑金市場看似依舊緊張，但赤字可能縮窄。與此同時，隨著純電動汽車的市場份額提升，鈀金可能面臨過剩擴大。”