資本市場丨錨定未來 產(chǎn)業(yè)機遇與企業(yè)競爭力雙重賦能

市值榜里的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型密碼

編者按市值榜單是觀察中國經(jīng)濟的一扇窗口。Wind最新發(fā)布的2025年度“中國上市企業(yè)市值500強”榜單中，前30名的席位被金融、能源、科技、消費、智能制造等領(lǐng)域的龍頭企業(yè)占據(jù)，其中，騰訊、工行、農(nóng)行等“巨頭”以萬億級市值彰顯行業(yè)領(lǐng)軍地位；在第11至第30名的陣營中，工業(yè)富聯(lián)、中芯國際、寒武紀等科技企業(yè)與比亞迪、紫金礦業(yè)等制造企業(yè)同臺競技，它們躋身市值榜是中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的深層投射。這些上榜企業(yè)既是中國經(jīng)濟的“壓艙石”，更是產(chǎn)業(yè)升級的“排頭兵”。這些企業(yè)未來仍有哪些提升空間，本期報道將作深度分析。

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■中國經(jīng)濟時報記者 孫兆

近日，Wind發(fā)布了2025年度“中國上市企業(yè)市值500強”榜單，其中位列第11名至第20名的上市企業(yè)分別是：工業(yè)富聯(lián)（12322億元）、中國平安（11674億元）、拼多多（11368億元）、中國人壽（11315億元）、招商銀行（10874億元）、中國海洋石油（9471億元）、小米集團-W（9246億元）、紫金礦業(yè)（9030億元）、比亞迪（8482億元）、中國神華（7863億元）。

接受中國經(jīng)濟時報記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，隨著中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的持續(xù)深化與資本市場改革的不斷推進，有望涌現(xiàn)更多具備核心競爭力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，這些企業(yè)將承擔起支撐中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的重要使命，為投資者創(chuàng)造長期價值，為產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型注入持續(xù)動力。因此，應(yīng)進一步引導這類優(yōu)質(zhì)企業(yè)實現(xiàn)價值與市值的長期匹配。

01

傳統(tǒng)支柱與新興力量多元共生

精準的市值數(shù)據(jù)是解讀企業(yè)價值的基礎(chǔ)。從上述榜單第11至第20名的信息來看，這十家企業(yè)橫跨智能制造、金融、電商、能源、科技、礦產(chǎn)、新能源汽車等關(guān)鍵領(lǐng)域，合計總市值達91645億元，成為了支撐中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的支柱。

信達證券研報顯示，工業(yè)富聯(lián)AI服務(wù)器業(yè)務(wù)成長明顯，成為增長主要動能，未來有望受益AI基建帶來的持續(xù)性需求。但機構(gòu)稱要警惕AI發(fā)展不及預期、技術(shù)迭代不及預期、行業(yè)競爭加劇等風險。中國平安銀保和個險雙雙發(fā)展，中國人壽精細化降本管理方式助力業(yè)績彈性，但要注意長端利益下行風險、壽險轉(zhuǎn)型低于預期風險。有分析稱，招商銀行規(guī)模增速隨行業(yè)適度放緩，要關(guān)注個貸和制造業(yè)風險上升。中國海洋石油的桶油成本管控良好，但要關(guān)注油價波動、地緣沖突和政策風險。小米集團所在的智駕產(chǎn)業(yè)鏈有機會，要警惕技術(shù)迭代和市場競爭風險。西部證券稱，紫金礦業(yè)2026年有望完成2028年100噸—110噸礦產(chǎn)金產(chǎn)量規(guī)劃，但要關(guān)注項目進度不及預期、產(chǎn)能釋放不及預期、金屬價格上漲不及預期等風險。方正證券稱，比亞迪的技術(shù)落地、出海加速兌現(xiàn)，但要警惕行業(yè)競爭加劇風險和內(nèi)部改革受挫風險。國海證券稱，2026年煤炭行業(yè)供需關(guān)系預計將有改善，煤炭板塊有高股息價值，要關(guān)注可再生能源持續(xù)替代風險、煤炭進口影響風險。

復旦大學證券研究所副所長王堯基在接受中國經(jīng)濟時報記者采訪時表示，從榜單第11至第20名梯隊企業(yè)的產(chǎn)業(yè)分布來看，智能制造、金融、能源、新能源等領(lǐng)域龍頭齊聚。這些企業(yè)取得高市值，標志著中國經(jīng)濟從粗放型增長向集約型增長轉(zhuǎn)變。其取得高市值背后的深層次原因有以下幾點：受《中國制造2025》、新能源戰(zhàn)略等國家產(chǎn)業(yè)政策與發(fā)展戰(zhàn)略的持續(xù)推動，在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的進程中，龍頭企業(yè)的引領(lǐng)效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。隨著資本市場改革開放的深化，市場資源更多流向龍頭企業(yè)。

前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍對中國經(jīng)濟時報記者表示，這些領(lǐng)域之所以能涌現(xiàn)高市值公司，核心原因在于這些企業(yè)切實錨定了經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的方向，具備廣闊的未來成長空間，因此，資本市場才會給予其較高的估值溢價。這類高市值企業(yè)往往對應(yīng)著強勁的增長潛力，值得重點關(guān)注。

02

產(chǎn)業(yè)機遇與企業(yè)競爭力雙重賦能

Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年度市值500強企業(yè)平均市值達1856億元，較2024年增加373億元，其中信息技術(shù)、金融和可選消費板塊市值占比位居前三，與第11—第20名梯隊的行業(yè)分布高度契合。在這一背景下，具備穩(wěn)定盈利能力、清晰成長邏輯的企業(yè)獲得資本市場青睞，形成了“企業(yè)發(fā)展—業(yè)績提升—市值增長—回饋投資者”的良性互動。

面對經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的持續(xù)深化與市場競爭的加劇，上市企業(yè)紛紛制定發(fā)展計劃，同時須直面自身存在的短板與提升空間，在機遇與挑戰(zhàn)中尋找新的增長動能。

上市企業(yè)均圍繞核心業(yè)務(wù)升級與新興賽道拓展展開布局。在新能源與智能科技領(lǐng)域，小米集團創(chuàng)始人、董事長雷軍在其個人社交賬號上透露，2026年小米汽車交付目標為55萬輛，同時持續(xù)加大智能駕駛與車機系統(tǒng)研發(fā)投入。比亞迪則聚焦固態(tài)電池、氫燃料電池等前沿技術(shù)研發(fā)，加速全球化產(chǎn)能布局，目標進一步提升全球市場份額，同時拓展儲能、光伏等新能源業(yè)務(wù)，構(gòu)建多元化的新能源產(chǎn)業(yè)生態(tài)。在資源與能源領(lǐng)域，紫金礦業(yè)公布了2026年產(chǎn)能計劃顯示，目標到2028年實現(xiàn)當量碳酸鋰年產(chǎn)25萬—30萬噸，成為全球重要鋰生產(chǎn)商，同時持續(xù)擴張金、銅產(chǎn)能，強化資源多元化布局。在金融領(lǐng)域，中國平安將繼續(xù)推進金融科技轉(zhuǎn)型，加大AI在風控、理賠、客戶服務(wù)等領(lǐng)域的應(yīng)用力度，拓展普惠金融與綠色金融業(yè)務(wù)；招商銀行聚焦財富管理與數(shù)字化轉(zhuǎn)型，提升零售客戶資產(chǎn)規(guī)模與綜合服務(wù)能力。在電商領(lǐng)域，拼多多將持續(xù)投入農(nóng)業(yè)科技研發(fā)，完善農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)鏈體系，同時加速海外市場拓展，提升全球市場競爭力。

對于資本市場而言，這一梯隊的表現(xiàn)進一步強化了價值投資導向，引導資金向優(yōu)質(zhì)企業(yè)、核心賽道聚集，助力資本市場更好地服務(wù)實體經(jīng)濟。

王堯基指出，從資本市場發(fā)展角度來看，進一步引導這類優(yōu)質(zhì)企業(yè)實現(xiàn)價值與市值的長期匹配，要做好以下幾點。一是進一步完善市場定價機制，促進長期資本的引入。二是通過價值觀引導使更多資金投向硬科技及可持續(xù)發(fā)展企業(yè)。三是鼓勵企業(yè)進行良性市值管理。此外，還應(yīng)做好境內(nèi)外資本市場的對接及監(jiān)管協(xié)同。總之，要促使企業(yè)市值更貼合其技術(shù)含量、治理水平與社會貢獻，從而形成產(chǎn)業(yè)升級、資本賦能、價值實現(xiàn)間的良性循環(huán)。

楊德龍表示，當前我國資本市場已步入慢牛行情，優(yōu)質(zhì)企業(yè)可依托資本市場的賦能實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，憑借業(yè)績增長推動市值攀升，以此回饋廣大投資者。這種企業(yè)發(fā)展與市場投資的正向循環(huán)，將促成資本與實體良性互動，助力資本市場更大力度地支持實體經(jīng)濟發(fā)展。

總 監(jiān) 制丨王列軍車海剛

監(jiān) 制丨陳 波 王 彧 楊玉洋

主 編丨毛晶慧 編 輯丨谷 云