陽谷華泰終止定增收購關聯公司波米科技，或繼續以現金購買

標的公司評估增值率高達1330.32%，2025半年業績實現率極低。

2025年12月31日晚，陽谷華泰（300121.SZ）刊登公告，宣布終止發行股份及支付現金購買同一實際控制下的資產——波米科技有限公司（以下簡稱“波米科技”）99.64%股權的交易。

公告發出后，陽谷華泰股價連續三個交易日上漲。

陽谷華泰實際控制人王傳華直接持有波米科技18.52%股權，通過持股平臺海南聚芯間接控制波米科技62.26%股權，合計控制80.78%股權，是標的公司的實際控制人。

標的公司波米科技主要從事電子化學品業務，主營產品為高性能聚酰亞胺材料，主要應用于功率半導體器件制造、半導體先進封裝與液晶顯示面板制造領域。雖然與上市公司都屬于化學品行業，但二者并不處于上下游，與上市公司的橡膠助劑業務也不存在明顯協同效應。

根據重組方案，波米科技100%股權評估值為14.43億元，采用收益法估值，增值率高達1330.32%。

根據統計，2025年重組過會的40家上市公司中，對標的資產采取收益法估值的有16家，其中增值率最高的三家分別為長盈通（688143.SH）、德爾股份（300473.SZ）、地鐵設計（003013.SZ），評估增值率分別為457.37%、392.12%、380.48%。

業績承諾方面，海南聚芯、王傳華等承諾波米科技2025年度至2028年度凈利潤分別不低于2099.56萬元、4014.25萬元、7011.81萬元和11201.13萬元，合計不低于24326.75萬元。

但據重組草案公布的最新財務數據，波米科技2023年、2024年均未盈利，凈利潤分別為-918.19萬元、-1171.65萬元，2025年雖扭虧為盈，但半年凈利潤僅為152.53萬元，與全年承諾凈利潤2099.56萬元相比，實現率只有7.26%。

既是同一實際控制下的資產收購，又涉及業務跨界，標的資產估值畸高、業績表現又不盡人意，這筆交易的終止也就并不出人意料了。

深交所于2025年5月29日受理了陽谷華泰的重組材料，并于6月8日發出問詢，陽谷華泰6月28日披露了相關回復文件。此后公司披露，按照深交所的進一步審核意見，需對《審核問詢函》回復文件進行修改、補充，因所需時間較長，公司向深交所申請延期回復。

但直至本次重組宣告終止，陽谷華泰也沒有披露修訂后的回復文件。

根據陽谷華泰12月31日的公告，公司將與相關方另行磋商以現金方式取得波米科技部分股權，具體交易事項協商一致后提交公司董事會審議。

如果轉為采用現金收購的話，根據三季報財務數據，陽谷華泰截至三季度末貨幣資金和交易性金融資產合計約6.5億元，應該只能收購部分股權。

而根據公司的對外投資管理制度，這個金額的審批權限在董事會層面，但如涉及關聯交易，則可能需要股東大會批準。

本文不構成投資建議。市場有風險，操作需謹慎。