投資不賺錢的真相：你缺的不是好標的

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投資中的安慰劑效應

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人們其實只想要一句“沒事”

有一句醫生自我剖析的話“偶爾治愈，常常幫助，總是安慰”，其實更適合用于投資類自媒體。

每一次遇到大跌，大部分投資類自媒體的留言都會大量出現“大盤為什么跌”“大盤還有救嗎”“要不要先賣”？

根據我的經驗，表面上是疑問句，提問者實際想說的是——告訴我大盤沒事，告訴我一切都是暫時的，告訴我接下去就會漲回來。

所以直接一點的留言就是“嚴重受傷，求按摩”，他們已經默認，心理按摩也是投資博主的重要功能，就好像“XX號技師”一樣，知道你解決不了問題，但求一個眼前的舒服。

所以我覺得，當醫學發達到大部分病都能治的今天，“偶爾治愈，常常幫助，總是安慰”這句話應該轉讓給投資類博主才對。

不過，這個“心理按摩”真的純粹是心理作用，沒有什么實際用處嗎？本文就來聊一聊這個話題。

原版的話既然是醫生說的，就不能不提到醫學上的“安慰劑效應”——還有一個“反安慰劑效應”，后者直指大部分投資者的“心理雷區”。

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安慰劑的作用真實存在嗎？

1772年，英國醫生威廉·庫倫首次在醫學講座中明確使用了“安慰劑”這個詞。他給一名無法治愈的病人開了藥，但他坦言：“我并不指望這藥有效，我給它只是因為必須給點藥，這就是我所說的 Placebo（安慰劑）。”

此時的安慰劑是為了緩解病人的焦慮，所以當時的醫學字典將其定義為：“為了取悅病人而非治愈病人而設計的藥物”。

但安慰劑真的完全無效嗎？

首先，在止痛一類更注重病人主觀感受的治療領域，安慰劑有明顯的作用。這個發現首先運用在二戰戰場上，嗎啡用光了，護士會給重傷士兵注射生理鹽水，并告訴他們那是強效止痛藥。雖然生理鹽水沒有任何止痛的作用，但傷兵的痛苦顯著減輕，甚至避免了疼痛引發的休克。

然后，更多的雙盲實驗發現，在哮喘、帕金森癥、兒童多動癥、腸易激綜合征這些有客觀指標的疾病治療中，使用安慰劑同樣比不使用任何治療手段更有效。

一位二戰時的美國軍醫比切爾通過對15項研究的總結，指出約有 35% 的病人在只接受安慰劑治療的情況下，病情得到了實質性改善。這篇論文正式確立了“安慰劑效應”在現代科學中的地位。

安慰劑效應并不是幻覺，而是人體真實的神經化學反應。當你吃下一顆你認為有效的“藥”后，產生了“病快好了”的積極預期，大腦的各個部門就會開啟一套調節系統：

首先是多巴胺，這個機制大家都很熟悉了，負責提供“獎賞”，讓你感到愉悅并減輕壓力；

研究發現，如果你在給病人服用安慰劑的同時，悄悄注射一種能阻斷阿片受體的藥物“納洛酮”，安慰劑的止痛效果就會瞬間消失。這證明安慰劑確實是靠“真實物質”而非精神麻痹來止痛的。

然后是內源性嗎啡，一種人體內生的類似嗎啡的化學物質，這正是二戰中生理鹽水“止痛”的關鍵成分，同時能緩解焦慮和緊張情緒；

最后是大腦皮層的下行控制，負責理性思考的前額葉皮層，會向下發送指令，告訴身體各器官“警報解除，進入修復模式”。

正是這三個作用，安慰劑效應在兩類疾病的治療中會有一定效果。

一類是對多巴胺敏感的疾病，比如止痛、帕金森病和過敏；另一類是通過緩解焦慮減輕癥狀甚至病情的，比如心血管系統疾病和消化系統疾病。

另外，還有研究認為安慰劑效應可以提高人體的免疫能力，但沒有太多的證據。

所以，止痛、緩解焦慮，最多再加一個提高免疫力，安慰劑效應僅此而已了，它不能直接減小腫瘤、不能殺菌殺病毒、不能修復基因，甚至不能改善血糖水平。

那么，安慰劑效應為什么與投資扯上關系呢？

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安慰劑效應真的能幫你賺錢嗎？

因為，投資中最常見的錯誤，不是買錯了標的，而是錯誤的應對。

錯誤應對分為兩種，不應該操作的時候瞎操作，應該處理的危機猶豫不決，對于專業人士而言，這兩類錯誤的比例差不多，但對于非專業的散戶，以投資理財為目標的普通人而言，前者的比例要遠遠大于后者。

比如說，對于大部分普通人而言，投資可以是一件非常簡單的事，就是買指數基金。

以標普500為例，過去10年、20年、30年、50年和100年的年化收益（含股息）分別為12%/11%/10%/10%/10%，按通脹調整的真實年化，大致會減去約 2–3%/年左右。

A股指數的長期收益率低2~3%左右，但也不差，不會低于房產、債券等任何一種投資品種。

指數基金，可以定投，也可以整投，其實結果差不多，都是買入不動，不用不賣，就可以躺贏這6~8%的收益，什么“擇時、止盈、賣出觀望、做T”什么的，對于非專業人士都是事倍功半的操作。

但為什么散戶總是陷入“七賺二平一虧”的怪圈中呢？

因為波動！

投資從來就沒有“既簡單又能賺錢”的事，指數劇烈波動，賬戶數字急劇下降，由此帶來的心理壓力，普通人并不足以對抗，總是想要逃避——一賣了之。

如果投資指數，你會遇到——

信心動搖：你看好標普500的長期趨勢，買入后遇到第一次 10%–15% 的正常回撤，你告訴自己：“不對，我可能錯了，先止損再說。”

企圖擇時：你在高位成功清倉，躲過一次大跌。市場企穩、反彈，你卻遲遲不敢回來，等到“完全確定”時，價格已經比你賣出時高很多。

如果你買的是個股，問題就更多了——

你買的是確定性很高的龍頭股，但倉位過于集中，一次中等回撤就讓你心理崩潰，被迫在底部賣出。

你判斷一個股票 3 年內會漲 100%，實際路徑是，先跌-40%，再漲+200%。你在跌-25% 的時候已經出局。

就像網上的這張經典的圖：

暴跌總是伴隨著壞消息，甚至大量的謠言，這里不得不又回到醫學，看一看從反面證明安慰劑效應的“反安慰劑效應”。

反安慰劑效應最常見的情況是藥物說明書，有些病人在吃完藥后再讀藥物副作用清單后，即使吃的是糖丸，也會立刻感到自己已經“出現”了相關的副作用，然后找醫生換藥。

“反安慰劑效應”最著名的案例發表在醫學期刊《心理病理學》上，一名參加抗抑郁藥臨床試驗的男子，被分配到安慰劑組（他自己不知道），在一次與女友的沖突后，為了自殺吞下了整整 29 粒試驗藥物，然后就后悔了，被送往急診室。雖然他吃的全是糖丸，但隨后仍然心率暴增、血壓暴跌，呈現典型的“藥物過量中毒”癥狀。

醫生反復核實試驗記錄后，并告訴他真相。他先是愣住了，隨后開始大哭，接著情緒逐漸平復。在接下來的15分鐘內，他的所有垂危體征全部消失了。

暴跌中也有“反安慰劑”，很多壞消息一直都有，但在暴跌中被放大，讓投資者真的出現了“副作用”。

實際上，在低風險（僅指長期而言，短期投資的風險，指數和個股的區別不大）的指數投資中遇到的那些糟糕的情況，大部分源于巨幅波動造成的內心恐懼。

而投資咨詢中的安慰劑效應，也是一個從心理到生理的全過程：

在暴跌中，最痛苦的狀態是“眼睜睜看著錢變少”的無力感，而尋求建議這個動作本身，就是一種積極的應對。哪怕專家人士最后給出的建議是“什么都別做”的心理按摩，投資者也會因為自己已經咨詢過專業人士并確認了行動方案，極大地抑制恐慌性拋售。

當投資者感到恐慌時，大腦負責恐懼的杏仁核過度活躍，這種痛苦是實實在在的。安慰劑效應也并不完全是心理作用，在接受了專業的分析后，投資者的預期會從“我要破產了”轉變為“波動就是投資的一部分”，這種預期的轉變能降低體內壓力激素皮質醇的水平。雖然賬戶里的數字沒變，但投資者的生理痛苦已經得到了實質性的緩解。

定投其實也是一種“安慰劑”，把下跌的另一面——降低買入成本的機會，直接展現在你的面前， 其實就長線而言，定投并不能提高收益，我在《》一文中有過分析。

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一個投資類博主的自我修養

本文的最后一個問題看上去沒有什么道理：如果安慰劑有效，為什么還要吃藥呢？

因為新藥上市都要做“雙盲試驗”，一組吃真藥，一組吃安慰劑，所以，一種藥被允許上市，就說明它不只是比“不吃藥”更有效，而是比安慰劑還有效。

不過，作為一個投資博主，“心理按摩”只是基本功能，現在“專家”都被說成“磚家”，按摩的心理作用也大大降低。

別忘了，12字箴言中還有一個“常常幫助”，我覺得真正的幫助是通過反復重申長期邏輯，幫助普通投資者用理性大腦奪回指揮權，從而避免做出自我毀滅的行為。

更重要的是“偶爾治愈”，安慰劑也有不同的性價比，經典的股債組合中，債券就是“安慰劑”，作用是降低賬戶波動，但同時大幅降低了收益。所以我的“鋼大的財富新思維圈子”的“三劍客組合”，在標普500ETF之外，添加了兩支標的，讓波動率至少降低了50%，但長期預期收益只是比標普500略下降2到3個點。

人之所以需要投資理財，是因為我們害怕再度陷入困境；安慰劑之所以有效，是因為人永遠對未來抱有希望；而市場之所以有波動，是因為人心始終在希望與恐懼間搖擺，所以“偶爾治愈，常常幫助，總是安慰”，并不是自我調侃，而是一個投資類博主的自我修養。

——鋼大的財富新思維圈子——

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