江蘇
我們都知道 2025 年是一個貨幣寬松政策的 “放水年”，消費補貼放大了一倍，但是，市場的反應令人不解，1-11 月消費者價格指數同比為 0.0%。
這就很矛盾，為什么費雪方程式在中國失靈了？
什么是費雪方程式？
費雪方程式是由美國經濟學家歐文?費雪在 1911 年提出的。它定義了貨幣增加及流通正常時，物價會上漲。中國沒有少增加貨幣，廣義貨幣（M2）同比激增 8% 至 337 萬億元，以美元計約 48 萬億美元，遠超美國的 22 萬億美元、日本的 8.2 萬億美元、歐元區的 18 萬億美元，相當于三方的總和，而中國的居民消費 GDP 占比只有 38%，美國 68%，考慮到 GDP 總量的差異，十四億中國居民的消費僅有其三億人口消費總量的三分之一強，天量的 M2 都跑哪去了？
最直接的原因是超發的貨幣并沒有流向居民口袋，沒有流向消費端，而是流向生產端，期待生產端帶動需求與就業，形成生產到消費的閉環。
所以，不是費雪方程式失靈了，而是投資政策失靈了。
因為生產端并沒有帶動起需求與就業，投資的效率遞減，投資與效益成反比，越投資，效益率越低；那么，為什么會出現效率遞減，根本的原因是資源錯配，資金流向是辦公室精英說了算，而不是看市場信號，這就是宏觀文件為什么要做要素市場改革。
問題清楚了，怎么解決？
會議精神明確地強調，新的一年中將進一步強化需求端，消費補貼將再次翻倍，但國際機構對新的一年的評估，總體上偏向于保守，因為工具箱里的工具已經不多了。
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