開年第一槍！

今日聚焦

昨天市場的開門紅酣暢淋漓，滬指重回4000點上方，取得時隔30多年的十二連陽，同時全市場成交額來到了2.5萬億，相比節(jié)前大幅放量了5000億。

而且和節(jié)前只漲指數(shù)的畫風不同，昨天是普漲格局，全天超4100家公司上漲，中位數(shù)+1%。另外人氣較高的成長方向漲幅領(lǐng)先，其中科創(chuàng)50大漲4%，創(chuàng)業(yè)板漲近3%。

大幅上漲的背后，得益于假期期間的賺錢效應(yīng)，具體邏輯我們昨天在【】中都梳理過，沒看過的同學可以再復(fù)習下。

相對來說，我更關(guān)注的是，這開年第一槍資金都涌入了哪些方向，因為這或許就是整個春季躁動的縮影。

從昨天的行業(yè)漲幅情況來看，在將部分細分行業(yè)合并同類項后，絕對漲幅居前的方向大體如下：保險(6.7%)＞醫(yī)療(5.5%)＞半導體(4.3%)＞軟件(3.5%)。

1.保險。作為非銀的重要構(gòu)成，是我們組合的重點定投對象，看好其的邏輯在于，首先估值合理偏低，另外從業(yè)務(wù)層面，保險的資產(chǎn)端受益于權(quán)益市場的上行，尤其是紅利股的共識，而年前保險投資股市的風險因子下調(diào)，也一定程度增加了投資靈活性。

負債端，今年開門紅的數(shù)據(jù)很超預(yù)期，幾乎都是50%以上的增速，背后的大邏輯在于資產(chǎn)荒，分紅險和增額壽險的銷路都比較好。其實想想挺bug的，資產(chǎn)端和負債端的邏輯互相加強。。

另外還有一個角度，就是人民幣升值的背景下，金融企業(yè)作為中國資產(chǎn)最為密集的代表之一，本身也是受益的。

從結(jié)論看，非銀的邏輯依然順暢，同時即便大漲后估值也還處在便宜的范疇(十年P(guān)E分位還不到5%)，因此我認為中長期的行情并沒有走完，但短期的節(jié)奏是需要注意的。

2.醫(yī)療。核心情緒催化是腦機接口，馬斯克旗下的腦機公司Neuralink宣布開啟大規(guī)模量產(chǎn)是主要誘因，而量產(chǎn)的背后得益于技術(shù)的進步，可以將腦機手術(shù)的時間和精度大幅優(yōu)化，進而為商業(yè)化創(chuàng)造可能。這意味著從概念到落地，是跨越鴻溝的變化。

同時國內(nèi)層面，對腦機的發(fā)展也很支持，從醫(yī)保定價的落地，到十五五規(guī)劃中的重點強調(diào)，都彰顯了其重要地位。當然，從A股標的的投資來說，題材感依然偏強，但這并非是我們對產(chǎn)業(yè)本身不重視的理由，自AI時代以來，我們最急需的一個變化就是，要有更快接受新事物的能力。

因此腦機接口，我認為要遵循大膽假設(shè)，小心求證的態(tài)度去跟蹤和觀察。再說回來，雖然腦機的核心催化，但昨天醫(yī)療板塊的上漲，還覆蓋了創(chuàng)新藥，醫(yī)療服務(wù)，醫(yī)療器械等等毫不相關(guān)的方向。這反映出，醫(yī)療低位+低估的狀態(tài)，使得資金非常敏感，有風吹草動就會大舉流入。

關(guān)于醫(yī)療的苦難，再帶大家復(fù)習下，以中證醫(yī)療為例，21年至25年的漲幅分別為：-14%、-25%、-24%、-17%、+3%……之前挨了最毒的打，去年的大牛市也就勉強跑贏債券。。

對于2026年，在A股4000點的位置，要格外重視低位方向的邊際變化，因為好情緒+流動性充足+高估值的市場環(huán)境，是最容易催生困境反轉(zhuǎn)邏輯的。

3.科技。半導體不用多說了，假期核心的催化不少都集中在這個板塊了。更值得關(guān)注的反而是AI應(yīng)用，昨天傳媒，游戲，軟件，消費電子等反饋都很積極。大家密切留意一個事情，就是本周舉行的CES消費電子展，目前市場預(yù)期相對比較高。

AI能否帶來商業(yè)化的閉環(huán)，依然是今年科技行情能走多遠的核心矛盾。我目前的策略是，硬件底倉拿著跟著行情走，但不輕易加倉。AI應(yīng)用方面相對會更加積極一些，尤其是恒生互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)，這些大廠實際上很多已經(jīng)在應(yīng)用層面賺到錢了，快手的可靈AI就很典型。

以上部分是從昨天資金開槍的角度去梳理的，可以理解為是買方的開年選擇。

下面我再換個角度，帶大家看看賣方年初的觀點，也就是2026年券商的一月金股情況。

照例先來看下高重合的公司，在金股名單中，超過4家機構(gòu)覆蓋的包括：紫金礦業(yè)12、中際旭創(chuàng)11、中國平安7、中國中免5、阿里巴巴5、中芯國際4、中國太保4、云鋁股份4、萬華化學4、桐昆股份4、天山鋁業(yè)4、騰訊控股4、拓普集團4、三花智控4、寧德時代4、合合信息4。

涵蓋方向涉及了有色、保險、免稅、恒科、芯片、化工、新能車。相比去年，今年首份金股重合度明顯提升，進一步聚焦行業(yè)龍頭。

從覆蓋行業(yè)的絕對推薦度來看，電子板塊繼續(xù)領(lǐng)先，排名二到七名的行業(yè)分別是有色、電力設(shè)備、化工、機械、汽車、醫(yī)藥。

從環(huán)比熱度變化看，提升較大的行業(yè)是石油石化、軍工、建材、非銀、有色，而月環(huán)比降幅較大的行業(yè)均屬大消費，分別是食品飲料、家電、社服、農(nóng)林牧漁，和上月消費提升完全相反。

我猜賣方態(tài)度驟然變化的背后，大概是認為消費方向難以扛起春季躁動的大旗，短期可能還是產(chǎn)業(yè)趨勢更明朗的方向會受到更多追捧。

從與金股一同出爐的策略來看，大家普遍對1月A股行情持樂觀預(yù)期，認為去年底這階段的震蕩整理已經(jīng)比較充分，市場或重新具備進一步突破前高的條件。

行業(yè)配置上，賣方長期重點關(guān)注五條投資線索。

一是內(nèi)外需共振景氣向上的科技成長板塊，包括AI應(yīng)用及硬件、傳媒、港股互聯(lián)網(wǎng)、儲能、存儲芯片、商業(yè)航天與高端制造等；

二是內(nèi)需方向的修復(fù)與結(jié)構(gòu)性改善，部分細分板塊經(jīng)歷長期調(diào)整后，估值已具備吸引力；

三是反內(nèi)卷與漲價驗證的交集方向，如光伏、有色、化工、鋼鐵、電力等；

四是具備戰(zhàn)略稀缺性的上游資源品板塊，包括工業(yè)金屬、戰(zhàn)略小金屬、能源金屬等；

五是業(yè)績線，即將進入業(yè)績預(yù)告密集期，市場對基本面驗證的關(guān)注度將顯著提升，在配置上應(yīng)適當規(guī)避缺乏基本面兌現(xiàn)能力的純主題方向，注重景氣度與業(yè)績支撐。

他們的大體思路就這些，僅供諸位參考。

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重點新聞

1、村里召開財務(wù)造假綜合懲防體系工作推進座談會，提到將會進一步增強行政、刑事、以及民事的協(xié)同，完善追責支持機制，對財務(wù)造假和第三方配合造假一體打擊。

開年就召開這個會議蠻有深意的，意味著強監(jiān)管將會延續(xù)。同時會上還強調(diào)，除了強有力的懲治，民事賠償以及長效的防范機制更為重要。后續(xù)可能還會有具體的措施落地，助力資本市場中長期健康發(fā)展。

2、高盛又來唱多中國資產(chǎn)了，在亞太范圍內(nèi)建議高配A股和港股，理由是盈利增長加速，驅(qū)動因素包括AI應(yīng)用快速發(fā)展、"出海"趨勢和"反內(nèi)卷'政策，同時考慮我國股市當前估值相比全球同業(yè)存在顯著折價，高盛預(yù)計2026年和2027年我國股市將每年上漲15%至20%。

3、據(jù)悉，三星與海力士已向服務(wù)器、PC及智能手機用DRAM客戶提出漲價，今年一季度報價將較去年第四季度上漲60%至70%。這兩家存儲龍頭現(xiàn)階段仍拒絕簽訂長約，堅持按季度簽約，意味著這哥倆預(yù)期價格仍會持續(xù)上漲。

存儲這波漲價趨勢有點嚇人了，持續(xù)時間以及漲幅都是歷史罕見的。目前來看，存儲產(chǎn)能短時間無法實現(xiàn)快速爬坡，需求卻依舊旺盛，所以需求大于供給的不平衡很難打破，行業(yè)或延續(xù)高景氣度。受此提振，昨天A股相關(guān)板塊走的也比較強，后面可以重點關(guān)注報表上的變化。

4、天賜材料擬于3月1日起，對年產(chǎn)15萬噸液體六氟磷酸鋰產(chǎn)線進行停產(chǎn)檢修，預(yù)計檢修時間為20天至30天。

過去基本都是牟足勁生產(chǎn)，停產(chǎn)幾乎不存在的，反內(nèi)卷政策陸續(xù)落地后，類似的停產(chǎn)檢修變多了。一方面檢修確實有利于保持設(shè)備效率和安全生產(chǎn)，另一方面可以一定程度減少供給，提振產(chǎn)品價格。

5、華友鈷業(yè)2025年預(yù)盈58.5億元至64.5億元，同比+40.80%至55.24%，其中，環(huán)比+8.57%至48.44%，超出市場預(yù)期。去年剛果金實施了嚴格的鈷出口配額制，供給大幅減少，而儲能、固態(tài)電池等下游需求旺盛，這種背景下，鈷價不斷走高，帶動公司業(yè)績回暖。

6、赤峰黃金2025年預(yù)盈30億元至32億元，同比+70%至81%，其中Q4環(huán)比-0.9%至+20.1%，符合預(yù)期。考慮去年金價的走勢，這個增長不足為奇，目前機構(gòu)對今年金價走勢也比較樂觀，若延續(xù)上行趨勢，自有金礦占比較高的企業(yè)，業(yè)績或也將延續(xù)增長。

公司觀察

數(shù)據(jù)來源：choice

【公司調(diào)研】

數(shù)據(jù)來源：choice

盤前必讀

【隔夜數(shù)據(jù)】

數(shù)據(jù)來源：iFinD

【新股申購】

至信股份主營汽車沖焊件以及相關(guān)模具的研產(chǎn)銷，是比亞迪、長城汽車、零跑汽車等整車制造廠商的一級供應(yīng)商。從歷史統(tǒng)計來看，公司各項指標對應(yīng)破發(fā)率相對較低。

科馬材料主營業(yè)務(wù)為干式摩擦片及濕式紙基摩擦片的研產(chǎn)銷。公司是北交所的，申購需先繳款，大伙自行視情況考慮吧。

數(shù)據(jù)來源：iFinD

【限售解禁】

今天百利天恒、林泰新材等有大額可售解禁。

數(shù)據(jù)來源：iFinD

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