米哈游，投出兩個IPO

收獲季。

作者/楊繼云

報道/投資界PEdaily

原來你是這樣的米哈游。

1月9日，MiniMax將正式在港交所IPO。外界可能不知道，米哈游正是MiniMax的天使輪投資方，直至上市前持股比例為7.34%，多年來給錢給訂單，見證這家大模型獨角獸的崛起歷程。

另一邊，Suplay超級玩咖在新年第一天向港交所遞交上市申請，米哈游則是最大外部投資方，持股比例高達11.86%。

連拿兩個IPO，讓人羨慕。

想起VC圈多年前一則傳聞，“你聽說過么？上海一家游戲公司手握50億現金，滿世界找理財。”后來我們看到，米哈游身影密集出現在VC圈。如今，似乎收獲的季節到了。

米哈游投了他們

要IPO了

事實上，米哈游創始人、董事長劉偉與MiniMax創始人兼CEO閆俊杰相識已久。2021年底，閆俊杰離開商湯創辦MiniMax。業內傳言，同在上海漕河涇開發區產業帶，劉偉曾將閆俊杰引薦給一些早期投資人。

（米哈游創始人、總裁、董事長劉偉）

投資界了解到，2022年初米哈游和高瓴、IDG資本、云啟資本一起成為了MiniMax的天使投資方。米哈游也由此成為MiniMax最早的產業投資人，精準卡位大模型爆發前夜。

這一筆投資并非偶然。早在2018年，米哈游就在內部成立專注于AI和元宇宙相關技術研發的逆熵研究部。彼時米哈游希望通過投資綁定前沿技術，降低自研大模型的算力與研發成本，而MiniMax的全模態能力剛好與游戲智能化需求高度契合，利于加速游戲AI化。

在后續的幾輪融資中，米哈游時有加碼，直到MiniMax 上市前持股約7.34%。同時，劉偉也出任MiniMax非執行董事，參與戰略決策。

當中不止于投資。2023年起，米哈游更是成為MiniMax的客戶，將其模型用于《崩壞：星穹鐵道》等產品的角色行為控制、NPC智能對話、3D建模調優、劇情生成等環節，為其提供游戲生態落地場景。

翻開招股書，MiniMax單獨列出了兩家“領航資深獨立投資者”——除了IDG資本，另一家就是米哈游。

同樣地，米哈游另一個IPO正在趕來——Suplay。Suplay（超級玩咖）于2019年9月成立，聚焦潮玩與收藏卡，定位Z時代全產業鏈潮流消費品公司。2021年11月，米哈游領投Suplay的A+輪融資。

當時米哈游正拓展IP衍生品版圖，投資Suplay無疑有助于降低自研周邊的供應鏈與渠道成本，同時借助Suplay的渠道與運營能力觸達更廣泛的Z世代消費群體，形成“游戲IP+衍生品消費”的商業閉環。

自2022年4月起，米哈游開放《原神》《崩壞：星穹鐵道》《絕區零》等IP授權，初期合作《原神》史萊姆系列手辦、盲盒，后續拓展至多個IP角色系列。2024年，《崩鐵》“阮·梅造物”迷你手辦成為爆款，GMV超過5000萬元。

與此同時，米哈游副總裁吳頔出任Suplay非執行董事。直到IPO前，米哈游持股11.86%，是Suplay的最大外部股東。

縱觀下來，米哈游在這兩家公司的占比都很高，既是重要的投資方，又是不可或缺的產業合作伙伴。不經意間，米哈游化身IPO收割機。

“最隨性VC”

揭秘身后投資版圖

時間回到2011年，蔡浩宇、劉偉、羅宇皓共同創業，米哈游從上海交大一間宿舍起航。

他們的啟動資金是來自上海科創中心的10萬元無息貸款。后來經歷了一連串波折，一度面臨融資無門瀕臨倒閉。絕境之時，斯凱網絡宋濤給這個初創團隊投了100萬元，解了幾個年輕人的燃眉之急。

多年后《原神》爆火，米哈游一躍成為中國游戲行業讓人望塵莫及的存在，更是憑借游戲印鈔機賺得盆滿缽滿。

于是，VC圈迎來了一位超級新貴——大約從2018年起，積攢了大量現金流的米哈游就開始嘗試做VC，至今已公開數十筆投資。最初，米哈游還是圍繞自己熟悉的游戲領域進行布局，后來觸角伸向了前沿科技，出手大膽且隨性，天馬行空。

比如腦機接口。上海零唯一思成立于2021年，由米哈游和上海交大計算機系呂寶糧教授聯合創辦，專注于情感智能技術與腦機接口（BCI）研發；那一年，米哈游還投資了上海交大附屬瑞金醫院腦病中心，合作的主要內容是腦機接口技術的開發和臨床應用，由米哈游提供專項資金。

劉偉曾公開聊起這筆出手原因：“就是因為交大老師想創業了。”

2022年5月，民營火箭科技公司東方空間（山東）科技有限公司完成了4億元的A輪融資，投資方名單中赫然出現了米哈游。東方空間的創始人是1992年出生的清華學霸姚頌。

此外，米哈游還投了上海核聚變能源商業公司能量奇點，劉偉表示是“情懷”驅動——“對方用兩個PPT就從自己這里換了兩個小目標”。回顧起來，2022年能量奇點完成首輪融資，米哈游是領投方之一；隔年4月Pre-A輪融資中，米哈游再度參與。能量奇點創始人兼CEO是本科畢業于北大物理系的85后楊釗，他的一位聯合創始人李柱永是上海交大電氣工程系副研究員。

盡管劉偉曾在演講中略顯輕松地總結：年輕的時候做了幾個投資，瞎投的，純情懷，后來都沒怎么管了——簡直算得上最隨意的VC。

但不難發現，米哈游在很早之前就開始押注那些看上去充滿不確定性的項目，甚至是當時國內極少VC敢碰的前沿科技領域。這樣一來，米哈游起航時喊出的那句“技術宅拯救世界”的口號，多了一番新意味。

用游戲賺來的錢

投向年輕人

所謂米哈游做VC，無非是押注它所相信的未來。

正如圈內看來，米哈游的投資風格實在“天馬行空”，要說有共同點，那就是他們投資的這些創始人都很年輕，相信技術改變世界，這樣的氣質本就與米哈游有著相似之處。

就拿MiniMax來說，閆俊杰是商湯科技從實習生一路殺到副總裁的傳奇人物，公司研發團隊占比超70%，核心骨干大多來自谷歌、Meta、字節等全球頂尖的技術殿堂，他們正在資源與人才聚集的領域殺出重圍。

米哈游正在與這樣的年輕人越走越近。

記得2023年10月，36歲的蔡浩宇（Hugh Tsai）宣布卸下米哈游掌門人的重擔，劉偉接任董事長一職。彼時米哈游對投資界回應：“為了適應公司未來發展需要，蔡浩宇將投入更多的精力在前沿科技的研究與應用、新項目研發，以及串聯國內與海外研發資源上。”

實現財富自由后，他卻轉身開啟另一場技術征途。

很快，2024年9月蔡浩宇新公司浮出水面——Anuttacon，一個AGI創業項目，云集不少技術大牛，開始在全球AI圈招攬人才。2025年，Anuttacon正式發布了AI原生游戲《群星低語》Demo。

不僅如此，去年米哈游秘法科技自研大模型完成備案，聚焦游戲全流程生產，支持AI配音、文本生成、美術優化、代碼調試等，據悉提升研發效率30%+，是游戲AI工業化的核心底座。

蔡浩宇曾直言，未來只有頂尖天才和AI能做游戲。他認為未來只有兩類人在創造游戲方面邏輯上才有意義，其中一種是前0.0001%的人，一群最有洞察力的天才組成的精英團隊，創造出前所未有的東西。

背后更深的邏輯在于，人才是當下AI軍備競賽的重中之重。放大到全球科技蓬勃的大環境，誰能搶到頂尖人才，誰就能在科技競爭中走得更遠。

正如抖音張楠辭去集團CEO一職時曾說，要“與這個AI的時代一起成長，共同繪制出腦海中的奇幻世界。”

這也是我們這一代人的星辰大海。