跨界AI！這只家居股又雙叒叕漲停了

苗野｜發自北京

停牌15天后，美克家居的股價以一字漲停的強勢姿態重返資本市場。

元旦后的第一個交易日，美克家居開盤便強勢漲停，股價定格在3.21元，漲幅達9.93%，成為當日市場焦點之一。

據同花順統計，這已是美克家居近一年來第十次觸及漲停板。

漲停的背后是美克家居宣布了一項跨界收購，擬通過發行股份及支付現金方式，收購深圳萬德溙光電科技有限公司100%股權。

萬德溙主要從事服務器高速銅纜組件的研發、生產和銷售。在AI算力需求激增的背景下，這類產品的市場前景受到投資者關注。

這筆收購標志著這家2022年至2024年累計虧損超過16億元的的家具制造商，正式邁出了向高速互聯和算力基礎設施領域轉型的關鍵一步。

美克家居表示，近年來公司已對傳統家具主營業務進行了戰略性的收縮，收購萬德溙正式切入高速銅纜互連賽道，是為了進一步推動公司戰略轉型，拓展新的業務增長點。

從資本市場反映來看，跨界AI算力為美克家居注入了強勁動力，股價強勢漲停，市值也隨之攀升。但業務協同效應的實現、財務健康的恢復及監管審批的通過都會影響美克家居長期轉型效果和未來股價的持續表現。

1月6日，美克家居開盤漲停，報3.53元。

豪賭AI算力

從家居到算力，美克家居于2025年12月31日晚間發布了這項跨界收購的計劃。

根據公告，美克家居擬以“發行股份+現金+配套募資”的方式收購深圳萬德溙光電100%股權，發行價格確定為1.94元/股。

同時，公司擬向不超過35名特定投資者發行股份募集配套資金，總額不超過本次交易中以發行股份方式購買資產交易價格的100%。

萬德溙光電成立于2018年，主要研發、生產并銷售應用于服務器集群及大型服務器機房的高速銅纜及LOOPBACK智能回環測試模塊。

從行業分類上看，萬德溙光電屬于算力基礎設施賽道的核心部件供應商。

與美克家居連續虧損的主業形成鮮明對比的是，萬德溙呈現出持續增長的態勢。

2023年至2025年前三季度，該公司營收分別為4597.72萬元、4680.95萬元和7629.23萬元，同期凈利潤分別為398.09萬元、678.48萬元和1834.91萬元。

一個不容忽視的信號是萬德溙現金流狀況，同期該公司經營活動產生的現金流量凈額分別為-48.7萬元、-1267.74萬元和-4482.05萬元，呈現連續下降且為負值的趨勢。

美克家居將此次交易視作向新質生產力的戰略轉型升級，其在公告中強調，堅定探索國家支持和鼓勵的產業方向，與萬德溙合作，可結合其在銅纜高速互連方面的技術能力，發揮雙方優勢，共同提供具有市場競爭力的高速互連產品。

但這場跨界收購面臨多重風險和挑戰，其中最核心的爭議點是萬德溙激進的業績承諾。

根據交易預案，萬德溙承諾2025～2027年扣非凈利潤分別不低于3000萬元、4000萬元、5000萬元。

這意味著2025年需較2024年暴漲約340%才能完成承諾目標，這樣的增長在行業內極為罕見。

業績承諾的高企往往與高估值相伴。2024年9月，露笑科技對萬德溙光電的增資估值僅為3.6億元，若美克家居此次收購出現大幅溢價，將為上市公司埋下商譽減值隱患。

協同效應的缺失是另一個重要風險。美克家居與萬德溙分屬傳統家居制造與算力硬件兩大完全不同的領域，二者缺乏技術、人才與渠道協同。

中國電子商務專家服務中心副主任郭濤認為，傳統企業跨界布局算力賽道，往往面臨技術壁壘、資金壓力、整合難題三重挑戰，弱關聯企業宜選低風險轉型模式規避脫節風險。

從資金狀況來看，美克家居自身并不寬裕。

截至最新報告期，公司貨幣資金僅約1億元，對外擔保余額高達14億元，占最近一期經審計歸屬母公司所有者權益的39.81%。這也意味著，現金支付主要依賴配套融資，且存在募資不足或募集失敗的風險。

更值得警惕的是，本次交易的業績補償與減值補償機制尚未明確。預案僅約定待審計、評估完成后另行簽約，并未給出任何實質性保障條款。

負重跨界的未知數

美克家居將目光投向AI算力賽道背后是連續三年虧損的壓力。

這家成立于1995年，以“藝術服務生活”為理念的家具企業，曾是國內最大的家具出口企業之一，2021年營收一度達到約52.8億元的高峰。

自2022年起，美克家居業績急轉直下，出現上市以來首次虧損。此后的三年間，其營業收入從44.96億元滑落至33.95億元，降幅達24.49%。歸屬母公司的凈利潤從虧損2.89億元擴大至虧損8.64億元，降幅高達198.96%，三年累計虧損超16億元。

面對困境，美克家居也嘗試了一系列自救行動。

公司持續推進“輕資產模式”轉型，關閉低效門店，優化成本結構。2024年全年，關閉了27家位于低線城市的門店及表現不佳的門店；2025年上半年關閉了4家低效門店，同時對大型門店進行面積精簡。

此外，還于2025年推出“AI智家”智能體，試圖融合AI模型與一鍵置家應用，搶占數字化轉型先機。但這些努力并未從根本上扭轉業績頹勢。

2025年前三季度，公司營業收入為22.23億元，同比下降10.1%，歸母凈利潤虧損2.2億元。

根據證券之星行業相對比較顯示，美克家居行業內競爭力的護城河較差，盈利能力較差，未來營收成長性較差。

美克家居坦言，受國內消費預期走低、家居行業整體景氣度下滑等多因素影響，公司核心業務面臨巨大挑戰。

在收購萬德溙之前，美克家居的經營困境已經體現在日常運營中。2025年9月，曾有媒體報道，部分美克美家的在職和離職員工在社交媒體上反映出現工資晚發的情況，供應商也反映數年前的裝修款未能結清。

這些跡象表明，美克家居的現金流問題可能比財務報表顯示的更為嚴峻。

“盡管股價漲停反應了市場對美克家居轉型的初步認可，但長期價值仍需業務整合與業績改善支撐。”市場人士認為，此次跨界收購，雙方是否真正能在業務領域上實現協同，還是僅僅停留在財務層面的“借殼”操作，仍有待觀察。

從傳統家居制造到AI算力基礎設施，美克家居的跨界之旅剛剛開始，背后是業績持續下滑的沉重壓力，前方是跨界整合的未知挑戰，其能否通過這次跨界“翻身”，答案仍懸而未決。