50美元油價的代價：特朗普的能源宏愿能否避開沙特與頁巖油的夾擊？

特朗普政府力推的每桶50美元油價目標并非遙不可及，但這一宏愿的實現與維持將面臨復雜的市場博弈與潛在的供應側反彈風險。

在委內瑞拉總統馬杜羅被美方控制的消息傳出前，美國基準原油期貨價格已在每桶57美元附近徘徊，甚至一度跌破60美元關口。受巴西、圭亞那及加拿大等地強勁產出的推動，市場本就面臨供應過剩的壓力。美國能源信息署（EIA）曾在12月的預測中指出，2026年全球石油庫存日均增量將超過200萬桶。在此背景下，委內瑞拉潛在的產量恢復將進一步推動價格下行。

高盛預計，如果委內瑞拉日產量能增加40萬桶，今年原油均價可能降至每桶50美元。盡管委內瑞拉目前在全球原油產量中的占比不足1%，但這一增量足以對市場定價產生實質性壓制。

然而，這種低油價環境面臨著來自全球兩大供應力量——OPEC+與美國本土生產商的嚴峻考驗，兩者分別占據全球供應量的約一半和五分之一。

委內瑞拉：短期增產的可行路徑

據見聞此前文章，當地時間1月7日，特朗普及其顧問正計劃在未來幾年內主導委內瑞拉石油行業。總統告訴助手，他相信自己的努力可以幫助將油價降至他所希望的每桶50美元的水平。

目前該國日產量約為90萬桶，高盛指出，通過相對短期的修復措施，例如提供更多用于混合重質原油的輕質稀釋劑、修復受損油井及原油升級設施、以及解除制裁，委內瑞拉有望在短期內提升產能。

根據能源咨詢公司RBN Energy分析師Robert Auers的觀點，盡管增加幾十萬桶的日產量看似規模不大，但足以“實質性地推動價格下行”。以40萬桶的潛在增量為例，這約占國際能源署（IEA）預計2026年全球石油需求增量的一半。

Black Gold Investors首席執行官Gary Ross進一步指出，如果制裁解除，美國獲得委內瑞拉原油的速度將快于世界其他地區。這不僅有助于壓低基準價格，還能緩解美國煉油廠面臨的重質原油短缺問題。RBN Energy董事總經理John Auers分析稱，由于墨西哥產量長期下降，且加拿大原油在2024年管道擴建后更多流向西海岸市場，美國煉油廠急需委內瑞拉這種廉價的重質原油來填補缺口。這意味著，即使基準油價未完全降至50美元，也能有效降低美國消費者的汽油成本。

OPEC+的財政紅線與應對

低油價環境無疑將觸動沙特阿拉伯等OPEC+核心成員國的敏感神經。

Gary Ross認為，沙特不會對50多美元的布倫特油價感到滿意。國際貨幣基金組織（IMF）估算，沙特阿拉伯2026年的財政盈虧平衡油價高達每桶86.60美元。大多數OPEC成員國也需要油價維持在60美元以上以平衡財政預算。

雖然OPEC+近期確認在3月底前維持產量穩定，且沙特可能不愿公開與特朗普政府產生摩擦，但當低油價造成的財政痛苦加劇時，OPEC決定減產的可能性并非為零。值得注意的是，沙特的決策邏輯往往難以預測。在過去低油價時期，沙特有時并未減產，反而選擇增產以捍衛市場份額，這為未來的市場走向增添了不確定性。

目前布倫特原油價格上漲0.74%，維持在約62美元。

美國頁巖油商的盈虧平衡點

除了OPEC+，美國本土頁巖油生產商也面臨著生存考驗。Pickering Energy Partners首席投資官Dan Pickering指出，55至60美元的油價區間尚未引發大規模減產，但一旦跌破55美元，情況或將改變。達拉斯聯儲去年的調查顯示，二疊紀盆地的石油生產商普遍認為，西德克薩斯中質原油（WTI）價格需維持在61至62美元左右，新鉆井才能實現盈利。

作為二疊紀盆地最大的獨立生產商之一，Diamondback Energy在去年的財報電話會議中曾明確表示，如果油價在“50美元低位”持續一個月，公司可能不得不考慮削減投資。這意味著，過于激進的價格打壓可能會抑制美國本土產能，進而在中長期內削弱供應端的穩定性。

對于白宮而言，隨著中期選舉臨近，降低油價固然是核心議程，但將油價維持在略高于50美元的水平，或許才是既能安撫美國司機又能維持大型石油生產商生存的最佳平衡點。