上海
我不喜歡追高，喜歡在回調的時候買入。既然是回調，必然要先承受短期的浮虧。中概現在的調整跟歷史上的猛烈回調相比，根本就不算個事。你可以看看中概在底部磨了多久，坐了幾次電梯，但最終的收益并不差。
前提是，你得能承受住這種巨大且長時間的回撤。任何資產都會經歷這種回撤，比如25年初的創新藥，跌得比中概還猛。
如果你不想經歷痛苦，肯定就會選擇追高。
但追高的人中，幾個有好下場?
咱們買入任何資產，都可能遭遇巨大和長時間的回撤，所以一定要有這個心理準備。
能撐過回撤并在上漲過程中依然拿得住的人，大多是真的了解它價值的人。
價格最終一定會回歸價值，甚至高于價值，這個是股市不變的真理。
今天，我再帶大家分析一下中概的價值。
一、人民快速升值帶來的短期利空
最近人民幣升值很快，主要原因是年底結售匯帶來的。
今年結售匯這么猛有幾個原因共振:
1.美國有強烈的降息預期，中美利差會收窄。
2.美國的信用式微，外貿企業害怕美國搬出對付俄羅斯那一套來對付他們。
3.美國在貿易戰上不及預期，看好中國的資金增多。
4.中美博弈將加劇，資金擔心在海外有更大風險。
5.央行有意推升人民幣，刺激內需。
對于港股這個水池來說，其流動性取決于海外和國內兩個資金池。
由于人民幣太強，國內爭奪了港股的流動性。
站在內資的角度上，如果把資金留在香港，匯率升值會帶來短期的損失。
為了躲避這個損失，他們會傾向于先流回國內躲避一陣再說。
未來匯率穩定后，再南下。
而此時，海外由于圣誕放假，美國財政余額沒有釋放，流動性也是緊的。
此時還遭遇到貴金屬大漲。
短期內，資金是有限的，流去了貴金屬港股的資金就更少了(國內有資本管制，受貴金屬影響更小)，所以這就成了港股流動性最緊缺的時間。
但這只是短期現象：
第一，2026年海外流動性易松難緊，尤其是鮑威爾將卸任，川普開啟大幅度降息。
第二，人民幣在6.9到7之間就會逐漸趨穩，畢竟央行也不會讓匯率波動過大。
第三，貴金屬的暴漲也不可持續太長時間。
理解了短期的利空，我們更應該關心長期的利好。
二、人民幣升值有助于中概業績提升
中概上的企業，其業務大都在國內，賺的是人民幣。而股票在港股上市，以港元計價。
假設一家在港股上市的企業，現在的股價是100港元，每股收益是10港元，那么PE就是10倍。
如果明年人民幣升值10%，即便以人民幣計價的業績沒有提升，但以港幣計價的業績會提升10%，也就是11港元。
此時的PE就變成了9.1倍。你看，企業啥都沒做，業績就提升了，估值更低了。
而且人民幣升值帶來跨國資金回流，大概率會提升內地企業的業績。我們假設以人民幣計價的利潤提升了10%，那么每股收益就變成了12.1港元，以港幣計價的利潤就提升了21%。
這就是人民幣升值帶來的長期利好，這個利好大于股價在匯兌上的損失。所以資金不是傻的，最終還會回來的。
三、估值還會下降
由于業績會提升，所以如果股價不漲，估值還會下降。
現在中概的價格跟2017年底相當，但業績卻漲了很多：2017年是1600億，今年前三季度就是5300億，估計全年怎么也有近7000億。
這其實就是一種低估，那么，你相不相信均值回歸呢?
此外，隨著AI的落地，咱們姑且不論會帶來多少營收，但這些企業肯定會通過AI減少人工，進而帶動業績增長吧。如果他們還利用AI開發出新產品了，估值中樞還要拔高。
這就是它的長期價值：有保底的收入，也有巨大的想象空間，而且還有壟斷的護城河保護。
有些小伙伴看見股價下跌，就擔心創新低，擔心跌破位。
這個時候，你一定要認真問問自己，你的買入邏輯是什么？賣出邏輯是什么？
見到破位就想賣，說明你是在利用技術分析做交易。
而我是基于價值的買入，所以我愿意承受波動，跌破位不但不會賣，反而會增加買入量。因為價值都是跌出來的，不是漲出來的。
一定要理清自己的邏輯，不要混著用。
三、人民幣升值利好
今年有不少藍籌公司赴港上市，其中一個重要原因就是他們要出海去爭奪全球市場。
如果我們總是大量的貿易順差，就會帶來很大的外部摩擦，所以出海是一個必然的選擇。
出海相當于是向海外擴張，在海外創辦企業要使用外匯，而人民幣升值則有利于企業換到更多外匯，增加利潤。
未來，隨著企業不斷從出口轉為出海，人民幣升值還會緩慢的開展。
把這些大趨勢想明白，就能知道人民幣升值對港股的長期利好了。咱們做投資，不要太在意短期的得失。股市短期的波動極為隨機。真正賺到大錢的人，都是長期主義者，再說了，最近一年港股表現并不差，只不過是最近比較弱而已。難受的人，估計是剛買入的。但長期持有的，根本就不難受，明白這是正常的回調，未來創新高是遲早的事。
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