2026年能源展望：石油過剩，電力不足

《福布斯》雜志高級撰稿人，《Shale》雜志主編Robert Rapier2026年1月1日在《福布斯》雜志發表了其2026年能源展望，文章認為，世界正從“石油短缺”的恐懼，轉向“基礎設施（特別是電網）短缺”的現實。能源安全的核心已從“獲取足夠石油”轉變為“確?？煽侩娏Α?。理解和把握這種分化是應對2026年能源市場的關鍵。以下為文章全文。

如果說2025年的能源市場充滿矛盾信號，那么2026年將呈現出一種深刻的悖論。我們即將進入一個由“分化”定義的年份——世界最擔憂之物突然過剩，而曾以為唾手可得之物卻日益稀缺。

過去半個世紀，“能源安全”幾乎等同于“石油供應”。2025 年，這一定義開始改變；2026 年及以后，它將徹底改寫。新的瓶頸不再是“桶”，而是“電子”——可靠、可調度的電力，已成為發達世界最稀缺的能源商品。

未來一年，兩股對立力量將主導格局：液體燃料過剩 vs. 基荷電力短缺。對投資者、決策者和能源公司而言，看懂“過?！迸c“緊缺”的分化，是穿越未來 12 個月的關鍵。

一

石油過剩：低價低回報

石油仍然占據能源新聞頭條，但進入2026年的基本面是明確無誤的。如果你看漲原油價格，那你就是在逆流而上，對抗不斷累積的證據。

支撐 2024–2025 年油價的“地緣恐懼溢價”已大幅消退。供應非但未減，反而更加多元。全球石油版圖不再僅由 OPEC 和美頁巖主導，而是被“大西洋三角”——美國、巴西、圭亞那——重新書寫。

美國能源信息署（EIA）指出，2026 年全球新增產量中，巴西與圭亞那合計貢獻近一半。圭亞那海上項目是現代石油史上增速最快的開發之一，巴西鹽下油田持續超預期。

與此同時，國際能源署（IEA）預測 2026 年全球過剩量將逼近 400 萬桶/日。即便 2025 年末下調了預測，IEA 仍警告“異常高的過剩水平”正在形成。

需求增長也正在失去動力。中國——曾是最關鍵的增量需求來源——正經歷結構性轉變：電動車快速普及，意味著未來石油消費將被永久侵蝕。

除非發生重大的地緣政治沖擊——這總有可能——否則布倫特原油在2026年可能難以維持在每桶60美元的水平。

這對投資者而言，含義明確：純上游勘探開發的“輕松錢”已結束。在 60 美元世界，小型頁巖生產商利潤迅速被擠壓。相對贏家將是資產負債表強健、收入多元、能趁低收購資產并維持股息的綜合巨頭。

二

天然氣：全球再連接

石油苦于過剩，天然氣卻在 2026 年迎來基本面改善。多年困于北美的美國氣，正加速接入全球市場。

LNG 浪潮將在 2026 年刷新紀錄。德州 Golden Pass、路易斯安那 Plaquemines 等大型出口終端計劃投產，美國液化產能將實質性擴張。

這一轉變帶來了兩個深遠影響。

首先，它為美國國內天然氣價格設定了更堅實的底線。隨著更多出口能力的可用，過剩的供應可以被海外市場吸收。亨利樞紐（Henry Hub）天然氣價格持續低于每百萬英熱單位（MMBtu）2.50美元的可能性大大降低。

其次，它鞏固了美國作為全球能源安全支柱的地位。歐洲代價高昂且仍在進行的與俄羅斯管道氣的離婚，使其產生了對LNG的長期依賴，而美國的出口正日益填補這一空白。

2026年的天然氣在不止一個意義上是一座橋梁。它連接了美國生產商與全球需求，并且作為可再生能源不可或缺的補充——為日益依賴全天候供電的經濟提供可靠的電力。

三

電力緊缺：電子成為新“桶”

2026 年最具分量的能源故事，不是油，也不是氣，而是電網。

如果 2025 年我們還在“談論 AI 的胃口”，2026 年它將撞上物理現實。數據中心建設規模，正一頭撞進為“需求停滯”設計的老舊系統。

這場碰撞在 2025 年末已無法忽視——美國最大電網運營商 PJM 的容量拍賣價格飆漲，發出明確信號：電網缺乏穩定的電力供應。

在電力需求近乎停滯近二十年后，美國現在正經歷每年2-3%的持續負荷增長。數據中心、電氣化、產業回流和人口增長都在推動這一增長。對于一個習慣于停滯的資本密集型行業來說，這既是變革性的，也是顛覆性的。

風能和太陽能繼續擴張，但它們無法單獨解決這個問題。數據中心需要極高的可靠性。它們無法在日落或無風時暫停運營。

現實迫使 2026 年出現務實轉向：天然氣發電正在復蘇，因為公用事業公司推遲了燃煤電廠的退役，并加快了新建調峰電廠的速度。與此同時，核電也正在以一種有意義的方式重回討論。幾十年來首次，大型客戶——尤其是科技公司——愿意為無碳的基荷電力支付溢價。

四

這對投資者意味著什么

“燃料過剩”與“基礎設施短缺”的分化，正在重寫投資地圖。

首先，上游業務（勘探生產）的吸引力降低。在油價承壓的情況下，油氣價值鏈中最安全的領域是“收費站”。中游公司按流量（而非價格）收費，而流量正創下紀錄。管道、出口終端和加工設施，無論油價在相對較窄的區間內如何波動，都能受益。

其次，與電力相關的實體資產價值日益增長。在2026年，最搶手的地產不是辦公空間，而是電網接入點。那些已經擁有非受管制發電資產的公司——特別是在放松管制的市場中擁有核電和高效天然氣發電廠的公司——將直接從稀缺定價中受益。

第三，公用事業公司值得重新關注。長期被視為防御性且乏味的受管制公用事業公司，正隨著費率基礎因電網升級而擴大，進入增長階段。關鍵風險仍然是監管滯后：費率上調能否跟上資本支出的步伐。投資者應優選那些所在州政府充分認識到電網投資緊迫性的公用事業公司。

五

核心結論

2026年的能源挑戰與1970年代截然不同。世界并非石油枯竭，而是基礎設施不足。

原油市場供應過剩，利潤空間收窄，回報日益不均。與此同時，電力——可靠、可調度的電力——已成為經濟增長的決定性制約因素。

世界正“淹沒在石油里，卻挨餓于電力”。越早看清這一區別的投資者，將遠比仍在打“上一場能源戰爭”的人占據先機。

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