伯克希爾變天了

文 | 李德林

2026年元旦，伯克希爾變天了。

95歲的巴菲特退休了，留下了3810億美元的現金儲備。一家公司，超過兩萬億人民幣的現金，這是個什么概念？2008年金融危機，中國進行了4萬億人民幣的救市。沒有巴菲特的伯克希爾，還能持續輝煌下去嗎？新的當家人會大筆買入股票嗎？可能你都想錯了。

伯克希爾現在的當家人叫阿貝爾，63歲，在中國已經到了可以領退休金的年齡了。沒錯，現在他才真正開始了他的伯克希爾時代。25年前，他進入伯克希爾能源板塊，4年前才被巴菲特和他的合伙人芒格確定為伯克希爾唯一繼任者。巴菲特說：公司越早交給他越好。

截至2025年9月30日，伯克希爾的股票投資組合為2830億美金，你沒有看錯，巴菲特留給阿貝爾的遺產是現金3810億美元，一個比自家投資股票組合還高的家當。盡管伯克希爾的持倉里還有可口可樂、喜詩糖果、蘋果、運通等股票。至少在巴菲特退休前的那一刻，兩人有一個共識：現金比股票重要。

那么阿貝爾到底會怎么花這3810億美元？

巴菲特說，阿貝爾是個精力非常充沛的人。令人難以置信的是，他不是搞金融的，卻接班了巴菲特。阿貝爾是個搞能源和鐵路出身的，這兩個領域沒有炒股票那種買入，靜待時間的玫瑰綻放，不能說刀光劍影吧，結果就是你死我活，絕對的狼性和冷酷無情。

巴菲特時代的伯克希爾如果說是浪漫的，那么阿貝爾的時代將是冰冷的。巴菲特喜歡輕資產、高品牌類的消費品，說白了就是無形價值和質量雙因子驅動。那么阿貝爾呢？他將一個邊緣化的資產，通過并購、重組、運營，現在的伯克希爾能源已經是一個橫跨北美的600億美元的能源帝國。阿貝爾完全就是一個工業家、壟斷者的思維，跟摩根時代一個路數。

無論是巴菲特，還是阿貝爾，他們都覺得現在現金才是最重要的。透露出兩個信號：一個是美國的股票太貴了；第二個是逆周期的機會要來了。當現金比股票還值錢的時候，現金就是伯克希爾最大的戰略資產。那么阿貝爾到底想干什么呢？他當家后，要回到自己的主場了。

美國總統特朗普最討厭的人是誰？鮑威爾啊，美聯儲不太聽總統先生的話，其實現在的美國利率就跟一把刀子一樣，懸在每一個美國人頭上。那些搞能源開發的、基礎設施投資的，還有搞公用事業的，日子都不好過。看看特朗普2026年剛開門就干了一件震驚全球的事兒。

阿貝爾沒有巴菲特那么多時間去關心年輕人都吃喝什么，喜歡什么消費品，能源、基礎設施才是阿貝爾的專業。不出意外，阿貝爾會動用這3810億美元去進行逆周期并購，收購那些資金鏈快斷了的電網、管道、港口，最好是直接退市私有化，全資買下來。

未來股票的漲跌，已經不是阿貝爾需要關心的問題。他關心的是把伯克希爾的天徹底變了，要從巴菲特時代買品牌實現控資源，從跟著美國國運，到全球去套利，從賺認知的錢到賺生存的錢。在阿貝爾的世界里，掌控人類生存的命脈，進行可量化、現金流才是王道。

當人類進入到一個新的時代，人工智能終究是人在第一位。那么只要人類用電，電網是伯克希爾的，只要你取暖，那么管道是伯克希爾的，只要你訓練大模型，數據中心的電力配套還是伯克希爾的。巴菲特是買你喜歡。阿貝爾說，那些不重要，我要掌控你的生存。

阿貝爾已經出手了，巴菲特一直不買的谷歌，阿貝爾掏了43億美元，小試牛刀了一把。為啥，別以為阿貝爾比巴菲特更激進，是押注最火熱的算法，或者人工智能應用。錯，阿貝爾是對AI數據中心的公用事業，比如耗電可預測、現金流穩定等公用事業屬性更有信心。

3810億美元現金在手，阿貝爾還不滿足。在正式接班前的2025年下半年，阿貝爾已經在日本搞錢了。日本現在利率低，他就在日本發行債券，買入高分紅的五大商社。分紅完全能覆蓋債券利率。阿貝爾的宏觀對沖和邊緣套利，已經開始了他全球套利的第一步。

阿貝爾不會像巴菲特那樣押注在美國的國運。現在的美國資產太貴了。阿貝爾買入日本五大商社，那是因為他們大量持有全球的礦石、糧食和能源。不難看出，阿貝爾在日本只是試水，歐洲、澳洲等等區域，都將是伯克希爾未來套利的戰場。

如果每年去奧馬哈小鎮是向巴菲特取經股票組合。那么未來跟著阿貝爾，你就可以看到全球資源的流動。阿貝爾要通過工業機器去全球收利息，說的更直白一點，巴菲特是發現價值被低估的成長機會，屬于增量博弈；阿貝爾則是在存量里面廝殺，賺的是壟斷的利潤。

伯克希爾變天了，巴菲特是一個價值儒士，未來的阿貝爾則是一個工業狠人。同樣的3810億美元，在巴菲特那里看來，就是伯克希爾的戰略防御，從阿貝爾的角度出發，已經是磨刀霍霍向全球，伯克希爾的收割機已經出發了，日本只是第一站。未來，資源依然是投資的首選。面對伯克希爾的變天，也許，老百姓會說，現在真是二郎神的眼睛，說變就變。