以“固收+”之名：為投資做加法，為理解做減法

黃衫女俠|文

財(cái)商俠客行|出品

圖片來源：網(wǎng)絡(luò)

前陣子刷到一則新聞，美國35歲的金融從業(yè)者凱爾·米切爾(Kyle Mitchell)因瘋狂囤積硬幣火出圈了。

他的舉動(dòng)很讓人費(fèi)解：

到處兌換5美分的硬幣，囤積了25萬美元。這批硬幣數(shù)量達(dá)到500萬枚，重量接近30噸，為了安全起見，米切爾還將其存放在美國某處150英畝農(nóng)場的一個(gè)獨(dú)立車庫里。

他為什么這么做？

答案藏在硬幣的成分里。每一枚5美分硬幣含有3.75克銅和1.25克鎳，隨著這兩種金屬價(jià)格持續(xù)上漲，這批硬幣的“內(nèi)在價(jià)值”早已突破30萬美元。

米切爾這波操作并非突發(fā)奇想，而是在效仿巴菲特。

上世紀(jì)60年代，巴菲特曾出手囤積銀幣，并作出預(yù)判：銀價(jià)繼續(xù)漲下去，美國政府鑄造銀幣成本太高，遲早要叫停。

果不其然，后來美國真的停止發(fā)行銀幣，巴菲特也因此狠狠賺了一筆。

米切爾和巴菲特的這波操作背后，其實(shí)是一個(gè)經(jīng)典的投資策略：非對稱性投資。

簡單說，就是下行風(fēng)險(xiǎn)有限，上漲空間卻很大。囤積硬幣，最差的情況下也能按面值流通，虧損有底；可一旦金屬漲價(jià)，收益的空間就很大了。

分享這則新聞，當(dāng)然不是讓大家趕緊去囤硬幣。而是想和大家聊一個(gè)更實(shí)在的投資思路：

在充滿不確定的市場里，也可以盡量尋找一些“下跌風(fēng)險(xiǎn)可控、上漲空間可期”的機(jī)會，讓投資變得更穩(wěn)當(dāng)一些。

其實(shí)，這樣的策略離我們也不遙遠(yuǎn)。

今年理財(cái)市場大火的“固收+”，本質(zhì)上就是一種股債搭配的“非對稱性策略”：

債券部分構(gòu)筑安全墊，獲取穩(wěn)定票息；權(quán)益部分負(fù)責(zé)捕捉股市上漲的彈性。

這樣一來，股市小漲的時(shí)候，股票倉位能跟著吃肉；股市大跌的時(shí)候，債券倉位則充當(dāng)起“肉盾”，扛住壓力，最終實(shí)現(xiàn)“漲得多、跌得少”的非對稱性收益。

01

“固收+”大火背后的老錢思維

非對稱性收益的好處，并非簡單的“紙上談兵”，在2025年這波股市行情中，嘗試通過“固收+”入市的資金，可是真正嘗到了甜頭。

看下華泰證券的這組統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)：

在2025年初至當(dāng)年11月12日，主流“固收+”產(chǎn)品收益普遍超過5%，頭部前10%的尖子生，收益超過10%。

如果進(jìn)一步將收益拆解，“非對稱性收益”的邏輯就更清楚了：這5%的收益中，純債貢獻(xiàn)了1%多一點(diǎn)，算是穩(wěn)穩(wěn)的“底倉收益”；真正的收益主力則是權(quán)益部分，股票貢獻(xiàn)了3%左右，轉(zhuǎn)債貢獻(xiàn)了1%。

更關(guān)鍵的是，大部分“固收+”產(chǎn)品在保持高收益的同時(shí)，波動(dòng)也控制得很好——全市場“固收+”產(chǎn)品的夏普比率普遍在1.5倍以上。夏普指標(biāo)越高，說明我們承擔(dān)一份風(fēng)險(xiǎn)能賺到的錢越多，持有體驗(yàn)感越穩(wěn)，不用天天擔(dān)心凈值大起大落。（資料來源：華泰研報(bào)，《好風(fēng)憑借力——2026 年“固收+”產(chǎn)品展望》，2025年11月19日，數(shù)據(jù)截止20251112）

這種“向下風(fēng)險(xiǎn)有限，向上收益有彈性”的非對稱優(yōu)勢，在2025年的市場里體現(xiàn)得淋漓盡致。而嗅覺最靈敏的“聰明錢”，自然也把握住了這個(gè)機(jī)會。

興業(yè)證券數(shù)據(jù)顯示，“固收+”基金規(guī)模持續(xù)攀升，2025年三季度單季涌入了5500億元，增量創(chuàng)下了歷史新高， “固收+”基金總規(guī)模也突破2萬億元?dú)v史大關(guān)。

值得一提的是，這波進(jìn)場的資金，來頭可都不小。

華泰證券分析認(rèn)為，2025年第三季度“固收+”的增量主要來源大概率是年金、保險(xiǎn)、銀行理財(cái)?shù)葯C(jī)構(gòu)的固收部門。

說白了，這波“固收+”的大爆發(fā)，背后的主力是一群“老錢”——它們最看重穩(wěn)健，選擇“固收+”，本質(zhì)上就是對它“非對稱性收益”的認(rèn)可。

02

“固收+”不難選，聚焦三大核心主題

但是，作為個(gè)人投資者，我們在挑選“固收+”的時(shí)候，很可能在第一步就卡殼了：產(chǎn)品太多，根本挑不過來！

“固收+”是一個(gè)股債混合策略，類型劃分也很多元：

按風(fēng)險(xiǎn)偏好分，有低波、中波、高波；

按策略分，能+價(jià)值、+紅利、+成長、+科技、+量化；

按基金經(jīng)理背景分，有固收派、股票派、轉(zhuǎn)債派；

從運(yùn)作模式看，單基金經(jīng)理、雙基金經(jīng)理、團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn)各有不同。

看得越多，越難下手。

其實(shí)，選“固收+”不必這么復(fù)雜，適合普通人的“固收+”，往往藏在清晰、友好、易理解的產(chǎn)品框架里。

深耕固收領(lǐng)域十八年的廣發(fā)基金，這些年打磨了一條對用戶特別友好的“固收+”產(chǎn)品線，讓我們只要看基金的名字，就能秒get核心方向。

1?? 廣發(fā)“聚”系列：十年陳釀，底倉擔(dān)當(dāng)

“聚”，是聚合時(shí)間的力量。

這個(gè)系列，是廣發(fā)基金“固收+”產(chǎn)品體系中最資深的一條線，它們用長達(dá)10年的業(yè)績曲線，一筆一劃給廣發(fā)基金“固收+”做注解，核心就兩個(gè)詞：長期、穩(wěn)健。

8只“聚”字號的“固收+”產(chǎn)品中，有7只運(yùn)作超過10年。其中，廣發(fā)聚鑫、廣發(fā)聚安、廣發(fā)聚利、廣發(fā)聚泰、廣發(fā)聚財(cái)信用債券等5只產(chǎn)品成立以來的年化回報(bào)均超5%。

更難得的是，廣發(fā)聚鑫、廣發(fā)聚利這兩只老牌基金，基金經(jīng)理分別是張芊、代宇，她們倆獨(dú)立管理的時(shí)間都超過十年，期間經(jīng)歷了多輪牛熊周期。凈值曲線背后，是實(shí)打?qū)嵉臅r(shí)間沉淀與市場考驗(yàn)。

比如，廣發(fā)聚鑫（A類：000118）就是一只“機(jī)構(gòu)認(rèn)證”的老牌“固收+”，機(jī)構(gòu)投資者占比接近90%，張芊管理了12年，她本人也是基金持有人，12年從未缺席。（數(shù)據(jù)來源：2025年基金中報(bào)）

作為二級債基，它在權(quán)益的配置上比較積極，平均股票倉位接近20%，擅長在成長股領(lǐng)域捕捉超額收益，還能投港股，行情好的時(shí)候收益彈性很足。截至2025年年末，基金成立以來年化回報(bào)達(dá)到8.72%，是市場中屈指可數(shù)的成立十年以上、年化回報(bào)超過8.5%的“固收+”產(chǎn)品之一。

廣發(fā)聚寶（A類：001189）成立于2015年4月9日，基金經(jīng)理劉志輝自2025年5月7日起管理該產(chǎn)品。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月31日，廣發(fā)聚寶的任職回報(bào)達(dá)7.29%，基金2025年度的回報(bào)達(dá)到7.05%，并且同期基金的最大回撤僅1.54%，卡瑪比率達(dá)到4.59倍，收益風(fēng)險(xiǎn)性價(jià)比突出。

廣發(fā)聚泰（A類：001355）則是“聚”系列的低波穩(wěn)定派，由債券投資部總經(jīng)理宋倩倩管理，自其2021年9月管理以來該基金不投股票，收益增厚全靠少量轉(zhuǎn)債。數(shù)據(jù)顯示，自2015年6月成立以來，廣發(fā)聚泰歷史上10個(gè)完整年度均實(shí)現(xiàn)正收益，成立以來年化回報(bào)達(dá)到5.56%。（數(shù)據(jù)來源：Choice，截至20251231）

2?? 廣發(fā)“恒”系列：可投港股，捕捉兩地行情

如果說“聚”系列是投資長跑中的“壓艙石”，那么“恒”系列就是具備雙重視野的“增強(qiáng)引擎”。

從名字上不難看出，這個(gè)系列對應(yīng)的就是港股恒生指數(shù)的“恒”。它的核心策略也一目了然：全部可投港股，且多為設(shè)定持有期的高波“固收+”。

這種“跨市場配置+持有期鎖定”的組合，并非偶然。港股與A股，在上市標(biāo)的、流動(dòng)性、行情節(jié)奏等方面存在差異，這提供了更多的結(jié)構(gòu)性機(jī)會；而持有期機(jī)制，則能幫助投資者規(guī)避因短期波動(dòng)而做出的非理性操作。這樣的產(chǎn)品設(shè)計(jì)，讓基金經(jīng)理有更充分的空間和時(shí)間來實(shí)現(xiàn)其投資目標(biāo)。

總體來看，“恒”系列的整體定位偏向中高波動(dòng)，它適合那些不滿足于單一市場、愿意承擔(dān)適度波動(dòng)以追求更高長期回報(bào)的資金。2025年，“恒”系列也有不少產(chǎn)品跑出了相當(dāng)亮眼的業(yè)績。

例如張雪管理的廣發(fā)恒通六個(gè)月持有期（A類：010036），2025年度基金凈值回報(bào)為10.62%，根據(jù)銀河證券基金評價(jià)中心，在同類的普通偏債型基金(股票上限不高于30%)(A類)中排名前1/8（39/313），且將最大回撤控制在2.5%以內(nèi)。張雪是一位具備宏觀視野的基金經(jīng)理，她的策略是通過大類資產(chǎn)配置追求穩(wěn)定上漲的業(yè)績曲線，2025年主要抓住了港股、創(chuàng)新藥、黃金、互聯(lián)網(wǎng)等細(xì)分資產(chǎn)機(jī)會。

張芊管理的廣發(fā)恒昌一年持有期（A類：012408），2025年年度回報(bào)達(dá)到9.7%。（數(shù)據(jù)來源：Choice，截至20251231）這有賴于張芊做對了兩大方面：

一方面提高了股票倉位，把握住A股和港股的貝塔行情；

另一方面，抓住了兩大主線行情，緊跟人工智能主線，持有智能制造龍頭品種，同時(shí)還增加了貴金屬板塊的配置，分享了黃金這波大行情。

此外在非持有期的產(chǎn)品中，姚秋管理的廣發(fā)恒悅債券（A類：010449）2025年凈值回報(bào)達(dá)到6.68%。不同于上面兩只產(chǎn)品是偏債混合型基金，這是一只二級債基。從定期報(bào)告披露情況來看，其權(quán)益?zhèn)}位常年保持在15~20%、債券倉位維持在65-85%之間，通過股票、純債、轉(zhuǎn)債的靈活調(diào)整協(xié)同發(fā)力。

3??廣發(fā)“集”系列：策略百寶箱，適配多元化需求

廣發(fā)基金“集”系列，更像是一個(gè)“固收+”的”策略百寶箱”。

“集”，即集合多元策略。這個(gè)系列的產(chǎn)品基本都是二級債基，但策略模塊相當(dāng)豐富多元，通過發(fā)揮不同基金經(jīng)理的特長，以多元的策略滿足各種個(gè)性化的投資需求。

比如，擁有超20年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，17年公募基金經(jīng)理經(jīng)驗(yàn)的曾剛，他管理的廣發(fā)集裕（A類：002636）體現(xiàn)出主動(dòng)基金經(jīng)理“均衡且敏銳”的投資嗅覺，偏好于在債券、股票、可轉(zhuǎn)債等不同資產(chǎn)間進(jìn)行比較與輪動(dòng)，產(chǎn)業(yè)配置上均衡分散的同時(shí)階段性偏配看好的行業(yè)，以此捕捉更多超額收益。2025年，通過適時(shí)提升可轉(zhuǎn)債倉位和適度參與科技和軍工，這只產(chǎn)品的累計(jì)回報(bào)達(dá)到10.26%。

同樣由張雪管理的廣發(fā)集軒（A類：017475）和廣發(fā)集遠(yuǎn)（A類：016003），雖然依循和廣發(fā)恒通六個(gè)月持有期同樣的管理思路，但基于產(chǎn)品“中波”和“中低波”的定位，更加注重回撤控制。數(shù)據(jù)顯示，2025年廣發(fā)集軒和廣發(fā)集遠(yuǎn)的年度回報(bào)達(dá)到6.54%和5.51%，同期最大回撤卻僅為1.52%和0.80%。

在“集”系列中，還有一類通過量化賦能，精細(xì)化管理波動(dòng)的品種。比如廣發(fā)集瑞（A類：003037），由基金經(jīng)理吳迪管理，采取的就是“債券穩(wěn)健底倉+量化阿爾法模型”雙引擎驅(qū)動(dòng)的策略,用量化模型挑選一籃子股票和轉(zhuǎn)債，同時(shí)以信用債、利率債持倉提供基礎(chǔ)收益。這種策略旨在追求更持續(xù)的超額收益，實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健與彈性的較好平衡。2025年，廣發(fā)集瑞（A類：003037）累計(jì)錄得7.23%的回報(bào)，而同期最大回撤僅為1.70%。

03

結(jié)語：“固收+”的出圈，可能才剛剛開始

“固收+”在2025年的爆火，可能只是新一輪理財(cái)替代覺醒的起點(diǎn)。

存款利率持續(xù)下行，純債類產(chǎn)品收益率逐步收斂的同時(shí)，資本市場的“賺錢效應(yīng)”卻在慢慢顯現(xiàn)。

這種情況下，大量資金開始尋找“第三種可能”，而“固收+”憑借靈活的股債配置策略，剛好契合了這部分理財(cái)需求。它未必是收益最高的那一個(gè)，卻成為當(dāng)下大部分資金“波動(dòng)能承受、收益可期待”的務(wù)實(shí)選擇。所以說，“固收+”的出圈并非偶然，而是理財(cái)環(huán)境變遷下的必然趨勢。

在這場理財(cái)大潮之下，投資單一資產(chǎn)的產(chǎn)品已經(jīng)不能滿足多樣化的理財(cái)需求，我們更需要的，是一套清晰、可靠、可持續(xù)的配置方案。

廣發(fā)基金打造的“聚”、“恒”、“集”三大產(chǎn)品線，正是在做這樣一件事： 通過清晰的品類設(shè)計(jì)、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐堆畜w系和系統(tǒng)化的風(fēng)控能力，降低普通人的選擇成本，給復(fù)雜的投資做減法，讓理財(cái)變得更加簡單高效。

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投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎