國際金價再創歷史新高！到底為啥，還能追嗎？

2026年首個完整交易周，全球金融市場的目光被貴金屬的瘋狂行情牢牢鎖定。

據報道，美國紐約商品交易所黃金期貨價格1月11日創下歷史新高，一度突破每盎司4612美元的關口。在2025年已展現強勢的貴金屬板塊，今年開年繼續延續牛市行情，紐約商品交易所黃金和白銀期貨主力合約價格本周分別累計上漲3.96%和11.72%。

但與上漲相伴的，是愈發劇烈的價格波動，尤其是白銀期貨，本周內上演了單日大漲近8%、兩天累計漲超14%，隨后又兩天累計跌超7%的過山車戲碼。

金價創新高、銀價大起大落的背后，是多重全球宏觀因素的交織博弈。這場貴金屬盛宴的底層邏輯是什么？短期波動是否會終結牛市行情？普通投資者又該如何看待這一市場變化？

核心驅動力：地緣動蕩+債務壓力，避險資金涌入貴金屬

本輪貴金屬價格上漲的核心推力，首先來自于升級的地緣政治沖突。央視新聞記者報道指出，1月3日，美國突襲委內瑞拉引發地緣政治動蕩和市場避險情緒升溫，加之發達經濟體債務膨脹，投資者增加貴金屬配置。

這種地緣政治的不確定性歷來是貴金屬的“催化劑”。在全球局勢動蕩加劇的背景下，黃金作為傳統避險資產的屬性被充分激活，投資者為規避潛在風險，紛紛增加貴金屬配置。與此同時，發達經濟體持續膨脹的債務問題，進一步強化了市場對貴金屬的需求。

國際貨幣基金組織預測，2026年發達經濟體財政赤字占GDP比重將升至4.9%，新興市場經濟體也將保持在5.9%的高位。其中，日本的債務問題尤為突出，2026財年計劃發行超過28.6萬億日元新政府債券，總支出首次突破122萬億日元，償債支出預計超30萬億日元，債務規模已超過國內生產總值的兩倍。美國等主要經濟體的債務規模也在持續攀升，美元與美國國債的信用根基遭受侵蝕，市場對美元資產的安全溢價產生質疑，黃金作為硬通貨的替代價值愈發凸顯。

波動加劇：白銀為何成為“過山車”主角？

相較于黃金的穩步攀升，白銀本輪行情的波動性更為驚人。華爾街投行高盛指出，白銀交易將持續面臨高波動性和不確定性，這一差異源于兩者需求支撐的本質不同。

高盛集團大宗商品研究全球聯席主管丹·斯圖伊文解釋，黃金擁有全球央行儲備帶來的穩定需求端支撐，而白銀則缺乏這一核心支撐，因此價格對市場資金的流動更為敏感。

從持倉數據來看，截至2026年1月中旬，COMEX白銀期貨的非商業凈多頭持倉達到8.2萬手，較2025年12月增長60.8%，創下2018年以來最高紀錄，其中管理基金凈多頭持倉占比超70%，同時全球最大白銀ETF的持倉量也增長10%，散戶申購占比達60%。這種機構與散戶共同追捧的持倉結構，使得白銀價格更容易出現大幅波動。

除了自身屬性差異，兩大短期因素進一步加劇了貴金屬的波動。

一是彭博大宗商品指數本周啟動年度再平衡調整，貴金屬權重被大幅下調。根據調整方案，白銀目標權重從4.49%降至3.94%，黃金權重雖略有上升，但兩者實際權重均遠超目標配置，調整預計將觸發指數追蹤型資金被動減倉，帶來獲利了結壓力。

二是芝商所集團在1月11日盤后再次上調貴金屬期貨履約保證金，這是一個月內的第三次上調，其中白銀保證金上調幅度達28.6%。歷史經驗顯示，芝商所上調保證金的操作往往會遏制高杠桿交易和投機交易，上世紀80年代亨特兄弟壟斷白銀市場、2011年銀價飆升期間，芝商所均通過上調保證金引發銀價大幅回落。

后市展望：短期承壓，全年仍有上漲空間？

盡管面臨短期下行壓力，但多家權威機構對2026年貴金屬價格走勢仍持樂觀態度，核心支撐邏輯在于美聯儲的降息預期。

美聯儲理事米蘭近日表示，預計2026年將降息約150個基點，此舉有望創造約一百萬個就業崗位，且不會引發通貨膨脹。

丹·斯圖伊文指出，美聯儲在核心通脹壓力緩解下的降息屬于貨幣政策正常化，這種降息最可能推動金屬價格上行，尤其是貴金屬和銅。當前市場普遍預期美聯儲2026年至少降息100個基點，且可能結束縮表，這將顯著降低持有貴金屬的機會成本，為價格上漲提供動力。

從長期趨勢來看，全球去美元化浪潮也為貴金屬提供了底層支撐。國際貨幣基金組織數據顯示，截至2025年二季度末，美元在全球外匯儲備中的占比降至56.32%，創下30年來新低。

世界黃金協會預測，全球央行購金量將維持在1000噸/年以上，中國央行的購金行為將持續為金價提供支撐。高盛預測2026年底金價將達到4900美元/盎司，摩根大通更是指出，若地緣政治沖突升級，金價或觸及5000美元/盎司，白銀價格雖波動更大，但仍有20%的上漲空間。

值得注意的是，貴金屬的強勢行情也帶動了相關大宗商品的聯動。在地緣政治風險加劇與美國原油庫存意外減少等因素作用下，國際油價本周同步上漲，美油期貨主力合約價格上漲3.14%，布油期貨主力合約價格上漲4.26%。市場分析人士認為，2026年全球宏觀經濟將呈現“弱復蘇、寬貨幣”特征，大宗商品市場將延續分化格局，貴金屬與核心有色金屬仍具備強勁支撐。

給投資者的提醒：理性看待波動，警惕風險

面對貴金屬的火爆行情，普通投資者需保持理性。

一方面，當前貴金屬市場已經積累了較大漲幅，短期波動加劇意味著風險在上升，尤其是白銀的高波動性可能導致大幅虧損，高杠桿交易更需謹慎。

另一方面，貴金屬價格受地緣政治、貨幣政策、債務形勢等多重復雜因素影響，行情變化難以精準預判，不宜盲目跟風入市。

對于長期投資者而言，可將貴金屬作為資產配置的一部分，用于分散風險，而非追求短期收益的投機工具。同時，需密切關注美聯儲貨幣政策動向、地緣政治沖突進展以及交易所保證金調整等關鍵信號，及時調整投資策略。

來源 | 人民日報、中央廣播電視總臺、證券時報、中國證券報、第一財經、中國經濟網

編輯 | 姜玉函

責編 | 李雪