蛇吞象？造殲20的軍工巨頭，被小企174億收購易主，用意耐人尋味

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在2025年12月底，中國解放軍在臺灣周邊舉行的那場軍事演習之中，殲-20與其他戰機組成空中編隊出色完成各項任務的身影，深深的刻在了每個人的腦海之中。

就在我們為國內航空科技高速發展感到自豪的同時，在回過頭去看當初成飛僅用174億就被“中航電測”收購了的這件令人感到震驚的事件時，才發現，原來這并不是表面上的“螞蟻吞大象”，這背后的用意是耐人尋味的。

成飛集團可是我國航空工業中的龍頭企業，它創立于1958年，當時國家正在大力發展航空工業，而成飛集團成立之后的首要任務便是制造軍用飛機，像殲-7就是成飛的作品。

到了1998年的時候，成飛自主研制出的殲-10飛機首飛成功，這款飛機的成功，也就意味著，中國的航空技術完成了一次大躍進。

在殲-10成功落地之后，成飛也并沒有放棄研發的腳步，而是繼續進行了升級，在2011年，中國的殲-20原型機試飛。

這款戰斗機和之前所生產出來的戰斗機不一樣的點在于，這款戰斗機是隱身戰斗機，采用了石墨烯等先進材料，來提高戰斗機本身的隱身和雷達性能。

而成飛在2011年便首飛成功的殲-20，對于我國來說，也是意義非凡，讓中國成為了全球第三個能夠獨立研制第五代隱身戰斗機的國家。

如今，成飛的生產線也越來越高效，在之前的時候，一年可能就只可以組裝出一架殲-20，但是現在卻能夠做到每8天便生產出一架，一年下來能夠生產出上百架，讓我國滿足了自身使用。

可是，就是這樣一個為國家做出諸多貢獻，掌握著多項核心技術的老牌軍工企業，卻長期面臨著資金困境。

在2023年的時候，成飛集團的營收雖然是達到了749億元，可減去制造的成本之后，能夠拿到手的凈利潤就只有24億元左右了，利潤率還不到3%，遠遠低于市場化制造業水平。

除此之外，在這一年，成飛的資產負債率更是高達89.32%，已經無限接近90%的臨界線了，這也就相當于，在成飛每100塊錢的資產之中，有將近90元都是來自借貸的，自有資本的占比是比較低的，相對而言的風險也就比較高。

而成飛集團這微薄的利潤，還要支撐的起殲-20的產能擴張、六代機的研發以及無人僚機等前沿項目。

這些項目要是想要落地，每年光是研發投入就要砸進去數十億，成飛集團要是單靠自己那微薄的利潤去支撐的話，盈利都困難，甚至還可能要倒搭錢。

而且，不知大家有沒有注意到，成飛雖然說名聲在外，給人一種又壕又尖端的感覺，但是它卻是中航工業集團旗下，唯一一個長期未上市的明星資產。

可能對于上市這個概念不是很了解的人會認為，上不上市對于成飛的影響不是很大，但是從長遠的發展來講的話，成飛還是得上市的，這樣就能夠解決一直以來的資金大難題了。

而且，大家都知道，一個國家裝備戰機的數量是有限的，考慮到后期的使用和維護的成本，任何一個國家都不會無節制的生產裝備先進戰斗機的。

就比如說當年的美國，在蘇聯解體之后不久，美國就將F22的生產線給拆除了，而美國之所以拆除的原因。

除了認為其他國家在短期內搞不出先進的五代隱身戰斗機之外，主要還是因為F22的生產線運轉，實在是太費錢了。

可在生產線被拆之后，如今的美國想要重建卻成為了一件大難事，美國此舉也算是為中國提了個醒，拆除容易重建難。

因此也是出于這方面的考慮，中航電測和成飛之間達成了協議，決定由中航電測收購成飛。

在2023年1月份的時候，中航電測便發布了公告，告訴廣大股民們，要發行股份買下成飛100%的股權。

當時由官方檢測機構對于成飛資產的評估值是240.24億元，但是由于成飛之中還有國有資本共計65.85億元，將這部分進行扣除之后，最終的交易價這才定到了174.39億元。

在2023年7月份的時候，就公布了重組的草案，并將股票發行價進行了披露，每股是8.36元。

只不過，后續的過程并沒有想象中的那么的順利，在2024年的時候，因為審計機構被處罰了，這個項目的推行，就陷入了停滯之中。

一直到2025年1月份，成飛100%的股權才徹底完成了過戶，成為了中航電測旗下的全資子公司。

中航電測和成飛的這項合作，其實也并非是外人口中所說的蛇吞象，這項合作是雙方經過多方面的考慮，對于雙方都有好處才定下的。

對于成飛來說，中航電測的收購，讓成飛能夠成功上市，打開了融資的大門，從而能夠吸引來更多的人才，以及更多的資金。

而成飛這融資的渠道更加廣泛之后，也能夠有更多的資金投入研發之中了，也能夠加快成飛研發戰機的腳步，推動成飛為國家做貢獻。

對于中航電測來說，這項合作對于他們的好處就更多了，而且，他們的技術也能夠和成飛共享，應用到戰機之上。

在收購正式落地之后，中航成飛的主營就發生了轉向，開始主攻航空裝備，在2025年上半年的收入就達到了207億，都快趕上之前成飛一年的營收了。

發展到如今，中航成飛的總市值大約到了2298.27億元，在軍工電子版塊之中位列第一名，軍需轉型順利，在持股比例方面，持股也已經超過了78%，控股權相對而言比較穩定。

從整體來看，成飛的這次重組讓航空工業更加高效，資源的利用率也更高，對于國家航空事業提供了強勁的推動力。

相信，按照如今的狀態發展下去，成飛在不久的將來，能夠領跑軍機制造，也會讓中國航空站上新的高度。