償付能力“斷崖式”下滑，東吳人壽三年累計虧損超17億元

來源：市場資訊

　　來源：險企觀察

　　一張財報背后，東吳人壽的償付能力指標在半年內暴跌45個百分點，從A類評級驟降至BBB類，這不僅僅是數字的下滑。

　　此前一周，東吳人壽披露的數據顯示，截至2025年第三季度末，公司累計凈現金流為-30.3億元。

　　這家成立于2012年的地級市壽險法人機構，正經歷成立以來最嚴峻的考驗。在2023年錄得高達17.85億元的凈虧損后，其償付能力指標出現斷崖式下滑，風險綜合評級被連續下調。

　　經營困境：盈利脆弱與償付能力危機

　　東吳人壽的財務數據揭示了一個尷尬的現實：這家公司在擴張與穩定之間失去了平衡。從2022年到2024年，東吳人壽的凈利潤分別為0.41億元、-17.85億元和0.22億元，三年累計虧損已超過17億元。

　　盈利能力的脆弱性在核心指標上體現得更為明顯。2025年前三季度，東吳人壽的凈資產收益率與總資產收益率分別僅為1.03%和0.10%，遠低于行業平均水平。

　　盈利困境只是表象，償付能力危機才是真正的警報。數據顯示，截至2025年6月末，東吳人壽核心償付能力充足率僅為145.28%，綜合償付能力充足率為173.60%。

　　與2024年末相比，這兩項指標分別下滑了45.45和44.07個百分點。 而根據監管數據，2025年二季度末保險業平均核心和綜合償付能力充足率分別為147.8%和204.5%，東吳人壽已低于行業及格線。

　　東吳人壽近年盈利情況

　　治理挑戰：高管頻繁變動與跨界領導

　　2025年，東吳人壽迎來了第三次副總裁層級的人事調整。公司順位第一副總裁李梅已離任，其官方簡歷被悄然撤下。 李梅的職業生涯深植于蘇州本地金融與國資體系，在任期內經歷了公司前所未有的業績波動。

　　東吳人壽的“一二把手”皆是從銀行業跨界而來。董事長趙琨曾任蘇州銀行行長，總裁錢群此前任職平安銀行南京分行。 銀行系領導的優勢在于資金管理和資產配置，但缺乏保險行業的實戰經驗，這在產品開發和市場策略上可能成為短板。

　　公司治理層面的挑戰不僅限于高管變動頻率。作為一家國有資本占比高達81.44%的蘇州市屬金融國企，東吳人壽的發展對外部市場的開發動能不足，對股東資源和地方支持依賴較大。

　　戰略困局：業務結構單一與區域競爭

　　東吳人壽業務高度依賴銀保渠道，特別是短期理財型產品。2022年，該公司通過銀保渠道銷售的三款主打產品貢獻了28.82億元的保費收入，占全年保險業務總收入的69.01%。

　　這種業務結構的弊端正在顯現。一方面，理財型產品能夠快速拉升保費規模，但續期保費有限，難以形成穩定的長期現金流；另一方面，此類產品退保率偏高，給公司帶來流動性壓力。2023年第四季度，東吳人壽的綜合退保率達到3.41%。

　　從區域競爭格局來看，東吳人壽在江蘇省內面臨利安人壽和國聯人壽的雙重夾擊。截至2025年上半年末，東吳人壽總資產為487.69億元，而同期利安人壽已達1257.24億元，規模上領先東吳人壽一大截。

　　更嚴峻的是，東吳人壽的大本營蘇州毗鄰全國保險中心上海，高鐵23分鐘可達的地理便利反而加劇了高能級市場的虹吸效應。 上海聚集了數十家中外資保險機構，產品、服務、人才優勢顯著，整個長三角地區早已是“群狼環伺”的競爭格局。

　　求生努力：股東輸血與戰略轉型

　　面對償付能力壓力，東吳人壽正在尋求外部“輸血”。2025年8月，公司公告擬在全國銀行間債券市場公開發行不超過30億元的資本補充債券，期限10年。

　　值得注意的是，這筆債券由東吳人壽第一大股東蘇州國際發展集團提供全額本息不可撤銷連帶責任擔保，且免收擔保費。

　　股東無償擔保雖然能降低融資成本，卻也暴露了區域壽險公司普遍面臨的資本困局。這種安排表面上是股東對險企的強力支持，實際上反映了企業自身資本補充途徑受限、盈利能力尚未實現內生平衡的現實窘境。

　　東吳人壽將轉型方向鎖定在業務結構優化與資產負債管理上。公司計劃提高價值型業務占比，增加長年期、長繳別產品份額。

　　與此同時，公司還試圖通過參與蘇州大病保險、長期護理保險及“蘇惠保”等普惠保險項目，構筑本地化服務壁壘。

　　轉型壓力在東吳人壽的資產負債表中留下清晰印記。截至2025年第三季度末，公司累計凈現金流缺口仍高達30.3億元。

　　隨著2021年銷售的“東吳穩得利兩全保險（分紅型）”將在2026年進入集中給付期，其高達30.6億元的保費規模意味著公司現金流或將面臨新一輪嚴峻考驗。 面對這場轉型生死戰，東吳人壽必須在依賴股東輸血與實現自主造血之間，找到險企生存的真正答案。